高清草根在线，共享无版权精彩：小草免费视频——一场视听盛宴，让绿色生活触手可及！，原创 蔚小理真正分化时刻来了，小鹏销量登顶，蔚来负债率92.55%原创 宋哲宗赵煦：两宋最热血的帝王，在位15年活23岁，却打出汉唐气象冯德莱恩当天稍早在社交平台X发文称，与特朗普通话“良好”，并表示欧盟已做好准备加快与美国的贸易谈判，但需要更多时间才能达成协议。
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蔚来一季度负债率92.55%创新高引发行业关注。
近日，蔚来发布2025年一季报。财报显示，一季度蔚来营收120.3亿元，同比增长21.46%，净亏损达68.91亿元，较去年同期却激增了31.06%。创下自上市以来单季亏损第二纪录，仅次于2024年第四季度单季度净亏损71.32亿元，资产负债率升至92.55%，同样为历史最高，股东权益首次转负，账上260亿元的现金，如果按今年一季度的亏损来计算，都不够支撑4个季度。
蔚来净亏损的激增，让其在资本市场上也不受欢迎。截至6月9日，小鹏汽车以年内74.2%的股价涨幅领跑板块；零跑汽车紧随其后，股价累计上涨68.7%。此外，理想汽车年内股价累计上涨25%。小米集团虽未单独拆分汽车业务股价，小米集团整体受汽车业务拉动，股价年内累计上涨55.6%，尽管近期小米负面缠身，新款YU7车型的量产预期对行业可能会造成更大影响，有望进一步带升股价。
赛力斯在2024年股价累计上涨76.80%，进入2025年股价较为平稳，涨幅约3%，受资本市场的追捧，赛力斯也向港交所递交了招股书，计划在港股二次上市。
新能源汽车赛道整体向好，只有蔚来是个例外，蔚来或成为唯一负增长企业，年内股价累计下跌18.6%。最新82.53亿美元的市值已经在“蔚小理”中垫底，甚至只有理想的1/4，不及小鹏的一半。
李斌再一次喊出“第四季度盈利”的口号，只是这样类似盈利的口号喊了多次，盈利时间一推再推，蔚来到底怎么了？
资产负债率92.55%
前几天长城汽车董事长魏建军接受采访时声称，车企负债率高将会让行业出现汽车恒大。让公众开始关注车企的负债率。蔚来在一季度高达92.55%的负债率几乎锁定了国内车企负债率第一。
BT财经查询众多主流车企负债率后发现，大部分车企的负债率在60%至70%之间，比如吉利汽车的负债率为65.83%，长城负债率为61.11%，上汽为61.8%，长安为59.69%，广汽为43.49%。“蔚小理”中的小鹏同期负债率为65.46%，理想则为55.31%，赛力斯负债率76.83%。
蔚来92.55%的负债率远高于行业平均水平，而且相比去年同期的76.28%，大幅提升了16.27个百分点，这样的提升幅度，在整个行业中都不多见。
这样严峻的资产结构，让蔚来股东权益首次转负——这意味着公司账面上所拥有的全部资产，已无法覆盖其应付债务。若不及时做出改变，蔚来极有可能成为国内首家“账面资不抵债”的造车新势力。
蔚来现金流的大幅减少值得注意，截至一季度末，蔚来现金储备为260亿元，同比减少193亿元。2024年年底现金储备为419亿元，仅仅一个季度就环比减少了159亿元。仅经营活动现金流就流出超100亿元。在偿债能力方面，蔚来在今年一季度也有所恶化，流动比率进一步降至0.84倍，而上一季度为0.99倍，2022年和2023年流动比率分别是1.29倍和1.22倍。2024年跌至1以下后，继续下降。
