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题目：久享色香诱惑——深度剖析久久婷婷色香合缴交情AV的艺术魅力与现实意义
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蔚来一季度负债率92.55%创新高引发行业关注。
近日，蔚来发布2025年一季报。财报显示，一季度蔚来营收120.3亿元，同比增长21.46%，净亏损达68.91亿元，较去年同期却激增了31.06%。创下自上市以来单季亏损第二纪录，仅次于2024年第四季度单季度净亏损71.32亿元，资产负债率升至92.55%，同样为历史最高，股东权益首次转负，账上260亿元的现金，如果按今年一季度的亏损来计算，都不够支撑4个季度。
蔚来净亏损的激增，让其在资本市场上也不受欢迎。截至6月9日，小鹏汽车以年内74.2%的股价涨幅领跑板块；零跑汽车紧随其后，股价累计上涨68.7%。此外，理想汽车年内股价累计上涨25%。小米集团虽未单独拆分汽车业务股价，小米集团整体受汽车业务拉动，股价年内累计上涨55.6%，尽管近期小米负面缠身，新款YU7车型的量产预期对行业可能会造成更大影响，有望进一步带升股价。
赛力斯在2024年股价累计上涨76.80%，进入2025年股价较为平稳，涨幅约3%，受资本市场的追捧，赛力斯也向港交所递交了招股书，计划在港股二次上市。
新能源汽车赛道整体向好，只有蔚来是个例外，蔚来或成为唯一负增长企业，年内股价累计下跌18.6%。最新82.53亿美元的市值已经在“蔚小理”中垫底，甚至只有理想的1/4，不及小鹏的一半。
李斌再一次喊出“第四季度盈利”的口号，只是这样类似盈利的口号喊了多次，盈利时间一推再推，蔚来到底怎么了？
资产负债率92.55%
前几天长城汽车董事长魏建军接受采访时声称，车企负债率高将会让行业出现汽车恒大。让公众开始关注车企的负债率。蔚来在一季度高达92.55%的负债率几乎锁定了国内车企负债率第一。
BT财经查询众多主流车企负债率后发现，大部分车企的负债率在60%至70%之间，比如吉利汽车的负债率为65.83%，长城负债率为61.11%，上汽为61.8%，长安为59.69%，广汽为43.49%。“蔚小理”中的小鹏同期负债率为65.46%，理想则为55.31%，赛力斯负债率76.83%。
蔚来92.55%的负债率远高于行业平均水平，而且相比去年同期的76.28%，大幅提升了16.27个百分点，这样的提升幅度，在整个行业中都不多见。
这样严峻的资产结构，让蔚来股东权益首次转负——这意味着公司账面上所拥有的全部资产，已无法覆盖其应付债务。若不及时做出改变，蔚来极有可能成为国内首家“账面资不抵债”的造车新势力。
蔚来现金流的大幅减少值得注意，截至一季度末，蔚来现金储备为260亿元，同比减少193亿元。2024年年底现金储备为419亿元，仅仅一个季度就环比减少了159亿元。仅经营活动现金流就流出超100亿元。在偿债能力方面，蔚来在今年一季度也有所恶化，流动比率进一步降至0.84倍，而上一季度为0.99倍，2022年和2023年流动比率分别是1.29倍和1.22倍。2024年跌至1以下后，继续下降。
上一个资产负债率超过90%的车企是众泰汽车，2024年资产负债率高达93.3%，今年一季度负债率继续攀升至96.1%,现在众泰汽车已经暴雷，2024年营业收入5.58亿元，同比下滑23.96%；净利润为-10.00亿元，同比增亏6.82%，扣非净利润为-14.69亿元，同比增亏49.28%。
其实蔚来原本负债率并不高，2020年只有41.69%，此后杠杆融资力度持续加大，2021年、2022年、2023年资产负债率分别增至54.08%、71.28%、74.79%，2024年首次突破80%。至今蔚来资产负债率已经翻了一倍有余。
蔚小理真正的分化时刻来了？
