2024年小乌来原生态旅游胜地：独特景观与壮丽生物探索之旅，苹果2025年WWDC前夕，分析师先降低预期三七互娱再遭指数“除名”，董事长李卫伟薪酬逆势暴涨数据显示，我国中小学教师中女性占比达65.4%，其中83%的孕期女教师坚持工作。这些准妈妈们在妊娠反应最强烈的前三个月，依然承担着备课、监考、晚自习值班等高强度工作。调查显示，68%的孕期教师曾遭遇家长投诉，多集中在着装、语速、板书等与核心教学无直接关系的方面。
《2024年，小乌来——独特景观与壮丽生物探索之旅》
2024年的夏天，一场关于自然、文化和生活的盛事即将拉开帷幕。在这充满活力和期待的夏季里，我们将会迎来一场名为"2024年小乌来原生态旅游胜地：独特景观与壮丽生物探索之旅"的旅程。这将是一次全方位的生态探险之旅，带领我们探索原始森林、河流湖泊、山脉丘陵等地貌的独特魅力，以及那些隐藏在大自然中的壮丽生物。
小乌来位于中国云南省西双版纳傣族自治州南部，被誉为"世界生物多样性宝库"。这片广袤的土地上，有着丰富多样的动植物资源，是全球生态环境保护的重要地区之一。这里，林木葱郁，溪流潺潺，山峦叠嶂，形成了独特的热带雨林生态系统。而小乌来的特色地貌则主要体现在以下几大方面：
小乌来的森林覆盖率极高，超过95%以上，是一座名副其实的绿色宝石。在这里，你可以漫步于繁茂的针叶林中，感受那种深深的呼吸感，聆听树木的低语和鸟儿的歌唱。沿着蜿蜒曲折的小径前行，你会发现各种珍稀的野生动植物，如亚洲象、亚洲犀牛、豹子等，它们以其独特的身姿和色彩，给这个绿色的世界增添了无尽的魅力。
小乌来的河流湖泊众多，其中最为人所知的是澜沧江和密支那河。澜沧江全长736公里，流域面积超过1.5万平方公里，是中国最大的内流河，其丰富的水资源和独特的水生生物，构成了小乌来独特的生物多样性景观。密支那河则是中国第二大内流河，水深可达8米，水质清澈，沿岸生长着多种淡水鱼和虾类，为小乌来提供了丰富的水生生物资源。
小乌来的山脉丘陵地貌多样，既有高耸入云的雪山，也有蜿蜒曲折的峡谷和盆地。这里的峰峦起伏，气势磅礴，如同大自然的艺术杰作，展现出丰富的地形特征和独特的地质景观。登山徒步，可以欣赏到壮丽的瀑布、奇石怪松和神秘的溶洞，这些都成为了小乌来的一大特色旅游资源。
小乌来还是中国重要的生物科普基地，每年都会吸引大量游客前来参观学习。在这里，你可以近距离接触各种野生动植物，了解它们的生活习性、繁殖过程和生存环境，同时也可以通过科学考察和技术研究，对当地的生物多样性进行深入的探讨和研究。
小乌来是一个集生态保护、生物科研、观光休闲等多种功能于一体的综合性旅游胜地。无论是原始森林的浩渺壮观，还是河流湖泊的秀美动人，或是山区丘陵的雄浑壮丽，都能在这里一一呈现，带给人们一次难忘的生态之旅体验。让我们一同踏上这场“2024年小乌来原生态旅游胜地：独特景观与壮丽生物探索之旅”，共同探寻这片神秘土地上的生物之美和大自然的魅力吧！
香港万得通讯社报道，苹果WWDC2025（全球开发者大会）将于太平洋时间2025年6月9日至13日举行，北京时间为6月10日至14日。与往年不同，今年苹果WWDC召开之前，分析师们已经降低预期了！
（图源：苹果官网）
WWDC 2025将继续以线上直播为主要形式，开发者可通过苹果官方渠道观看。同时，苹果将在其总部Apple Park举办特别活动，为受邀开发者提供沉浸式体验和面对面交流的机会。具体日程安排包括：北京时间6月10日凌晨1点，苹果将举行主题演讲。市场观察者官方预计，苹果随后将正式发布iOS 26、iPadOS 26、macOS 26、watchOS 26、tvOS 26和visionOS 26等系统更新。
地表最强苹果分析师：AI技术不会有重大突破
苹果知名分析师郭明錤预测称，苹果WWDC 2025的AI策略（而非AI技术本身）是焦点，其他如界面设计改变、操作功能改善等都是次要。他直言，预计苹果不会在AI技术上有重大突破。不过，市场对苹果的AI预期也不高，去年WWDC上发布的Apple Intelligence功能引起广泛关注，但其落地速度较慢，部分功能尚未完全实现。因此，市场对2025年的更新期望值相对较低，苹果如果能明确说明AI功能的开发进度和应用场景，将被视为“及格”表现。
具体到苹果终端装置上实现AI，大致聚焦于这几个方面，一是Apple Intelligence/Siri品牌之重塑；二是作业系统整合AI，并提升整体体验；三是提供第三方开发者整合AI与App的工具；四是强化隐私保护机制 (软体与基础建设)；五是与更多既有知名AI服务平台合作。
由于苹果在AI技术和AI应用方面缺乏重大突破，股价在年初至今表现不如微软、英伟达、Meta和谷歌等公司。Wind数据显示，苹果公司股价年初至今跌超18%，在美国科技七巨头中表现仅好于特斯拉。