上一个资产负债率超过90%的车企是众泰汽车，2024年资产负债率高达93.3%，今年一季度负债率继续攀升至96.1%,现在众泰汽车已经暴雷，2024年营业收入5.58亿元，同比下滑23.96%；净利润为-10.00亿元，同比增亏6.82%，扣非净利润为-14.69亿元，同比增亏49.28%。
其实蔚来原本负债率并不高，2020年只有41.69%，此后杠杆融资力度持续加大，2021年、2022年、2023年资产负债率分别增至54.08%、71.28%、74.79%，2024年首次突破80%。至今蔚来资产负债率已经翻了一倍有余。
蔚小理真正的分化时刻来了？
一季度蔚小理的销量发生重大变化，小鹏一季度销量达94008辆，同比暴涨330.8%，超越理想的92864辆成为新势力的销冠。此前新势力销冠一直被理想长期占据，今年一季度理想的增速明显放缓，同比增速为15.5%。蔚来一季度销量42094辆，同比增长40.1%，环比暴跌42.1%。
小鹏成为销冠，主要源于MONA M03的崛起，起售11.98万元的MONA M03上市8个月累计交付超10万辆。理想L系列增程车型持续热销，纯电车型MEGA未达预期，首月订单不足万辆，拖累理想的销量。蔚来高端市场表现：30万元以上纯电市场占有率超40%，总量被小鹏、理想拉开差距。
小鹏在一季度的逆袭逻辑是低价策略的成功，MONA M03切入10万-15万元大众市场，快速起量，智能化降维打击模式开始奏效。一季度营收158.1亿元，同比增长141.5%；净亏损也由上一年同期的13.68亿元收窄至6.64亿元，收窄超过50%。销售毛利率由12.89%提升至15.56%，净利率由-20.89%提升至-4.2%，均为历史最佳水平。这和铁娘子王凤英的渠道改革开始见效有一定关联，经销商混合制提升了终端覆盖率。
理想增速放缓的原因，增程市场趋于饱和，纯电转型遇阻，以MEGA为例，从上市至今甚至被冠以“棺材车”的外号，订单低迷，成为理想众多车型中较为失败的一款。同时在价格战压力下，L系列部分车型降价促销，2024年毛利率维持20%以上，连续季度盈利，价格战下毛利率同比降1.7% 。理想增程+成本控制的模式下，依然成为蔚小理三家中唯一盈利的一家，2024年盈利80.32亿元，今年一季度净利润为6.503亿元，同比增长9.8%。
蔚来的高端生态+换电模式，探索了十年依然深陷亏损漩涡。尤其是换电的重资产模式已经严重拖累蔚来的盈利能力。截至2024年末换电站超2500座，单站日均服务仅48次（盈亏平衡需75次），现金流压力大。李斌为提升车主所谓高端体验，2024年高频参与用户活动，年内超40场，却依然无法打通蔚来的高端生态圈，于是李斌将盈利的希望寄托在乐道和萤火虫之上。形成了蔚来高端占位牢固，规模劣势扩大，亏损压力严峻的局面。未来竞争焦点将集中在能否通过子品牌（乐道/萤火虫）打开销量。
从一季度子品牌的表现来看，也没有给蔚来带来惊喜。乐道品牌一季度交付14781辆，占蔚来集团总交付量的35.1%。乐道L60在2024年12月上市后曾单月破万，2025年3月销量回落至4820辆 。情绪价值拉满的萤火虫因4月才正式上市，三月交付量3911辆，首个完整月5月的交付量为3680辆，这个销量在动辄上万辆月销量的新能源汽车赛道，并不算特别出色。
押宝萤火虫能否改变盈利困局？
蔚来的一季报业绩承压，在财报发布后，并没有迎来股价的大幅下跌，反而在当日美股盘中一度涨超10%，收盘涨6.23%，资本市场的积极反馈也给了李斌不少信心。在财报发布的次日媒体沟通会上，李斌表示蔚来最低谷的时期已经过去，二季度重回上升通道。蔚来方面也预计二季度交付7.2万-7.5万辆新车，环比大增71%-78%。到今年四季度，蔚来月交付目标更是高达5万辆，并将实现盈利目标。
