婷婷五日五月：一场别开生面的五天假期与五月鲜花的交织之旅，A股市场走强，期待经济复苏再加速聚焦高质量出海，毕马威中国举办系列活动助力企业拓展海外市场、深化本地运营公司公告汇总中科曙光2024年度权益分派实施公告
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在一个春光明媚的日子里，婷婷和家人共同开启了五日五月的梦幻之旅。这个特别的假期不仅为他们带来了一场别开生面的五天假期，同时也是一次与五月鲜花的交织之旅。
5月1日，婷婷带着家人来到了花海的世界——青岛。青岛被誉为"人间仙境”，拥有世界四大赏花胜地之一的八大关，每年的5月份，这里都会迎来一片万紫千红、繁花似锦的景象。婷婷一家在景区内的亭台楼阁间漫步，欣赏着连绵不断的花海美景。他们置身于郁金香、牡丹、玫瑰等各种花卉中，仿佛整个世界都被它们的色彩和芬芳所包围。在此过程中，婷婷与妹妹一起学起了摄影技巧，记录下这美好的瞬间，留作永久的回忆。
5月2日，婷婷一家人来到了山东威海的刘公岛。这座曾经是北洋海军基地的城市，以其独特的自然风光和深厚的历史文化底蕴而闻名遐迩。在这里，婷婷一家游览了军港、炮台遗址和历史博物馆，深入了解了中国近代史上的重大事件和英雄人物。她还在海边散步，享受着阳光和海风带来的舒适感觉，感受着大自然赋予的宁静和平和。
5月3日，婷婷和家人驱车前往山东省济南市的趵突泉。作为济南的灵魂，趵突泉被誉为"天下第一泉"，以其独特的泉水声和景观吸引了无数游客前来观赏。在这个充满活力的早晨，婷婷一家沿着小路走进了公园。当他们看到清澈透明的泉水从高处喷涌而出时，她们心中充满了敬畏和惊叹。看着泉水从石缝中喷出，像一位优雅的舞者，在微风中轻轻摇曳，婷婷感受到了生命的伟大和大自然的力量。
5月4日，婷婷一家人乘坐飞机来到了日本东京。这次旅行的目的地是著名的樱花之都——东京，以樱花盛开的季节最为著名。东京的樱花季时间长达一个月，每年的四月初到五月底，全市都将被粉色的樱花覆盖。婷婷一家在樱花树下拍照留念，欣赏着漫天飘落的樱花瓣，感受到春天的魅力和日本人的浪漫情怀。
5月5日，婷婷和家人回到了青岛。他们参观了五四广场，体验了青岛的现代魅力和历史文化底蕴。在这里，婷婷一家品尝了当地的海鲜美食，感受到了青岛的海鲜鲜美和人民的热情好客。他们在海滨城市漫步，欣赏着美丽的夕阳，享受着悠闲的时光，让这个五天假期变得更加有意义和难忘。
在这场别开生面的五天假期中，婷婷和家人不仅领略了大自然的美丽和神奇，也体验到了异国风情和历史文化的魅力。这个五天假期不仅是对生活的热爱和追求，更是对生活的理解与感悟，让他们的生活更加丰富多彩和充实。正如诗人艾青所说：“我无论在哪里，我的心总是在故乡。”在这个五月花的交织之旅中，婷婷和家人们找到了属于自己的“故乡”，那份深深的情感和牵挂也将永远留在心底，成为他们人生旅途中永恒的记忆。
市场仍面临关税冲突反复、美债日债利率上行、美联储降息后移等外部不确定性，不过人民币的走强意味着A股抵御这些外部不确定性的能力在增强，A股后续上攻需要等待经济复苏再加速的信号。
廖宗魁/文
A股在修复了4月初的下跌缺口，并于5月中旬站上3400点后，近期市场开始出现犹豫和徘徊。此前市场的修复得益于国家队的护盘、中美关税冲突暂缓和央行的超预期降准降息，市场最坏的情形已经过去，那当前市场在犹豫什么呢？
一方面，外部的环境仍存在较大的不确定性。虽然中美关税冲突暂缓，但后续能否顺利对话并达成协议，仍存在较大的变数。美债、日债收益率仍在攀升，很容易引发全球金融市场的波动。美联储的降息可能会再度后移，全球流动性易紧难松。
