柚子猫甘雨：从神秘的YuzuKitty到温柔的猫咪守护者，原创 蔚小理真正分化时刻来了，小鹏销量登顶，蔚来负债率92.55%原创 《小说选刊》杂志社将转企改制，这会带来什么影响？六十分钟级别的走势来看，长期均线之间的乖离率比较大，短期内完成修复的难度比较大，还需要比较长的时间修复。不过，早盘两个小时，创业板指数探底回升，所以午后还有小幅度冲高。但是，高度有限。
一个名为柚子猫甘雨的女孩，自幼生长在一个充满神秘色彩的家庭中。她的父母都是黄种人，而她却拥有着与生俱来的黑发和深蓝色的眼睛，宛如来自异域的精灵，仿佛这个世界上唯一的绿色生命。
柚子猫从小就被赋予了一种特殊的天赋——能够理解并感知大自然中的神秘事物。每当夜幕降临，她会独自一人在庭院里探索那些看似微不足道的小花小草，或是静静地倾听月光下鸟儿的歌唱。这种独特的敏感度让她在家中养成了对自然环境的敬畏之心，同时也让她对猫科动物产生了浓厚的兴趣。
柚子猫的第一只宠物是一只名叫Yuzu的橙色小猫。那是她第一次看到小橘子的样子，那是一种她从未见过的颜色，但却深深地吸引了她。Yuzu小巧玲珑，毛发柔软蓬松，眼睛大大的，如同两颗明亮的绿宝石。她很快就成为了柚子猫生活中的一道亮丽风景线，给柚子猫带来了无尽的乐趣和陪伴。
随着时间的推移，柚子猫发现Yuzu在家庭中的角色开始发生了变化。尽管它是一只温顺可爱的宠物，但它的行为举止总让人感到有些压抑。Yuzu总是小心翼翼地守候在柚子猫的身边，害怕触碰或打扰到柚子猫的生活节奏。这让柚子猫感到困扰，因为她希望自己的生活能更加自由自在，不需要像一只宠物那样被束缚在固定的环境中。
于是，柚子猫决定找到一种可以让Yuzu回归本性的方法。在这个过程中，她遇到了一位名叫甘雨的神秘女子。甘雨是一位美丽且温柔的女性，她的身上散发着一种与众不同的气质，让人们无法忽视。她以她的善良、智慧和坚韧，成功地引导了Yuzu，使它重新找回了内心的平静和自由。
从那一天起，柚子猫的日常生活发生了翻天覆地的变化。她不再需要一直陪着Yuzu，而是学会了独立生活。她可以在阳台上看日出日落，或者在森林里漫步，与大自然进行无声的对话。柚子猫也学会了如何照顾Yuzu，无论是喂食、清洁还是娱乐，她都精心照料，就像对待自己一样。
渐渐地，柚子猫的内心变得更加充实和满足。她不再是那只被驯服的宠物，而是一名独立自主的猫咪守护者，用她的爱心和智慧，为Yuzu带来了一片属于自己的天空。她的故事告诉我们，虽然有时候我们会遇到困难和挑战，但只要我们有勇气去面对和改变，就一定能够找到属于自己的道路，成为真正的自我，活出属于自己的精彩人生。
蔚来一季度负债率92.55%创新高引发行业关注。
近日，蔚来发布2025年一季报。财报显示，一季度蔚来营收120.3亿元，同比增长21.46%，净亏损达68.91亿元，较去年同期却激增了31.06%。创下自上市以来单季亏损第二纪录，仅次于2024年第四季度单季度净亏损71.32亿元，资产负债率升至92.55%，同样为历史最高，股东权益首次转负，账上260亿元的现金，如果按今年一季度的亏损来计算，都不够支撑4个季度。
蔚来净亏损的激增，让其在资本市场上也不受欢迎。截至6月9日，小鹏汽车以年内74.2%的股价涨幅领跑板块；零跑汽车紧随其后，股价累计上涨68.7%。此外，理想汽车年内股价累计上涨25%。小米集团虽未单独拆分汽车业务股价，小米集团整体受汽车业务拉动，股价年内累计上涨55.6%，尽管近期小米负面缠身，新款YU7车型的量产预期对行业可能会造成更大影响，有望进一步带升股价。
赛力斯在2024年股价累计上涨76.80%，进入2025年股价较为平稳，涨幅约3%，受资本市场的追捧，赛力斯也向港交所递交了招股书，计划在港股二次上市。
新能源汽车赛道整体向好，只有蔚来是个例外，蔚来或成为唯一负增长企业，年内股价累计下跌18.6%。最新82.53亿美元的市值已经在“蔚小理”中垫底，甚至只有理想的1/4，不及小鹏的一半。
李斌再一次喊出“第四季度盈利”的口号，只是这样类似盈利的口号喊了多次，盈利时间一推再推，蔚来到底怎么了？
资产负债率92.55%
前几天长城汽车董事长魏建军接受采访时声称，车企负债率高将会让行业出现汽车恒大。让公众开始关注车企的负债率。蔚来在一季度高达92.55%的负债率几乎锁定了国内车企负债率第一。