从单季度销售4.2万辆完成单季度销量7.5万辆，几乎销量上要翻一倍。积极的一面是蔚来在4月-5月交付量分别增至23900辆、23231辆，智能电动行政旗舰蔚来ET9上市首月销量超奥迪A8L、宝马7系等传统豪华旗舰车型，因为销量体量不大，李斌或将盈利押注在乐道和萤火虫之上。
乐道目前销量较为稳定，也不算惊喜。萤火虫从立项之初就瞄准欧洲市场。作为精品小车的细分市场，2024年全球销量1510万辆，占全球汽车总销量的1/5，其中欧洲市场销量占全球市场的1/3。只是目前欧洲局势和关税等因素，对萤火虫的销量形成巨大阻碍，目前蔚来只能先在国内市场试水。
而国内市场上，萤火虫12万元左右的定价，同类产品竞争激烈，11.98万元起售的小鹏MONA M03、13.89万起售的领克Z20、9.98万元起售比亚迪海豚以及10万元左右的比亚迪，都是萤火虫的强劲对手，同时还有纯电Mini和Smart，该细分领域萤火虫面临的挑战并不小。因为小鹏、领克和比亚迪，基本都是消费者的第一辆车，而萤火虫作为第一辆车，显然在空间上就很难满足需求，人生第一辆车注重实用，而非精致，这点上看萤火虫优势也并不明显。
唯一的好消息就是，财报显示自研芯片的应用将带来单车约1万元的成本优化。预计二季度蔚来单车毛利率将回升至15%左右。和此前李斌设定的17%-18%的毛利率虽然还有差距，却已能大幅提升，毕竟一季度蔚来的毛利率只有7.64%，为造车新势力中最低。理想的毛利率高达20.51%，小鹏的毛利率也有15.56%，蔚来的毛利率都不及小鹏和理想的一半。
不只是理想和小鹏的表现比蔚来优秀，就连造车赛道的后来者小米的表现都超出市场预期，小米不靠补贴、不靠高端溢价，反而以更高毛利率、更低营销费用，完成了对蔚来“降维打击”，SU7首季度交付7.59万辆，营收181亿元，仅凭一款车型便超过蔚来三品牌合计交付量。
李斌喊出盈利的口号不止一次，这次在各方面都处于落后的状态下，高研发费用并未转化为收入能力，总亏损已经接近1300亿元。资本更青睐能同时实现“规模扩张+技术突破”的企业。随着下半年小米新车上市、赛力斯港股IPO等事件落地，蔚来面临的挑战可能会更大。
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北宋建立后，在武功方面比较出色的皇帝，宋太宗赵匡胤算一个，他在位期间完成了全国大部的统一，结束了中原几十年的分裂局面。
赵匡胤之后，北宋几代帝王跟他相比，就显得马马虎虎了，比如宋太宗赵光义，虽然灭了北汉，但在对辽战争中的表现差强人意，收复幽云十六州没有半点进展。
宋真宗就更差劲了，打不赢便干脆躺平，拿钱给辽朝换取和平，成为兄弟之国。
宋仁宗在位时间很长，一心发展经济，政绩还是很不错的，他的名声也很好，唯独在军事上的作为很尴尬，奈何不了辽朝就不说了，还被西夏逼得签订“庆历和议”，继续拿钱换取和平。
宋英宗和宋神宗时期，北宋以内部矛盾为主，为了挽救日益衰落的国家，一些仁人志士开始实施变法改革，并试图通过拓边运动来增加国土，但代价却很大。
总得来说，北宋建立一百多年后，经济发展开始出现瓶颈，军事上也在倒退，被迫与辽朝维持和平，却被上蹿下跳的西夏逼到墙角，十分狼狈。
但是，宋哲宗赵熙的出现，却一度扭转了这一局势，他在位只有15年，只活了23岁，却在军事上重挫西夏，并在拓边运动中取得了不少领土，一度打出了汉唐气象，确实了不起。
那么，宋哲宗究竟干了啥，为何说他打出了汉唐气象呢？