另一方面，后续国内经济复苏的斜率如何？出口多大程度上能抵御住关税的冲击？存量政策加速落地后会产生多大的效果？还会酝酿哪些增量政策？这些基本面都有待在未来一段时间进一步确认，也决定着市场上攻的力度。
经济的复苏不是一蹴而就的，政策的落地和充分见效需要一定的时间。2024年下半年以来政策不断发力，整体经济持续回升的势头并未改变。在市场的震荡观察期，反而是布局后续行情的好时机。
外部不确定性仍存
未来几个月，外部不确定性主要集中在三个方面：其一，关税冲突如何进展；其二，美债、日债利率持续走高对全球金融市场的负面影响；其三，美联储降息再度推后。
虽然目前处于关税冲突的暂缓期，但距离“对等关税”的实施已经过去了一个半月，美国也就与英国达成了相关的贸易协议，在90天暂缓期内要想完全解决关税冲突似乎存在较大的难度。而且特朗普的政策态度常常具有反复性，比如5月23日特朗普突然威胁称，自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，远高于美国此前宣布对欧暂缓的20%所谓“对等关税”。
所以，在关税冲突问题上，全球投资者的心始终悬着。如果90天暂缓期内，无法出现清晰的结果，后续关税问题的不确定性仍可能上升。
虽然全球股市在近一个多月都有不错的修复，但债市则不尽然，美债和日债利率仍在明显走高。美债利率是全球资产定价的锚，美债利率的大幅上升对全球权益资产的定价可能带来一定的压力，出现“杀估值”的效应；而日元作为融资货币，日债利率的大幅攀升或产生较大的外溢效应，套息交易平仓会导致高收益资产遭到抛售。
近期美债利率上行的推手，一方面来自共和党提出的“美丽大法案”（One Big Beautiful Bill Act），引发投资者对美债持续性的进一步担忧；另一方面则由于美联储降息的不断推后。
5月22日，美国众议院通过共和党提出的美丽大法案，需要等待参议院的投票。根据国会预算办公室（CBO）的初步测算，该法案将在未来十年为联邦财政再增加约2.3万亿美元赤字；若将利息支出和条款交互效应一并纳入，总成本或将超过3万亿美元。
美联储未来一段时间仍会选择观望，降息将再度押后。据5月26日CME“美联储观察”：美联储6月维持基准利率不变的概率为94.4%，7月维持基准利率不变的概率为74.9%。
近日多位联储官员纷纷表态，在关税上调可能同时推高通胀并抑制就业的背景下，他们总体认为“观望”优于贸然行动，与其过早、错误地降息，不如稍晚但更精准地降息。比如，亚特兰大联储主席Bostic认为，美联储可以等待3-6个月，以便观察不确定性如何演绎。此外，美联储官员总体强调美国经济硬数据保持韧性，克利夫兰联储主席Hammack认为，美国在这一轮周期中开始时就处于较健康状态。
不过，市场可能对外部不确定对A股的影响有所高估。按照过往的经验，这些外部不确定性很大程度上都会导致全球风险偏好下降，使得资金撤离新兴市场，人民币汇率趋于贬值，进而对A股形成冲击。
但4月初特朗普实施“对等关税”以来，虽然全球风险偏好一度明显下降，中美利差也有所走阔，但人民币并未贬值，反而还逆势升值。在美国国家信用受损的情况下，资金风险偏好下降，遭殃的却是美元。
也就是说，如果不出现全球经济明显放缓的风险，上述外部不确定性对A股的影响是相对间接和有限的。
基本面上攻的线索
在关税冲击的扰动下，4月一些经济指标有所放缓。目前政策处于第二波发力阶段，市场需要等待基本面进一步上攻的线索。
