军区首长们的收藏物：神秘藏宝间的军事奇珍与魅力探索，黄金再次突破3400美元，向上走还是向下走？银行股持续上扬！可转债频现强赎，资本补充再提速• 创业板指：本周开盘2042点，最高2103点，最低2035点，收盘2039.45点，周涨幅1.38%，振幅3.36%，换手17.89%。创业板指数的弹性相对较大，所以振幅较大，受到科技成长股表现的影响更为明显。
2018年，在中国北部边疆的某处，一个神秘而富有历史底蕴的军区首长博物馆悄然矗立在世人面前。这个博物馆以展示中国人民解放军的历史、文化和战术为主要内容，其中藏着无数珍贵的军事奇珍和无尽的魅力。
我们来看看这座博物馆中的军事奇珍。其中最引人注目的是一批精美的军用装备。这些装备既有上世纪初的老旧坦克，也有现代化的先进武器系统，如直升机、无人机、激光炮等。每一件装备都是那个时代军队智慧的结晶，承载着军人们的热血与勇气。比如，那辆曾在二战中服役的老式苏联坦克，其独特的设计和强大的火力使其成为战争中的瑰宝；而那架被誉为“空中霸主”的美国F-15战斗机，以其精准的飞行技术和无可匹敌的火力能力，展现了美军空军的强大实力。
博物馆内还有许多罕见的军事艺术品和物品。例如，一幅描绘毛泽东主席指挥红军长征的油画，再现了那段波澜壮阔的历史时期；一块刻有毛泽东题词的黑色石碑，上面镌刻着“星星之火可以燎原”这样的伟大论断，寓意着中国共产党人的坚定信念和坚韧不拔的精神力量。还有各种关于军队建设和作战理念的艺术作品，如反映军事训练场景的照片、描绘战役进程的地图等，使参观者仿佛置身于军事战场之中，深刻理解到我国军队强大的战斗力源自对战略目标的准确把握和战略部署的科学实施。
除了军事奇珍和艺术品，博物馆还展出了许多军事文献资料和实物模型。其中包括从古至今的各种军事书籍，包括历史记载、军事理论著作、战术指南等，以及各类战争档案、地图、照片、照片底片等。这些文献资料详实地记录了中国军队的发展历程、战略思想、战术实践等各个方面，对于研究我国现代军事发展具有重要的参考价值。
博物馆内还有一些特殊的展览项目，如“红色革命故事讲述会”、“军事文化研讨会”等，邀请军事专家、史学家和军事爱好者们进行深入交流和讨论，共同探讨军区首长们的收藏品所蕴含的政治、历史文化内涵，以及它们在中国军事发展中的重要意义。
军区首长们的收藏物，是一部生动的军事历史教科书，展示了中国人民解放军从无到有、从小到大、从弱变强的发展轨迹，展现了中华民族坚韧不屈、英勇顽强的精神风貌。通过这个博物馆，我们可以更好地了解中国人民解放军的过去、现在和未来，从而更深入地认识和热爱我们的国家和民族，增强对祖国的忠诚和自豪感。这不仅是中国人民军队宝贵的财富，也是人类文明宝库中的宝贵遗产。
出品｜公司研究室
文｜曲奇
当地时间6月12日凌晨，以色列对伊朗发动袭击。受以色列对伊朗发动打击，避险情绪升温，黄金、石油价格飙升，黄金股、石油股上涨明显。6月13日，现货黄金再次突破3400美元大关，WTI原油突破73美元。
近日黄金价格飙升主要受到了国际地缘冲突的影响，今年以来，以美元计价的COMEX黄金涨幅超30%。
当下，黄金价格高不高，还值不值得配置，我们今天分享一下近期华创证券张瑜团队的看法。
张瑜认为，黄金价格从2020年初的每盎司1500美元到如今的每盎司3000美元，其异常涨幅隐含了投资者对全球金融和政治秩序重构的强烈预期。
张瑜总结了黄金资产有如下几个核心特征：
一是无息资产，
二是供给稀缺，
三是人类硬通货共识，
四是长期持有的年均收益几乎持平美股的标普500，
五是短期持有体验极差，
六是收益率偏低的时间占比明显偏长。
七是收益兑现是脉冲式的，也就是说十年十五年不怎么动，一动就是十年五年三四倍，它的收益是脉冲性兑现的，然后黄金不涨则一一涨就是三五倍。
八是黄金跟其他大类资产有非常好的对冲效应，相关系数比较低。
对于黄金投资，张瑜提出了四个问题，为什么是现在，为什么是黄金，黄金还能涨多少，投资什么黄金？
对于当下黄金处在的位置，张瑜认为，黄金大概率是已经进入到脉冲期了，全球进入到了一个百年一遇的一个秩序重构期。
根据历史，过去两次百年制序重构期，无论是1800年前后还是1930年前后，都出现了十年左右的黄金激烈脉冲，黄金涨幅都是3到5倍以上，一旦秩序明朗，黄金就不值钱了。
为此，张瑜团队提出黄金隐含“秩序重构”指数（GIORI），量化市场对全球秩序重构的预期强度。
