驾驭庞大巨作，《好大》力探深邃人性——深度解读公小说的魅力与挑战，基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险我的高考 | 从“旗开得胜”到鲜花相迎 吉林高考场外的暖心图鉴日本广播协会电视台报道，20日，江藤拓就相关言论道歉，并称会负起责任稳定米价，并继续承担农林水产大臣的职务。然而不少日本民众表示，日本大米价格飞涨，农林水产大臣却说出那样的话，这令人难以接受。
按照题目要求，我将为您撰写一篇关于《好大》力探深邃人性的文章，以探讨公小说的魅力和挑战。
从广义上来说，“公小说”是指在文学创作中运用公共领域内的题材、人物、情节和世界观来创作的文学作品。它不仅仅是一种独特的文学形式，更是一种通过揭示社会问题、描绘人类心灵和社会变迁，以及对个人命运和道德困境的深入剖析，来激发读者思考和共鸣的创作手法。
公小说的魅力主要体现在以下几个方面：
1. 深度挖掘人性：公小说以其广泛的主题选择和丰富的想象力，能够深入探讨人性的各种复杂性和矛盾性。例如，《好大》就聚焦于个体的成长、爱情、友谊、背叛、牺牲等重大主题，通过对主人公陈明的经历和成长过程的细腻描绘，展现了人在面对各种人生抉择时所表现的坚韧不拔、智慧和勇气，以及人与人之间的深厚情感纽带。
2. 引导公众关注社会议题：公小说不仅具有强烈的娱乐价值，更具备传递公共信息、引导社会舆论的功能。作者如贾樟柯、刘震云等，往往通过深入剖析社会现实中的痛点和冲突，提醒人们关注并参与到改变社会现状的过程中去，从而引发公众对于社会公正、公平、正义等问题的深入思考和反思。
3. 探讨人文关怀和哲学思考：公小说通常涉及对人类存在意义的深刻探索和伦理探讨。例如，《好大》中的陈明在追求个人幸福和财富的过程中，经历了亲情、友情、爱情、爱情的考验和磨砺，这既是对生命真谛的追问，也是对人性本善或恶的深层次解读。这种对人性深度的洞察和分析，有助于我们深化对生命、爱、责任等重要价值观的理解，增强我们在生活中的社会责任感和使命感。
公小说的创作也面临着诸多挑战：
1. 难以突破传统文学模式：公小说虽然借鉴了公共领域的题材和人物设定，但其创作方式仍受到传统文学规范和叙事风格的限制。如何在保证故事吸引力的打破传统的叙述方式和角色塑造逻辑，创造出富有时代气息、个性鲜明的角色形象和多元化的故事情节，是公小说面临的一大挑战。
2. 强调批判现实：公小说通常会触及到社会热点话题，甚至可能引发争议和批评。如何在尊重真实历史、客观事实的基础上，利用公小说的力量进行深刻的思考和反思，同时保持客观公正的态度，避免过度倾向某一方的观点和立场，从而引发公众的广泛关注和争论，这是公小说创作过程中必须面对的重要问题。
公小说以其独特的人文魅力和深邃的社会影响力，在推动文化创新、传播正能量、反映社会现实等方面发挥了重要作用。尽管公小说的发展也面临诸多挑战，但只要我们将这些挑战转化为创作的动力和源泉，充分发挥公小说的独特优势和潜力，相信公小说定能在当代文学舞台上绽放出更为夺目的光彩，为构建和谐、进步的社会提供有力的精神支持和思想启迪。
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。
央广网长春6月9日消息（记者舒震）6月9日，吉林省2025年高考迎来最后一天。记者走访省内多个高考考点发现，考场外一系列独特景象引人注目，勾勒出充满温情与期待的动人画面。
家长们送考生进入考场（央广网发 李煦 摄）
据了解，本次吉林省秋季高考考生总数123575人，全省设置59个考区、168个考点、4651个考场。
身着旗袍的送考队伍成为人群中最亮眼的存在（央广网记者 张学龙 摄）
在考点外，一道道别样的“风景线”令人印象深刻。身着旗袍的送考队伍成为人群中最亮眼的存在。“我特意选了这件大红色的旗袍，就盼着孩子能‘旗开得胜’！”吉林省实验学校考点外，一位家长李女士轻抚着旗袍上的盘扣，笑着对记者说，“这不仅是件衣服，更是我们对孩子的心意，希望这份祝福能让她考试更有底气。”寓意“旗开得胜”的旗袍，承载着像李女士这样的老师和家长对考生的美好期许，饱含着深切祝福与鼓励。
鲜花售卖摊（央广网记者 张学龙 摄）
鲜花售卖摊位前同样人头攒动。捧着一大束向日葵的王先生告诉记者：“孩子备考这一年太辛苦了，我想等她出来第一眼，就能看到象征阳光和希望的花束，让她知道无论结果如何，我们永远支持她。”众多家长早早等候，只为在孩子走出考场的第一时间，献上一束鲜花，用芬芳传递爱意与自豪。
家长讨论声此起彼伏（央广网记者 张学龙 摄）
家长们三两相聚，讨论声此起彼伏，其中，孩子的大学报考规划成为最热门的话题。“我家孩子想学人工智能专业，听说上海那边有几所高校这方面很强，正和其他家长取取经。”考生家长赵女士边翻看着手中的志愿填报资料，边与身旁家长交流。大家分享着各高校的特色专业、录取政策，言语间满是对孩子未来的关切与憧憬。