近日，中证指数有限公司宣布对沪深300、中证A500等指数样本进行定期调整，方案将于6月13日收市后生效。
其中，沪深300指数将更换7只样本，三七互娱（002555）等个股被调出。
（来源：中证指数有限公司网站）
资料显示，此前深交所曾公告将于2024年12月16日将三七互娱调出深证100指数。被两大指数剔除，或因其在市值规模、交易活跃度、市场关注度等方面未达指数编制要求。
近年来，三七互娱面临如业绩增长乏力，高比例分红、高管薪酬显著提升、爆款游戏断档、研发投入减少、高管被立案调查等诸多隐忧。
作为A股游戏龙头之一的三七互娱因何会如此？其未来发展又将如何？
业绩持续承压
资料显示，三七互娱成立于1995年5月，主营业务是手机游戏和网页游戏的研发、发行和运营。
主要产品是移动游戏、网页游戏、其他。公司于2011年3月在深交所挂牌上市。2024年国内游戏市场表现良好。
根据中国音像与数字出版协会游戏出版工作委员会发布的《2024年中国游戏产业报告》显示，2024年，国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%；游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，二者均创出历史新高。
但三七互娱在这一年的表现算不上有多好。
近年来，三七互娱业绩持续承压。财报显示，2021至2023年，公司绩增长停滞，营收在165亿元上下波动，净利润保持在25亿-30亿元区间。
尽管2024年公司实现营业收入174.41亿元，同比增长5.4%；归母净利润26.73亿元，同比增长0.54%。
但ST华通营收暴涨七成，突破200亿元大关，成功超过三七互娱，位居游戏行业榜首位。
（数据来源：同花顺）
为何三七互娱会出现净利润增速“趋近于零”的情况？原因在于对“买量模式”的依赖尚未根本转变。
公司投入大量资金推广游戏，却未能转化为相应营收增长，高昂营销成本压缩了利润空间。
财报显示，2024年公司九成以上的销售费用系“互联网流量费用”，高达91.51亿元，占当年营收比52.47%。
此种情况也导致现金情况吃紧。财报显示，2024年公司经营活动产生的现金流量净额同比下滑4.74%。
2024年末其短期借款同比增加71%至26.5亿元，账面货币资金同比下降18%，现金及现金等价物净增加额持续流出，财务风险逐渐显现。
（来源：公司年报）
进入2025年，三七互娱的业绩表现仍不乐观。
一季报显示，公司实现营业收入42.43亿元，同比下降10.67%；归母净利润为5.49亿元，同比下降10.87%。
公司在财报中解释称，一方面系2024年下半年及2025年一季度上线的《时光杂货店》《英雄没有闪》《时光大爆炸》等多款游戏处于推广初期，另一方面主要系受产品生命周期影响，《寻道大千》《灵魂序章》等数款上线超过一年的成熟期产品流水相较于2024年同期自然回落。
报告期内，三七互娱营收出现下滑，公司2025年第一季度的销售费用仍维持在24.18亿元的高位，占当期营收比达56.99%，意味着其获客成本仍居高不下。
同期公司经营活动产生的现金流量净额同比下滑50.20%，主要由于营收下降导致回款减少。
与此同时，预付账款同比增加47.50%，主要投入在新游戏推广和版权分成方面。
值得注意的是，根据2024年年报，三七互娱核心高管薪酬呈现大幅增长态势：董事长李卫伟、副董事长曾开天、胡宇航薪酬分别达1380.09万元、1447.01万元、1489.14万元，同比涨幅均超50%；副总经理杨军、朱怀敏薪酬分别增至1304.06万元、418.38万元，增幅达45.5%、32%。
董秘叶威薪酬为498.66万元，在A股董秘群体中位居前列。
值得注意的是，公司整体薪酬结构呈现“高管涨薪与员工降薪”的分化：2023年职工薪酬总额为15.99亿元，2024年降至15.14亿元，普通员工薪酬整体缩减0.85亿元，而高管薪酬合计增加超2000万元，凸显管理层与基层员工的收入差距。
高比例分红惹争议
近年来，三七互娱的现金分红金额逐年递增，股东回报水平持续提升。
翻看历史数据，三七互娱的分红政策呈现两大显著特点：一是分红比例逐年提高，从2021年的每10股派5.2元逐步提升至2024年的每10股派10元；二是分红频率增加，由原先的一年两次分红扩展至季度分红，进一步缩短了股东获取回报的时间周期。
2024年，三七互娱提出并实施了连续性季度分红政策，全年现金分红总额约22亿元，较2023年增长约22%，占当年归母净利润的比例超过80%。
那么，谁最受益呢？按照2024年年末股东持股情况进行估算，实控人李卫伟预计可分红3.21亿元；副董事长曾开天预计可分红2.44亿元；副董事长胡宇航预计可分红2亿元。三位高管合计即分走7.65亿元，占2024总分红的34.77%。
（来源：同花顺）