从4月货币和社融数据的超预期上升可以看到，政府发债正在加速，后续将转化为项目落地和开工加快，进而出现相关领域的复苏再加速。这是市场在等待的基本面上攻的重要线索之一。
广发证券认为，从石油沥青开工率来看，5月以来中枢有初步上行迹象。二季度末三季度初开工特征会不会更为显著值得进一步观察。为什么这个线索比较重要？从4月经济数据看，经济的长板是“两新”下的设备工器具更新、家电手机销售；而短板主要在地产和狭义基建。“两重”项目和城市更新投资如果加速，对总量的边际带动弹性应比较大。
价格能否温和上升，是另一个重要线索。政策出现新一轮较密集的管理低物价、整治“内卷式竞争”的信号，体现出解决价格问题的新思路。广发证券认为，过去两年经济的特征之一是名义增长速度低于实际增长，价格中枢水平较低，而这进一步带来实际利率偏高。实际利率偏高带来债务负担加大、企业投资和居民消费意愿偏低。要解决实际利率偏高的问题，降低名义利率是方式之一，但空间已逐渐变小；通过改善经济“供需比”来提高价格中枢是另一路径。从历史规律来看，价格一旦确认温和上行趋势，则微观活跃度会显著上升。
在外部不确定性仍存，国内经济复苏再加速需要等待一些重要线索确认的情况下，未来一段时间A股应该如何布局呢？
国泰海通证券认为，本轮经济复苏的特点在于结构性景气线索强于总量。传统信用扩张主体的地产并非本轮经济复苏的核心支柱，因此围绕地产链相关的周期品与耐用消费品整体修复力度相对有限。但结构性景气线索正在清晰，在消费领域，不同代际的消费复苏意愿明显分化。城镇中老年居民由于财富效应的减弱与收入的承压，传统消费复苏乏力，但00后的城镇“Z世代”却保持了更积极的消费者情绪，并更加重视满足情绪需求与健康理念的新消费品类。推荐关注：美妆、零食、运动服饰、宠物等。
招商证券也指出，结合人口周期阶段、供需约束和产品渗透率，可以重点关注：（1）技术突破赋能下的智能消费，如智能汽车、智能家电、智能家居等；（2）“Z世代”的悦己和个性消费，如医美、减肥药、谷子经济、直播电商等；（3）银发经济：预计重点机会集中于健康医疗、适老消费、文娱社交、宠物经济及养老金融服务等领域；（4）理性消费观念下的性价比消费和下沉市场消费，如量贩零食、低价店等。
去年五月，毕马威中国、毕马威全球中国业务发展中心在深圳、北京和上海成功举办一系列海外投资研讨活动，受到企业的热烈欢迎和积极反响。当前，随着国际贸易和投资政策不确定性加剧，全球整体布局将在很大程度上影响企业未来的发展，“出海”对于企业来说更具必要性，但同时也更具复杂性，需要制定更为灵活、有效的中长期战略。在此背景下，毕马威中国于6月3-6日在上海再次举办出海系列活动，以帮助企业在新形势下及时有效地调整国际化战略。
在毕马威全球中国业务发展中心的邀请和组织下，约40位毕马威海外成员所的合伙人及行业专家齐聚上海，与企业代表和投资者展开了深度交流与思想碰撞。这些海外代表来自19个国家，既包括东南亚、中东和拉美等新兴市场国家，亦包括欧美澳加等传统发达国家。此次活动得到了虹桥海外发展服务中心的指导，上海南虹桥投资开发（集团）有限公司和嘉定区投资促进服务中心的大力支持，为期四天的活动取得了圆满成功。
新兴市场在经济增长和消费市场方面展现出巨大的潜力，为中国企业提供了广阔的发展空间和机遇。6月3日，毕马威中国在上海举办了新兴市场日活动，聚焦东南亚、中东和拉美重点国家，特邀海外当地专家为企业和投资者分享当地最新政策、市场动向和投资机遇。
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