一、
1085年3月，宋神宗去世，遗诏立年仅8岁的儿子赵煦继位，是为宋神宗，由太皇太后高氏辅政。
宋神宗在世的时候，主张变法图强，为此得罪了一大批达官显贵，高太后的亲属就在其中。
因此，高太后是反对变法的，她执政之后就启用守旧派人物主政，司马光被任命为门下侍郎，吕公著为尚书左丞。
古人云，“三年不改父之道，可谓孝矣”，北宋以孝治天下，宋哲宗继位后，大臣们不该改变宋神宗时期的国策，以免宋哲宗陷入不孝的境地。
但是，司马光为了废除新法，竟然以“太皇太后以母改子（神宗）”作为借口，逐步废除了新法。
新法是宋神宗努力了大半辈子的结果，刚刚取得成效，就被司马光废除，着实可惜。
更让人无法接受的是，守旧派人物还提出了弃地和谈的主张，而他的提出者，就是王安石曾经的铁杆支持者，后来坚决反对变法的资政殿学士韩维。
韩维认为，为了巩固边防，与周边国家修好，应该放弃宋神宗时期河湟开边取得的熙州、河州和岷州，并将五路伐夏所取得的米脂、浮图、塞门、义合、吴堡、葭芦、安疆七寨以及兰州和定西城交还，以换取与唃厮啰政权和西夏的和平。
这些领土都是宋神宗时期变法派开边的成果，是无数将士用鲜血和生命换来的，却要白白放弃。
可笑的是，韩维的主张竟然得到了司马光的赞赏，他说，“不和西戎，中国终不得高枕”，因此他是弃地和谈的支持者。
弃地和谈之举，毫无疑问遭到了许多人的反对，双方拉扯了很长时间，最终守旧派取胜，将四寨割给了西夏，换来的却是西夏的更加轻蔑。
当然了，这一切都跟宋哲宗无关，他虽然坚决反对，但他没有亲政，当时还只是个旁观者，他能做的事情只能是读书。
说到读书，这一点宋哲宗还是很幸福的，因为高太后给他找的老师，诸如司马光、程颐、范纯仁、苏轼等人，都是当时顶级的文学家和思想家，在这些老师的教育下，他确实受益匪浅。
不过，在宋哲宗内心当中，他对高太后是极度反感的，因为朝政都是高太后和旧党把持，他对朝政没有任何发言权。
每次上朝，高太后与宋哲宗相对而坐，大臣们面向高太后奏事，他在大臣们背后孤零零坐着，没有一个人在乎他的感受。
到宋哲宗十七岁该亲政的时候，非但高太后不放权，大臣们也都不劝高太后，因此他对高太后和群臣很是恼怒。
据记载，宋哲宗虽然年幼，却少年老成，高太后和守旧派的所作所为，对他的负面影响很大，他对新党则充满好感，因为他也知道，国家需要变法图强，他不想当一个碌碌无为的君主。
二、
1093年，高太后病逝，宋哲宗隐忍八年之后，终于亲政了，他脑子里面有很多想法，对于先做什么后做什么，他的思路很清晰。
宋哲宗干的第一件事，就是将年号元祐改为绍圣，他指责高太后“老奸擅国”，同时对元佑大臣，尤其是守旧派大臣进行打压，苏轼、苏辙等人遭到贬黜，就连死掉的司马光也被追贬。
而改革派领袖王安石，则被宋哲宗追谥为“文”，同时配享太庙。
毫无疑问，宋哲宗打算恢复新法，不过他并不是无脑式照搬，而是将新法中一些不合理的的内容剔除，并做了一些修改，使其更加符合现实，避免激发矛盾，从而导致变法再次失败。
为此，宋哲宗任用了章惇、曾布等革新派人物，大力推广变法，在短短数年间就取得了效果，农民的负担大大减轻，国家财政收入也得到改观，宋朝的国力开始逐步恢复。
除了恢复新法之外，宋哲宗还着手加强皇权，他采取制衡术，实施权力分割，使得没有哪个大臣可以一家独大。
接下来，宋哲宗开始放眼军事了，他对司马光的弃地议和政策尤为不满，便决定收复失地，对西夏实施严厉打击。
在此之前，宋哲宗需要做好军事准备，为此他启用善于治军的革新派人物吕惠卿，让其主持西北军务，同时下令停止和西夏划分边界，并宣布不承认之前的弃地。