一季度蔚小理的销量发生重大变化，小鹏一季度销量达94008辆，同比暴涨330.8%，超越理想的92864辆成为新势力的销冠。此前新势力销冠一直被理想长期占据，今年一季度理想的增速明显放缓，同比增速为15.5%。蔚来一季度销量42094辆，同比增长40.1%，环比暴跌42.1%。
小鹏成为销冠，主要源于MONA M03的崛起，起售11.98万元的MONA M03上市8个月累计交付超10万辆。理想L系列增程车型持续热销，纯电车型MEGA未达预期，首月订单不足万辆，拖累理想的销量。蔚来高端市场表现：30万元以上纯电市场占有率超40%，总量被小鹏、理想拉开差距。
小鹏在一季度的逆袭逻辑是低价策略的成功，MONA M03切入10万-15万元大众市场，快速起量，智能化降维打击模式开始奏效。一季度营收158.1亿元，同比增长141.5%；净亏损也由上一年同期的13.68亿元收窄至6.64亿元，收窄超过50%。销售毛利率由12.89%提升至15.56%，净利率由-20.89%提升至-4.2%，均为历史最佳水平。这和铁娘子王凤英的渠道改革开始见效有一定关联，经销商混合制提升了终端覆盖率。
理想增速放缓的原因，增程市场趋于饱和，纯电转型遇阻，以MEGA为例，从上市至今甚至被冠以“棺材车”的外号，订单低迷，成为理想众多车型中较为失败的一款。同时在价格战压力下，L系列部分车型降价促销，2024年毛利率维持20%以上，连续季度盈利，价格战下毛利率同比降1.7% 。理想增程+成本控制的模式下，依然成为蔚小理三家中唯一盈利的一家，2024年盈利80.32亿元，今年一季度净利润为6.503亿元，同比增长9.8%。
蔚来的高端生态+换电模式，探索了十年依然深陷亏损漩涡。尤其是换电的重资产模式已经严重拖累蔚来的盈利能力。截至2024年末换电站超2500座，单站日均服务仅48次（盈亏平衡需75次），现金流压力大。李斌为提升车主所谓高端体验，2024年高频参与用户活动，年内超40场，却依然无法打通蔚来的高端生态圈，于是李斌将盈利的希望寄托在乐道和萤火虫之上。形成了蔚来高端占位牢固，规模劣势扩大，亏损压力严峻的局面。未来竞争焦点将集中在能否通过子品牌（乐道/萤火虫）打开销量。
从一季度子品牌的表现来看，也没有给蔚来带来惊喜。乐道品牌一季度交付14781辆，占蔚来集团总交付量的35.1%。乐道L60在2024年12月上市后曾单月破万，2025年3月销量回落至4820辆 。情绪价值拉满的萤火虫因4月才正式上市，三月交付量3911辆，首个完整月5月的交付量为3680辆，这个销量在动辄上万辆月销量的新能源汽车赛道，并不算特别出色。
押宝萤火虫能否改变盈利困局？
蔚来的一季报业绩承压，在财报发布后，并没有迎来股价的大幅下跌，反而在当日美股盘中一度涨超10%，收盘涨6.23%，资本市场的积极反馈也给了李斌不少信心。在财报发布的次日媒体沟通会上，李斌表示蔚来最低谷的时期已经过去，二季度重回上升通道。蔚来方面也预计二季度交付7.2万-7.5万辆新车，环比大增71%-78%。到今年四季度，蔚来月交付目标更是高达5万辆，并将实现盈利目标。
从单季度销售4.2万辆完成单季度销量7.5万辆，几乎销量上要翻一倍。积极的一面是蔚来在4月-5月交付量分别增至23900辆、23231辆，智能电动行政旗舰蔚来ET9上市首月销量超奥迪A8L、宝马7系等传统豪华旗舰车型，因为销量体量不大，李斌或将盈利押注在乐道和萤火虫之上。
乐道目前销量较为稳定，也不算惊喜。萤火虫从立项之初就瞄准欧洲市场。作为精品小车的细分市场，2024年全球销量1510万辆，占全球汽车总销量的1/5，其中欧洲市场销量占全球市场的1/3。只是目前欧洲局势和关税等因素，对萤火虫的销量形成巨大阻碍，目前蔚来只能先在国内市场试水。
而国内市场上，萤火虫12万元左右的定价，同类产品竞争激烈，11.98万元起售的小鹏MONA M03、13.89万起售的领克Z20、9.98万元起售比亚迪海豚以及10万元左右的比亚迪，都是萤火虫的强劲对手，同时还有纯电Mini和Smart，该细分领域萤火虫面临的挑战并不小。因为小鹏、领克和比亚迪，基本都是消费者的第一辆车，而萤火虫作为第一辆车，显然在空间上就很难满足需求，人生第一辆车注重实用，而非精致，这点上看萤火虫优势也并不明显。