根据GIORI指数和黄金价格的对比来看，GIORI指数正处于1979年布雷顿森林体系瓦解后的峰值。
银行股“喜人”涨势延续，6月12日，青岛银行、南京银行等多股涨幅居前，与此同时，银行可转债市场频现“强赎回”潮，南京银行、杭州银行在近期触发强赎条款，成为年内银行资本补充提速的缩影。此前，银行可转债因股价破净、转股溢价率高导致转股率偏低，常以到期赎回收场，而当前银行股的持续上扬激活了强赎机制。在分析人士看来，在银行股估值修复与政策支持共振下，可转债强赎不仅助力银行资本补充再提速，更有望优化财务结构，为行业中长期发展注入动能。
银行股继续走强
6月12日的A股市场中，银行股再度展现出强劲的走势，多只银行股股价上扬。青岛银行、西安银行、南京银行等银行股价涨幅居前，表现亮眼。
截至收盘，42只上市银行股中，有34只股票出现上涨，青岛银行以3.5%的涨幅领涨，其次是西安银行和南京银行，分别上涨3.08%和2.63%。此外，江苏银行股价创历史新高，并已实现五连涨，涨幅达2.29%。杭州银行、成都银行也分别上涨1.77%和1.66%。
资金流向方面，来自Wind数据显示，6月12日，银行股行业主力资金净流入额为9.88亿元，其中农业银行净流入资金最多，达1.78亿元，其次是平安银行和江苏银行，分别净流入1.59亿元和1.53亿元。
自2025年以来，银行股表现强劲，展现出显著的估值修复和高股息配置价值。银行股的强势表现主要得益于高股息红利属性、宏观政策支持以及板块估值修复等因素的推动。从基本面来看，虽然一季度银行业净息差进一步收窄至1.43%，但部分银行的净息差表现已出现企稳现象。货币政策方面，非对称性降息政策的实施，存款降幅大于贷款、中长期存款降幅大于短期存款，有助于银行维持息差稳定。此外，人民银行通过公开市场操作等手段，合理调控市场流动性，确保银行体系资金的稳定，为银行经营创造了良好的货币环境。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英指出，从当前上市银行股的表现来看，整体呈现出稳健上涨的趋势。短期来看，越来越多追求高分红派息的机构资金开始配置银行股，推动其股价稳步上升。从中长期角度看，国家相关政策持续支持银行做大做强，通过推动银行兼并重组和数字化转型，促使不良贷款出现结构性下降。同时，我国整体经济展现出中长期稳健向好的发展趋势。综合短期与中长期因素，银行股未来依然值得期待。
多银行可转债触发“强赎回”
随着银行股的持续走强，银行市场可转债强赎回现象频繁发生。近日，南京银行发布公告称，5月13日—6月9日，该行股票价格已有15个交易日的收盘价不低于“南银转债”当期转股价格8.22元/股的130%（即10.69元/股）。据相关约定条款，该行决定行使对“南银转债”的提前赎回权。
5月底，杭州银行也发布关于提前赎回“杭银转债”的公告指出，该行股票自4月29日—5月26日期间已有15个交易日的收盘价不低于“杭银转债”当期转股价格11.35元/股的130%（含130%，即不低于14.76元/股），根据相关规定，已触发“杭银转债”的有条件赎回条款。
更早之前的1月，苏州银行公告称，自2024年12月12日—2025年1月21日，该行股票价格已有15个交易日的收盘价不低于“苏行转债”当期转股价格6.19元／股的130%（含130%，即8.05元／股），已触发“苏行转债”的有条件赎回条款，成为今年首只触及强赎的银行转债。而成都银行亦在年内完成可转债强赎。
此前，受股价长期破净、转股溢价率高企等因素影响，银行可转债转股积极性普遍不足，大量转债最终以到期赎回方式退出市场，这一情况显著削弱了可转债对银行核心一级资本的补充效能。而当下，随着银行股股价持续走高，可转债触发强制赎回条款的条件更容易达成。
对于银行而言，可转债提前赎回一方面可推动投资者将可转债转换为股票，增强银行的资本实力；另一方面，提前终止债券存续状态能减少利息费用支出。
王红英进一步指出，今年以来，由于许多银行触发了可转债强赎回的条件，主要原因是相关银行股价上涨，从而激活了此前发行的可转债条款。这使得原本的可转债直接转化为一级资本，注入到银行中，尤其是对一些上市的中小银行而言，这一变化有效增强了资本实力，为银行进一步发展提供了坚实的资本基础，有助于推动未来盈利能力的持续增长。当前，在政策鼓励和经济环境逐步改善的背景下，越来越多的投资者倾向于配置银行股，使得银行资本补充进程不断加快，规模化投入趋势明显。