1096年，在经历了一系列准备之后，宋朝的军事安排逐渐成效，在宋哲宗的示意下，吕惠卿在五十日内向西夏发起了十四次小规模进攻，意在试探西夏，激起西夏的主动进攻。
要知道，当时西夏还是很强盛得，拥兵数十万，经常击败宋朝军队，那宋哲宗的自信来自哪里？
一方面，西夏国内的形势不是很好，陷入到“母党专权”当中，梁太后把持朝政，对宋态度强硬，非但国内反对者众多，就连周边的辽朝、蒙古，都不愿意帮它攻打宋朝。
另一方面，西夏自李元昊之后，军队其实一直在走下坡路，尽管兵力依然很多，但战斗力却不可同日而语。
早在宋哲宗亲政前的1092年，梁太后率军30万攻打宋朝，就被宋朝给击败了，夏军毫无章法的进攻模式，败给了讲究兵法谋略的宋军。
再一个就是，宋哲宗研究了历次宋夏战争，终于摸到了西夏的命门，决定采取“广筑城寨，逐步蚕食”的策略来夺取西夏土地。
梁太后见宋朝竟然敢主动进攻，大怒不止，又认为宋朝还是那帮旧派大臣当权，于是发兵五十万攻打宋朝，史称第一次平夏城之战。
西夏大军进入宋境后，鄜延路经略使吕惠卿采取虚张声势的策略，将夏军吸引到鄜延路，并亲自坐镇指挥，不求战胜夏军，但求拖延时间。
正当夏军攻打鄜延路之时，熙河路经略使王文郁、泾原路经略使章楶相互配合，趁机构筑女遮谷的防御工事，并保护贯通通远军到兰州的路线。
最终，宋朝成功构建了最重要的平夏城和灵平寨，前后只花了二十二天时间，堪称神速。
平夏城和灵平寨的建成，预示着宋朝在葫芦河谷到天都山的防御工事全部完工，使得西夏引以为傲的天都山屏障成为摆设，南宋开始吹响进攻的号角。
在此次平夏城之战中，夏军50万大军进攻鄜延路，只杀掉2000余宋军，而另一路宋军则趁机修建了平夏城和灵平寨，等夏军反应过来，回过头攻打泾原路的时候，又被章楶击败，不得不退回国内。
因此，南宋主动挑起此次战役的目的，其实不在战争本身，而是为了吸引夏军主力，继而深入西夏进行城寨的构筑，为日后反攻西夏打下基础。
三、
第一次平夏城之战结束后，宋哲宗下令在西夏境内修建了数道防线，以逐步推进的方式蚕食西夏土地，西夏的农耕土地受到严重威胁。
1098年，梁太后率军三十万，号称百万，攻打素有“视诸垒最大，郭成最知兵”之城的平夏城。
当时，夏军分成六路，一路包围平夏城，一路组织援军，另外四路则包围了四座宋军刚刚建成的城寨。
之后，夏军对平夏城进行了猛烈进攻，当时平夏城中只有五千人，算上驻扎在周边的宋军，加起来也只有两万人不到。
然而，夏军攻打了平夏城十三天，却始终无法攻克，由此可见平夏城是多么坚固。
后来，梁太后听说宋朝十三万大军正在来援，于是下令连夜撤退，却不幸中了宋军的埋伏，结果损失惨重。
这还没完，宋朝将领又趁机深入剡子山，对卓罗监军司的大本营发动突然袭击，西夏大军几乎全军覆没，统军仁多保忠只身逃走。
至此，西夏遭遇大败，为了避免宋军反攻西夏，梁太后主动求和，为此她还央求辽朝出面调停。
在辽朝的劝说下，宋哲宗勉强同意西夏求和，但同时趁机派兵彻底占领天都山，在天都山和衡山一带修建防御工事，沿衡山延绵超过三百公里，将党项人赶到沙漠。
宋哲宗之所以同意西夏求和，而不是趁机灭了西夏，是为了不使辽朝狗急跳墙，因为西夏曾是辽朝的藩属国，是辽朝制约宋朝的重要手段，宋哲宗如果灭了西夏，辽朝肯定不会干，而宋朝又没有做好与辽朝决裂的准备，因此只能暂时保留西夏。
而辽朝为了维护与宋朝的和平，也不想让宋哲宗为难，于是很贴心地派人到西夏毒死梁太后，这个西夏战争女狂人的死去，终于让宋哲宗感到安心，这才答应西夏求和的请求。