唯一的好消息就是，财报显示自研芯片的应用将带来单车约1万元的成本优化。预计二季度蔚来单车毛利率将回升至15%左右。和此前李斌设定的17%-18%的毛利率虽然还有差距，却已能大幅提升，毕竟一季度蔚来的毛利率只有7.64%，为造车新势力中最低。理想的毛利率高达20.51%，小鹏的毛利率也有15.56%，蔚来的毛利率都不及小鹏和理想的一半。
不只是理想和小鹏的表现比蔚来优秀，就连造车赛道的后来者小米的表现都超出市场预期，小米不靠补贴、不靠高端溢价，反而以更高毛利率、更低营销费用，完成了对蔚来“降维打击”，SU7首季度交付7.59万辆，营收181亿元，仅凭一款车型便超过蔚来三品牌合计交付量。
李斌喊出盈利的口号不止一次，这次在各方面都处于落后的状态下，高研发费用并未转化为收入能力，总亏损已经接近1300亿元。资本更青睐能同时实现“规模扩张+技术突破”的企业。随着下半年小米新车上市、赛力斯港股IPO等事件落地，蔚来面临的挑战可能会更大。
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姐妹们，大家好吖~
前几天网上冲浪在小红薯上看到一个帖子👇
一个爱出汗星人在角落里悄悄的碎掉了，完全笑不出来，同款社死经历我也有过…
因为怕晒+想要行动更方便，往年我都是坚持穿长裤度过整个夏天。
无论是运动健身逛街，长裤的出镜率高达99%。
但忍耐力再好，也耐不住长裤布料在夏天又厚又重的负荷！
出门五分钟，汗水从背脊流到波棱盖再到脚脖子，那湿漉漉黏糊糊、裤子扒腿的感觉真的不好受！！
有时候遇上一条透气差的裤子更是“火上浇油”
你试过被汗湿裤裆只想夹着腿跑回家的尴尬吗？▼
我也偷偷观察了身边穿长裤上班的小伙伴们👇
有热到天天偷着在工位下卷起裤腿的、有拉起裤腿拿纸巾kuku擦汗的，还有动不动就拿着A4纸扇腿的…
放过自己！这个时候急需的还得是一条清爽速干不闷热的短裤！
cr：小顾嘻嘻、小小辣妈
毛什么毛、阿慧Ahuuuui
今天想给大家推荐一条速干中长款短裤，堪称夏日裤届的“清爽冰柠茶”~
轻松就能让汗水清零，让你告别那种又闷又黏的糟心感觉！
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这么说吧，就跟穿过洞洞鞋之后再也脱不下来了一样。
当你换上这条“大裤衩”之后，就会感叹：——“噢？夏天穿搭能这么舒服、这么轻松、这么简单？”
裤管是宽宽松松的，腰头是套上就能走的弹力腰带。
整条裤子写满了松！弛！感！三个大字。
穿上之后感觉自己班味都减淡了，衣柜里的牛仔裤、卫裤都要做好这个夏天不再出场的准备。
它大概是今年夏天最不用费脑子的一件时尚单品了。
就~随便穿呀！
它基本已经覆盖我生活中大部分的场景了，跑腿，拿外卖，丢垃圾，逛街等等，穿它都没啥大问题~
而且这款短裤是速干面料。
是这种很有韧劲的手感，穿上身完全没有束缚感，包容性也很广。
滑溜溜！冰凉凉！轻飘飘的没啥重量！
穿在身上超级轻便~
既可以穿它去上班、日常穿搭也舒服，又可以穿它健身运动打球，特清爽~
我这条已经跟我出入健身房好多次了。
比起紧身款的瑜伽裤，夏天穿这种大裤衩运动要清爽太多了，给双腿都减负了~
因为面料本身就做得轻薄，加上大裤腿能透风，夏天穿它走起来都有种“胯下生风”的凉意。
材质很抗造耐穿，平时出门随便造！
缝线都是优质高工艺走线。
穿上没有扎肉感，穿上身很亲肤~
对于很多讲究“衣服不在多在于精”“三条裤子轮换就能承包一个夏天”的男生来说，买裤子想更耐穿不踩雷，买它准没错！
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夏天一起穿个情侣装出门，简直太甜蜜啦！
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它采用的是100%锦纶的面料底子。
