揭秘品色堂论坛：由英语译成中文，解读其独特的魅力与价值，基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险损失达几十亿？美的回应北美空调事件：不存在缺陷系主动召回；DeepSeek核心高管离职创业；传华为Pura X有新开屏方案价格方面，vivo S30 Pro mini拥有三档存储配置，其中12+256GB售价3499元（国补价2999元），12+512GB售价3799元（国补价3299元），16+512GB售价3999元（国补价3499元）
问题标题：品色堂论坛：英汉双语翻译的独特魅力与价值探讨
品色堂论坛，一种源自英国的专业美食烹饪交流平台，以其独特的英语译成中文，并以此为媒介，深入探讨了其在美食文化、烹调技巧、食材搭配等方面的独特魅力和深远价值。
品色堂论坛的英文译名“Chez Panisse”，来源于法语中的“chez panisse”，意为家常菜。这种名称体现出其对于家庭式、简约而真实的烹饪理念的推崇，强调的是菜品的原汁原味、注重原料的选择和处理，以及对烹饪过程的直接参与和体验。这一命名方式不仅简洁明了，也充分反映了品色堂论坛的核心目标——促进全球范围内美食文化的交流与分享。
“Chez Panisse”这个名字本身蕴含着丰富的含义。它既是一种菜肴名称，也代表了一种饮食风格，更深层次地传达出尊重传统、追求自然、享受生活的精神内涵。在这种背景下，品色堂论坛将西方烹饪文化与中国本土美食元素相结合，使得这个原本相对独立的美食交流平台，具有了鲜明的中国特色和文化底蕴。这一创新性举措，使得品色堂论坛不仅能够吸引世界各地热爱美食的人士前来交流，更能在推广国际美食文化的唤起我们对中国传统文化和饮食习俗的认同感和自豪感。
品色堂论坛通过中英文双语的翻译方式，实现了跨文化交流的无缝对接。这种双语转换不仅可以使用户轻松理解英文版论坛的内容，如烹饪教程、专家点评、配方分享等，更能跨越语言障碍，让世界各地的美食爱好者可以无障碍地进行交流和学习。这对于提高全球美食文化交流水平，增进各国人民之间的友谊与理解具有重要意义。通过中英文双语翻译，品色堂论坛也为外国厨师提供了更为广阔的中国市场，提供了展示才华、扩大影响力的机会。
品色堂论坛的英文版翻译还极大地丰富和完善了其功能和内容。例如，英文版论坛上的各种讲座、研讨会、烹饪课程等活动，不仅包含传统的中式烹饪技艺介绍，还引入了当代西方烹饪新趋势、新配方、新技术等内容，满足了不同层次、不同需求的用户群体。通过邀请世界各地知名的烹饪大师或美食博主入驻论坛，提供专业且生动的烹饪教程和食谱分享，使得论坛不仅具有深厚的专业底蕴，也具备极高的娱乐性和趣味性。
品色堂论坛以英语译成中文的方式，成功探索并诠释了其在全球美食文化中的独特魅力和价值。这种双语翻译，既拓宽了论坛的受众范围，又强化了其在国际交流中的权威性和影响力，为推动中国乃至全球美食文化的繁荣和发展做出了积极贡献。未来，随着全球化的进一步推进和科技的发展，相信品色堂论坛将继续发挥其在美食文化领域的引领作用，为中国乃至世界美食文化的交流与发展，带来更多的惊喜和启示。
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。
要闻提示
1.小米中国区人事调整：副总裁王晓雁兼任小米之家总经理
2.DeepSeek核心高管离职创业：瞄准Agent赛道
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今日头条
小米中国区人事调整：副总裁王晓雁兼任小米之家总经理
小米中国区近日迎来人事调整，小米集团副总裁、中国区总裁、新零售部总经理王晓雁兼任新零售部小米之家总经理。据悉，王晓雁兼任小米之家总经理之后，原小米之家总经理王辉将转任销售管理部总经理，继续向王晓雁汇报。
2024年底，小米集团副总裁、中国区新零售部总经理马骥离职，王晓雁开始兼任新零售部总经理一职，如今再兼任小米之家总经理，可谓身兼多职。王晓雁于2019年加入小米，先后担任中国区电商部、销售运营部、新零售部和运营商部负责人。小米在官网履历中对其评价是，在大盘整体下降的外部挑战下，实现稳中求升，为中国区新零售业务的构建起到决定性作用。
小米之家是小米新零售战略的重要载体，在近日的小米集团2025投资者大会上，小米集团创办人、董事长兼CEO雷军也透露了小米之家的最新进展。雷军表示，截止到3月底，小米中国区的线下零售店数量已经达到16000家，预计到今年底，线下零售店规模将达到20000家。
值得注意的是，中国市场之外，小米也正在全球市场布局新零售。根据雷军透露的信息，小米去年在香港做了试点，今年已经开始把新零售模式在全球范围内铺开。小米计划未来5年内，在海外开拓10000家门店。（新浪科技）
国内资讯
DeepSeek核心高管离职创业：瞄准Agent赛道
6月9日消息，据媒体报道，某DeepSeek核心高管已于半年前悄然离职创业，并将于2025年圣诞节前后发布Agent产品。据知情人士透露，该高管系原DeepSeek CT0。不过另有知情人士透露，DeepSeek内部并无明确的CTO一职，即在DeepSeek内部并无明确为“CTO”的职位,但有承担相应工作的人士。