在此后的谈判中，西夏重新与宋朝划分国界，并奉宋朝为宗主国，但宋哲宗对西夏的动作却没有停止，他又继续派人加强宋夏边界防御工事的修建，西夏处在宋朝的兵锋之下，彻底无法动弹。
对于这件事，史书是这么说的：
这是宋哲宗在军事和外交上的重大成就，在搞定西夏之后，他马上开始对青唐吐蕃唃厮啰出兵。
当时，唃厮啰内部出现分裂，宋哲宗于1099年开始对吐蕃用兵，这一次战争十分顺利，夺取了青唐之地，实现了自唐朝之后，中原王朝第二次对青唐之地的横扫，逼得唃厮啰首领瞎征主动投降。
宋军的威武经此一役传遍青藏高原，也威慑了西夏和辽朝，虽然后来吐蕃组织反攻，宋哲宗出于战略考虑，下令宋军撤出青唐，但他自亲政以来，一连串的军事行动都取得了成功，年纪轻轻就打出汉唐气象，颇有圣君的潜质。
短短数年之间，宋哲宗就“憺威四夷，拓土千里。功斯须而告就，事振古以少伦”，他的威望因此不断攀高，而战场上的胜利又反作用于国内的改革，新法的推行比以往任何时候都顺利。
四、
宋哲宗年轻时以父亲宋神宗为榜样，读书后又希望成为宋仁宗那样的人，以他的资质和二十多岁就取得非凡成就来看，如果再多给他点时间，超过父祖或许不是难事。
一个问题是，宋哲宗年幼丧父，他是如何做到不被高太后摆布，又成长为一位出色君主的呢？
其实，这还是高太后的功劳，高太后虽然把持朝政，但对宋哲宗的培养还是很用心的，他让吕公著、范纯仁、苏轼等人给宋哲宗当老师，而她选择的模板正是宋仁宗。
高太后为何要宋哲宗成为宋仁宗那样的人？
原因其实很简单，因为宋仁宗是个有规矩的皇帝，没什么皇帝架子，脾气也很好，就连臣子都可以骂他，如果宋哲宗能学习到宋仁宗的这些特质，那么高太后就比较容易控制了。
说到底，高太后是存在私心的，但宋哲宗可不傻，他年少老成，颇具智慧和权谋，对表面上对高太后唯唯诺诺，实则恨透了这个干政的女人。
而在读书方面，宋哲宗很清楚自己想当个什么样的皇帝，尽管老师不断强调宋仁宗的人品，他却更关注宋仁宗的成就。
所以，宋哲宗并没有被老师们带偏，而是从书本中汲取精华，储备足够多且有用的知识，为日后亲政做准备。
宋哲宗亲政之前一年，他就开始不断制造“新党复起”的整治气氛了，就连高太后都感觉到了山雨欲来，但又无可赖何。
宋哲宗一亲政，就开启了对旧党的不断打压，这一措施一直贯穿了他后来的整个人生。
宋哲宗很重视人选选拔，他任用的新党成员章惇、吕惠卿和章楶等人，都是很有才能的，宋朝对西夏取得决定性胜利，就是此三人的功劳。
只可惜，上天给宋哲宗的时间太短，他从1093年亲政到1100年去世，不过七年而已。
宋哲宗为何23岁就去世？
据记载，宋哲宗虽然聪明过人，但从小就身体不好，有咯血等宿疾，年轻的时候长期处在高太后专政的压抑之下，亲政之后又勤于政务，十分操劳，导致他身体越来越差。
并且，宋哲宗一直有个心病，那就是没有儿子，这是宋仁宗也经历过的事情，所以他格外在意。
1099年，宋哲宗的贤妃刘氏生下一个儿子赵茂，大喜过望的他，竟然不顾群臣反对，将刘氏封为皇后。
然而，一个多月之后赵茂就去世了，宋哲宗为此遭受了巨大的打击，身体也越来越不好。
更糟糕的是，赵茂去世后四天，宋哲宗最喜爱的小女儿扬国公主也暴病而亡，他再遭打击，开始一病不起。
1100年正月，宋哲宗病重无法上朝，二月就去世了，年仅23岁。
在七年时间里，宋哲宗一直致力于改革，富国强兵，开疆扩土，稳定与辽朝关系，与高丽、东南亚友好往来，与拜占庭帝国也建立了良好关系。
可以说，宋哲宗是一位热血帝王，就像后周太宗柴荣那样，可以他与柴荣一样英年早逝，而且去世时比柴荣还要年轻。
宋哲宗去世后，由于他没有儿子，所以由弟弟赵佶继位为帝，也就是大名鼎鼎的宋徽宗。