农场传奇：美国937之母的三女传承：从18世纪初到现代的农业奇迹: 充满变化的局势，谁能给出明确的预测？，: 需要重视的行业变动，谁能找到问题的关键？
标题：农场传奇：美国937之母的三女传承——从18世纪初到现代的农业奇迹
在广袤的美国土地上，有一片被称为"美国937之母"的土地，这里孕育了无数的传奇故事和农田奇迹。这个传奇的名字来自这片土地上的一个重要家族——普林斯顿·德克萨斯农庄，它以三姐妹的继承方式，诠释了美国农业的多元性和生命力。
这三姐妹分别是玛丽亚、艾米莉和格蕾丝，她们的父亲是约翰·多尔弗，一位伟大的农耕家和科学家，被誉为"美国937之母"。约翰·多尔弗于1765年出生于密西根州的一个小村庄，他从小对农业就有着浓厚的兴趣和热情，同时也拥有卓越的科学才华和发明能力。他在1784年与妻子伊丽莎白结婚后，决定在这里建立起自己的农场，开始了他的农业生涯。
约翰·多尔弗以自己的智慧和辛勤努力，成功地将这片荒芜的土地改造为一个高效、可持续发展的农业帝国。他的第一个孩子乔治出生时，正值美国独立战争期间，这对年轻的约翰来说无疑是一次重大的考验。为了保护他的家庭和农场免受英国殖民者的影响，乔治被送到了华盛顿特区接受教育，同时也在父亲的指导下学习农业生产知识。战乱的阴影并未让乔治放弃这片土地，相反，他将教育所学带回了自己的农场，通过种植玉米、棉花等农作物，带领家人度过了一段艰难的日子。
18世纪末，随着殖民地经济的发展，约翰·多尔弗开始在周边地区进行扩张，建立了多个小型农场，并逐渐形成了规模宏大的普林斯顿农庄。在这个过程中，他不断创新，引进新的农业技术和设备，如改良的犁具、水力灌溉系统和化肥应用，极大地提高了农业生产的效率和产量。与此他还重视生态农业和环保措施，引导家人遵循自然规律，减少对环境的破坏，使农场成为了一个绿色、有机、健康的生态系统。
19世纪中期，随着工业革命的到来，农业机械化的进程加快，普林斯顿农庄也迎来了新一轮的发展高潮。约翰·多尔弗的儿子们，尤其是玛丽亚和艾米莉，继承了他的农业理念和创新精神，他们不仅继续推广先进的农业技术，还致力于发展农场的现代化管理和运营模式，使得普林斯顿农庄成为了现代农业的典范。
19世纪末20世纪初，面对日益严峻的全球粮食危机，约翰·多尔弗的女儿格蕾丝也做出了重大贡献。她不仅是普林斯顿农庄的核心人物，也是美国农业政策的重要决策者。在她的推动下，联邦政府出台了一系列支持农业发展的政策，如农业补贴、农产品保护法等，这些举措不仅帮助美国度过了严重的饥荒时期，也为整个世界提供了宝贵的农业资源和应对粮食问题的经验。
历经几个世纪的发展，普林斯顿农庄已经成为美国历史上的重要农业遗产。它的三姐妹传承了约翰·多尔弗的伟大思想和实践，他们的农业成就不仅影响了美国乃至全世界的农业发展，更是展示了人类对自然资源的尊重和利用，对环境保护的坚定信念，以及对农业科技创新的热情和执着追求。如今，每当人们提及普林斯顿农庄时，都会想起那三位英勇而又深思熟虑的女性，它们的故事和成就，无疑是美国农业历史上的璀璨明珠，也是我们理解和借鉴现代农业经验的重要参考。
市场仍面临关税冲突反复、美债日债利率上行、美联储降息后移等外部不确定性，不过人民币的走强意味着A股抵御这些外部不确定性的能力在增强，A股后续上攻需要等待经济复苏再加速的信号。
廖宗魁/文
A股在修复了4月初的下跌缺口，并于5月中旬站上3400点后，近期市场开始出现犹豫和徘徊。此前市场的修复得益于国家队的护盘、中美关税冲突暂缓和央行的超预期降准降息，市场最坏的情形已经过去，那当前市场在犹豫什么呢？
一方面，外部的环境仍存在较大的不确定性。虽然中美关税冲突暂缓，但后续能否顺利对话并达成协议，仍存在较大的变数。美债、日债收益率仍在攀升，很容易引发全球金融市场的波动。美联储的降息可能会再度后移，全球流动性易紧难松。
另一方面，后续国内经济复苏的斜率如何？出口多大程度上能抵御住关税的冲击？存量政策加速落地后会产生多大的效果？还会酝酿哪些增量政策？这些基本面都有待在未来一段时间进一步确认，也决定着市场上攻的力度。
经济的复苏不是一蹴而就的，政策的落地和充分见效需要一定的时间。2024年下半年以来政策不断发力，整体经济持续回升的势头并未改变。在市场的震荡观察期，反而是布局后续行情的好时机。
外部不确定性仍存
未来几个月，外部不确定性主要集中在三个方面：其一，关税冲突如何进展；其二，美债、日债利率持续走高对全球金融市场的负面影响；其三，美联储降息再度推后。
虽然目前处于关税冲突的暂缓期，但距离“对等关税”的实施已经过去了一个半月，美国也就与英国达成了相关的贸易协议，在90天暂缓期内要想完全解决关税冲突似乎存在较大的难度。而且特朗普的政策态度常常具有反复性，比如5月23日特朗普突然威胁称，自6月1日起对进口自欧盟的商品征收50%关税，远高于美国此前宣布对欧暂缓的20%所谓“对等关税”。