BT财经查询众多主流车企负债率后发现，大部分车企的负债率在60%至70%之间，比如吉利汽车的负债率为65.83%，长城负债率为61.11%，上汽为61.8%，长安为59.69%，广汽为43.49%。“蔚小理”中的小鹏同期负债率为65.46%，理想则为55.31%，赛力斯负债率76.83%。
蔚来92.55%的负债率远高于行业平均水平，而且相比去年同期的76.28%，大幅提升了16.27个百分点，这样的提升幅度，在整个行业中都不多见。
这样严峻的资产结构，让蔚来股东权益首次转负——这意味着公司账面上所拥有的全部资产，已无法覆盖其应付债务。若不及时做出改变，蔚来极有可能成为国内首家“账面资不抵债”的造车新势力。
蔚来现金流的大幅减少值得注意，截至一季度末，蔚来现金储备为260亿元，同比减少193亿元。2024年年底现金储备为419亿元，仅仅一个季度就环比减少了159亿元。仅经营活动现金流就流出超100亿元。在偿债能力方面，蔚来在今年一季度也有所恶化，流动比率进一步降至0.84倍，而上一季度为0.99倍，2022年和2023年流动比率分别是1.29倍和1.22倍。2024年跌至1以下后，继续下降。
上一个资产负债率超过90%的车企是众泰汽车，2024年资产负债率高达93.3%，今年一季度负债率继续攀升至96.1%,现在众泰汽车已经暴雷，2024年营业收入5.58亿元，同比下滑23.96%；净利润为-10.00亿元，同比增亏6.82%，扣非净利润为-14.69亿元，同比增亏49.28%。
其实蔚来原本负债率并不高，2020年只有41.69%，此后杠杆融资力度持续加大，2021年、2022年、2023年资产负债率分别增至54.08%、71.28%、74.79%，2024年首次突破80%。至今蔚来资产负债率已经翻了一倍有余。
蔚小理真正的分化时刻来了？
一季度蔚小理的销量发生重大变化，小鹏一季度销量达94008辆，同比暴涨330.8%，超越理想的92864辆成为新势力的销冠。此前新势力销冠一直被理想长期占据，今年一季度理想的增速明显放缓，同比增速为15.5%。蔚来一季度销量42094辆，同比增长40.1%，环比暴跌42.1%。
小鹏成为销冠，主要源于MONA M03的崛起，起售11.98万元的MONA M03上市8个月累计交付超10万辆。理想L系列增程车型持续热销，纯电车型MEGA未达预期，首月订单不足万辆，拖累理想的销量。蔚来高端市场表现：30万元以上纯电市场占有率超40%，总量被小鹏、理想拉开差距。
小鹏在一季度的逆袭逻辑是低价策略的成功，MONA M03切入10万-15万元大众市场，快速起量，智能化降维打击模式开始奏效。一季度营收158.1亿元，同比增长141.5%；净亏损也由上一年同期的13.68亿元收窄至6.64亿元，收窄超过50%。销售毛利率由12.89%提升至15.56%，净利率由-20.89%提升至-4.2%，均为历史最佳水平。这和铁娘子王凤英的渠道改革开始见效有一定关联，经销商混合制提升了终端覆盖率。
理想增速放缓的原因，增程市场趋于饱和，纯电转型遇阻，以MEGA为例，从上市至今甚至被冠以“棺材车”的外号，订单低迷，成为理想众多车型中较为失败的一款。同时在价格战压力下，L系列部分车型降价促销，2024年毛利率维持20%以上，连续季度盈利，价格战下毛利率同比降1.7% 。理想增程+成本控制的模式下，依然成为蔚小理三家中唯一盈利的一家，2024年盈利80.32亿元，今年一季度净利润为6.503亿元，同比增长9.8%。
蔚来的高端生态+换电模式，探索了十年依然深陷亏损漩涡。尤其是换电的重资产模式已经严重拖累蔚来的盈利能力。截至2024年末换电站超2500座，单站日均服务仅48次（盈亏平衡需75次），现金流压力大。李斌为提升车主所谓高端体验，2024年高频参与用户活动，年内超40场，却依然无法打通蔚来的高端生态圈，于是李斌将盈利的希望寄托在乐道和萤火虫之上。形成了蔚来高端占位牢固，规模劣势扩大，亏损压力严峻的局面。未来竞争焦点将集中在能否通过子品牌（乐道/萤火虫）打开销量。