并且，根据三七互娱公布的《2025年中期分红规划》，公司计划在2025年第一季度、半年度、第三季度根据未分配利润与当期业绩进行分红，每期派发现金红利总金额不超过5亿元，全年合计派发现金红利总金额不超过15亿元。
（来源：公司公告）
三七互娱2025年第一季度业绩出现超过10%的下滑，但并未动摇公司进行高额分红的信心。
根据公司发布利润分配预案显示，拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元（含税），预计现金分红总金额为4.62亿元（含税）。
需要注意的是，此次分红金额占当期归母净利润的比例高达84.15%，这一次，公司高管势必又会分走不少“银子”。
另一方面，三七互娱高管薪酬出现了大幅攀升。
2024年年报显示，多数高管薪酬实现大幅增长，其中四位高管年薪超过千万。
董事长李卫伟、副董事长曾开天及副总经理杨军2024年的薪酬分别为1380.09万元、1447.01万元、1304.06万元。其中，李卫伟薪酬增幅高达61.82%；胡宇航薪酬增长为52%。
（来源：公司年报）
三七互娱的此种“利益分配”的现象，引发了市场的质疑，也损害了中小股东的利益。
此外，我们在三七互娱的2024年年报中发现一个情况，截至2024年末，公司的货币资金高达50.59亿元，另有交易性金融资产（主要是理财产品、股权或股票）22.49亿元、一年内到期的非流动资产9.23亿元，全部是存款和存单，其他非流动资产21.96亿元(其中大额存单21.55亿元)，现金类资产合计超过100亿元。
在如此“不差钱”的情况下，公司的短期借款却激增七成，达到26.54亿元，其中质押借款20.04亿元、信用借款6.5亿元。
同时，公司还因质押或抵押担保等原因产生的巨额的受限资金及资产。
2024年末，公司受限资产高达29.05亿元，其中存款质押超28.98亿元。
（来源：公司年报）
在账上资金极为充裕的情况下，三七互娱为何会出现短期借款激增的情况？以及为何要通过质押自有资金的方式申请借款？
这种做法着实有些费解，投资者后续应多关注下其借款资金的流向。
待解的发展难题
三七互娱的发展离不开其爆款游戏的贡献。但2024年公司却陷入“爆款荒年”。
《Puzzles & Survival》《斗罗大陆：魂师对决》等长线运营产品虽稳定贡献流水，可新游表现欠佳。公司储备超20款游戏，却未能打造出如《Puzzles & Survival》般的爆款，仅靠IP联动与微创新维持热度，难以支撑长远发展。
一般而言，在“精品化、多元化、全球化”战略下，游戏公司应加大研发投入，提升游戏品质。然而，现实却截然相反。
财报显示，2022 - 2024年，三七互娱的研发费用分别为9.05亿元、7.14亿元、6.46亿元，同比减少38.12%、26.75%、10.53%；研发费用率分别为5.19%、4.31%、3.94%，呈逐年下降趋势，与高达50%以上的销售费用率形成了鲜明的对比。
研发人员流失也是一大问题。2022 - 2024年，三七互娱研发人员数量分别为1654人、1471人、1318人，占员工总数的比例从46.57%下降至40.57%。
研发投入下降会影响创新能力和产品竞争力，尤其在行业竞争加剧的当下，缺乏创新动力和研发实力的公司极易被对竞争对手超过。
在社会责任与游戏服务质量方面，三七互娱也面临诸多争议。
例如，在黑猫投诉平台上，未成年充值退款问题上，公司表现不佳。
有家长投诉家中未成年人玩三七互娱旗下”寻道大千”的游戏，拒绝申请退款。
用户体验方面，”寻道大千”活动界面存在问题时，存在客服推诿不不解决的情况，还有关于存在系统卡顿、不平衡情况，玩家多次反馈外挂问题未得到解决。
（来源：黑猫投诉平台）
此外，三七互娱两年前因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查，至今未有结果。
2023年6月27日，三七互娱、实际控制人兼董事长李卫伟和公司副董事长曾开天分别收到证监会下发的《立案告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司、李卫伟和曾开天立案。
（来源：公司公告）
时至今日，三七互娱仍未收到证监会针对此次立案调查事项给出的结论性意见或决定。
受此事件影响，公司2023年度、2024年度财务报表均被出具带强调事项段的无保留意见。
面对行业变革，三七互娱试图借助AI战略寻找新增长点。
公司自研大模型“小七”虽实现80%的2D美术资产AI生成，但核心玩法创新仍依赖人工设计，AI应用仍停留在降本层面，未实现创新突破。
公司小游戏大多复制“模拟经营 + 轻度社交”的成熟模式，AI在叙事创新、玩法突破上作用有限。
三七互娱面临如高管被立案调查、爆款游戏断层、研发投入减少、高分红与高管涨薪矛盾、流动性管理压力及AI战略成效存疑等多重挑战与隐忧。