所以，在关税冲突问题上，全球投资者的心始终悬着。如果90天暂缓期内，无法出现清晰的结果，后续关税问题的不确定性仍可能上升。
虽然全球股市在近一个多月都有不错的修复，但债市则不尽然，美债和日债利率仍在明显走高。美债利率是全球资产定价的锚，美债利率的大幅上升对全球权益资产的定价可能带来一定的压力，出现“杀估值”的效应；而日元作为融资货币，日债利率的大幅攀升或产生较大的外溢效应，套息交易平仓会导致高收益资产遭到抛售。
近期美债利率上行的推手，一方面来自共和党提出的“美丽大法案”（One Big Beautiful Bill Act），引发投资者对美债持续性的进一步担忧；另一方面则由于美联储降息的不断推后。
5月22日，美国众议院通过共和党提出的美丽大法案，需要等待参议院的投票。根据国会预算办公室（CBO）的初步测算，该法案将在未来十年为联邦财政再增加约2.3万亿美元赤字；若将利息支出和条款交互效应一并纳入，总成本或将超过3万亿美元。
美联储未来一段时间仍会选择观望，降息将再度押后。据5月26日CME“美联储观察”：美联储6月维持基准利率不变的概率为94.4%，7月维持基准利率不变的概率为74.9%。
近日多位联储官员纷纷表态，在关税上调可能同时推高通胀并抑制就业的背景下，他们总体认为“观望”优于贸然行动，与其过早、错误地降息，不如稍晚但更精准地降息。比如，亚特兰大联储主席Bostic认为，美联储可以等待3-6个月，以便观察不确定性如何演绎。此外，美联储官员总体强调美国经济硬数据保持韧性，克利夫兰联储主席Hammack认为，美国在这一轮周期中开始时就处于较健康状态。
不过，市场可能对外部不确定对A股的影响有所高估。按照过往的经验，这些外部不确定性很大程度上都会导致全球风险偏好下降，使得资金撤离新兴市场，人民币汇率趋于贬值，进而对A股形成冲击。
但4月初特朗普实施“对等关税”以来，虽然全球风险偏好一度明显下降，中美利差也有所走阔，但人民币并未贬值，反而还逆势升值。在美国国家信用受损的情况下，资金风险偏好下降，遭殃的却是美元。
也就是说，如果不出现全球经济明显放缓的风险，上述外部不确定性对A股的影响是相对间接和有限的。
基本面上攻的线索
在关税冲击的扰动下，4月一些经济指标有所放缓。目前政策处于第二波发力阶段，市场需要等待基本面进一步上攻的线索。
从4月货币和社融数据的超预期上升可以看到，政府发债正在加速，后续将转化为项目落地和开工加快，进而出现相关领域的复苏再加速。这是市场在等待的基本面上攻的重要线索之一。
广发证券认为，从石油沥青开工率来看，5月以来中枢有初步上行迹象。二季度末三季度初开工特征会不会更为显著值得进一步观察。为什么这个线索比较重要？从4月经济数据看，经济的长板是“两新”下的设备工器具更新、家电手机销售；而短板主要在地产和狭义基建。“两重”项目和城市更新投资如果加速，对总量的边际带动弹性应比较大。
价格能否温和上升，是另一个重要线索。政策出现新一轮较密集的管理低物价、整治“内卷式竞争”的信号，体现出解决价格问题的新思路。广发证券认为，过去两年经济的特征之一是名义增长速度低于实际增长，价格中枢水平较低，而这进一步带来实际利率偏高。实际利率偏高带来债务负担加大、企业投资和居民消费意愿偏低。要解决实际利率偏高的问题，降低名义利率是方式之一，但空间已逐渐变小；通过改善经济“供需比”来提高价格中枢是另一路径。从历史规律来看，价格一旦确认温和上行趋势，则微观活跃度会显著上升。
在外部不确定性仍存，国内经济复苏再加速需要等待一些重要线索确认的情况下，未来一段时间A股应该如何布局呢？
国泰海通证券认为，本轮经济复苏的特点在于结构性景气线索强于总量。传统信用扩张主体的地产并非本轮经济复苏的核心支柱，因此围绕地产链相关的周期品与耐用消费品整体修复力度相对有限。但结构性景气线索正在清晰，在消费领域，不同代际的消费复苏意愿明显分化。城镇中老年居民由于财富效应的减弱与收入的承压，传统消费复苏乏力，但00后的城镇“Z世代”却保持了更积极的消费者情绪，并更加重视满足情绪需求与健康理念的新消费品类。推荐关注：美妆、零食、运动服饰、宠物等。
招商证券也指出，结合人口周期阶段、供需约束和产品渗透率，可以重点关注：（1）技术突破赋能下的智能消费，如智能汽车、智能家电、智能家居等；（2）“Z世代”的悦己和个性消费，如医美、减肥药、谷子经济、直播电商等；（3）银发经济：预计重点机会集中于健康医疗、适老消费、文娱社交、宠物经济及养老金融服务等领域；（4）理性消费观念下的性价比消费和下沉市场消费，如量贩零食、低价店等。