从一季度子品牌的表现来看，也没有给蔚来带来惊喜。乐道品牌一季度交付14781辆，占蔚来集团总交付量的35.1%。乐道L60在2024年12月上市后曾单月破万，2025年3月销量回落至4820辆 。情绪价值拉满的萤火虫因4月才正式上市，三月交付量3911辆，首个完整月5月的交付量为3680辆，这个销量在动辄上万辆月销量的新能源汽车赛道，并不算特别出色。
押宝萤火虫能否改变盈利困局？
蔚来的一季报业绩承压，在财报发布后，并没有迎来股价的大幅下跌，反而在当日美股盘中一度涨超10%，收盘涨6.23%，资本市场的积极反馈也给了李斌不少信心。在财报发布的次日媒体沟通会上，李斌表示蔚来最低谷的时期已经过去，二季度重回上升通道。蔚来方面也预计二季度交付7.2万-7.5万辆新车，环比大增71%-78%。到今年四季度，蔚来月交付目标更是高达5万辆，并将实现盈利目标。
从单季度销售4.2万辆完成单季度销量7.5万辆，几乎销量上要翻一倍。积极的一面是蔚来在4月-5月交付量分别增至23900辆、23231辆，智能电动行政旗舰蔚来ET9上市首月销量超奥迪A8L、宝马7系等传统豪华旗舰车型，因为销量体量不大，李斌或将盈利押注在乐道和萤火虫之上。
乐道目前销量较为稳定，也不算惊喜。萤火虫从立项之初就瞄准欧洲市场。作为精品小车的细分市场，2024年全球销量1510万辆，占全球汽车总销量的1/5，其中欧洲市场销量占全球市场的1/3。只是目前欧洲局势和关税等因素，对萤火虫的销量形成巨大阻碍，目前蔚来只能先在国内市场试水。
而国内市场上，萤火虫12万元左右的定价，同类产品竞争激烈，11.98万元起售的小鹏MONA M03、13.89万起售的领克Z20、9.98万元起售比亚迪海豚以及10万元左右的比亚迪，都是萤火虫的强劲对手，同时还有纯电Mini和Smart，该细分领域萤火虫面临的挑战并不小。因为小鹏、领克和比亚迪，基本都是消费者的第一辆车，而萤火虫作为第一辆车，显然在空间上就很难满足需求，人生第一辆车注重实用，而非精致，这点上看萤火虫优势也并不明显。
唯一的好消息就是，财报显示自研芯片的应用将带来单车约1万元的成本优化。预计二季度蔚来单车毛利率将回升至15%左右。和此前李斌设定的17%-18%的毛利率虽然还有差距，却已能大幅提升，毕竟一季度蔚来的毛利率只有7.64%，为造车新势力中最低。理想的毛利率高达20.51%，小鹏的毛利率也有15.56%，蔚来的毛利率都不及小鹏和理想的一半。
不只是理想和小鹏的表现比蔚来优秀，就连造车赛道的后来者小米的表现都超出市场预期，小米不靠补贴、不靠高端溢价，反而以更高毛利率、更低营销费用，完成了对蔚来“降维打击”，SU7首季度交付7.59万辆，营收181亿元，仅凭一款车型便超过蔚来三品牌合计交付量。
李斌喊出盈利的口号不止一次，这次在各方面都处于落后的状态下，高研发费用并未转化为收入能力，总亏损已经接近1300亿元。资本更青睐能同时实现“规模扩张+技术突破”的企业。随着下半年小米新车上市、赛力斯港股IPO等事件落地，蔚来面临的挑战可能会更大。
该文为BT财经原创文章，未经许可不得擅自使用、复制、传播或改编该文章，如构成侵权行为将追究法律责任。
最近看到《小说选刊》这样的国家级文学杂志社，居然由原来的事业单位转变为企业单位，引发很多网友的关注。对于当今的文学期刊，估计很多人会有一堆吐槽的点，比如说人情稿、作品质量差以及变相收费等问题。其实，从2000年后互联网爆发式发展以来，文学期刊的生存就变得岌岌可危，社会影响力更是一落千丈。
之前，在《小说选刊》发行高峰的时候，达到140万份，可谓是文学潮流的引领者，风光无限。可是随着时代的剧烈变化，就一直处于式微状态，甚至举步维艰。尽管很多从业者想了很多办法，依然不能扭转局面。时至今日，我们可以看到大量的文学期刊，经营困难，不得不官宣停刊或转入内刊的惨淡结局。
说句实话，不是这些期刊杂志不想办好，而是这个时代的经济大潮，已经冲散了大众对于文学的精神信仰。这就导致一个恶性循环，纯粹的文学创作者因为浮躁，或者种种限制，写不出什么好作品，而广大读者看不到惊喜的内容，转而更愿意从网络文学等其他方式中获得爽感，释放来自现实生活的压力。
这一次《小说选刊》杂志社的改制，更希望是一次探索：那就是纯文学期刊的发展，没有了财政扶持，能不能交给市场去获得生存空间，从而克服之前的积弊。显然，小说的受众要比诗歌、散文等更加广泛，开启探索之路要相对容易一些。