这面料成分是啥含金量呢？
阿*尼家售价卖到上千+的速干T恤就是用的同款面料。
和普通的棉质、牛仔裤面料比
上身的体感真的要清爽好多！
面料纤维特殊的结构使得面料不仅轻薄，还单向导湿。
汗液一旦接触到衣服就会迅速被导出蒸发，达到排汗的效果，不像普通裤子那样，一出汗裤子就成了“贴身湿毛巾”。
它的纤维表面有像排水槽一样的凹陷，皮肤上冒出来的汗液接触到皮肤就顺着凹槽“溜走了”~
几乎可以做到一边疏水一边排。
你看这款短裤咻的一下带走水份，不慢放都看不出来水珠的停留！汗刚冒出来就被裤子散开了！
不过速干嘛
讲究的就是一个干得快
吹风机上阵，大约2min左右，咱们就能看到速干裤表面的水渍就消失了，而右边的普通裤子水渍还是非常明显的～
不止适合高温天穿。
也是一条天选的夏日运动裤，三伏天一运动就出汗那又怎样？
一阵风吹过腿部，黏腻感马上就退散，这感觉有多爽啊。
各位汗量大星人、沉迷健身的朋友穿过一次就知道有多香，浑身清清爽爽的~
“汗臭男人味”也淡了！妥妥的“糙汉救星短裤”😍
无论是因为生理构造裆部特别怕热的男士，还是各位女生姨妈期难以忍受里外三层叠加的闷，一定要试试它带来的清爽体感。
不管你是户外健身运动！还是日常休闲穿搭！
都能轻松应对，运动之余还能带走闷热黏腻，“动起来”更尽兴~
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选短裤最关键的一点就是：长度。
裤腿太长会显矮压比例，一米八都能直接给你穿成一米五既视感。
如果再搭配一双高帮鞋或中筒袜，进一步把腿“吃掉”就更完蛋，咱们普通人轻易不要尝试，驾驭不了！！
太短穿起来容易暴露腿型缺点，女生更容易走光、男生会显得有点娘兮兮。
在膝盖上方2～3cm左右的位置，这个长度“蕞安全”。
还刚好把腿粗的部分全给遮住了：
露出来的骨感的膝盖和小腿。
如果是有健过身，练了小腿肌肉的男生还能顺带展示一下「腿张力」，悄咪咪吐露一下：女生会很吃这一套~
裤腿也需要松弛有度。
太过紧绷贴腿、暴露腿型，看起来真的real像精神小伙。
对比一下，在轻梵这种宽大裤管的衬托下，双腿视觉上看起来会显得细很多▼
把松弛感也拉满啦，不紧绷大腿，蹲下起身、跷二郎腿都更自由。
而且它不是直上直下or小脚裤修身版型，是经典散口大版型。
裤腿面料虽然轻薄但上身挺阔有型。
穿起来像是从胯部开始往下慢慢散开，对双腿的包容性就更强了。
（这也是为啥我这个下半身粗壮的女生都爱穿它的原因）
梨型身材的女生穿上👇
不会显得胯宽腿粗，双腿立马显小一个size，还显得腿老直了~
个子不高的172cm男生穿起来👇
不压个子，有露肤度反而觉得比例更好~
这样的版型对于身材的包容度特别高，无论高矮胖瘦，都可以轻松驾驭。
比你穿长裤更利落显高👍
还有弹力抽绳腰头，适应力超强。
不管你是高挑的瘦个子、还是啤酒肚爷们都舒服！
也能放心吃喝，还不用偷偷解腰带咯~
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之前就听过「视觉降温」这个词。
今天在这条多巴胺短裤的“降温穿搭”上狠狠体验了一把。
多巴胺色彩的短裤自带清凉感。
在视觉上带来的清爽氛围与夏天可以说是绝配！打造一键“开空调”的感觉！
穿上它，即使天气再炎热，心情也是愉悦的~
在热气氤氲的混沌中，你将成为那个最干净清透的靓仔/靓女。
清爽的颜色+轻薄的面料+轻盈的露肤度
肉眼看着明净，感觉心底的燥郁都减少了!
平时上半身随便套件大T恤：
诶~这不就是子枫妹妹最爱额的少年感穿搭吗！？
谁说女生穿衣自由就只光顾着追求“大胆”、“露肤”、“性感”了，这种酷帅的中性风太带感了！
男生稍微搭一搭就是清爽感满分的“阳光男大”，叔圈也能回到“少年感”。
怕晒的小伙伴们还可以和衬衫、防晒衫叠在一起。
上长下短，使人性感~
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