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作者 | 金角财经 颖宝
“为什么是伯希和?”
户外品牌伯希和在港交所递交上市申请、正式冲击IPO之际,可能是很多人第一次听到这个名字。
伴随疫情改变运动观念、始祖鸟带起冲锋衣潮流,中国户外运动市场从2023年起爆发,一批户外品牌从小众圈层跳进大众视野,它们有一个共同的网名:始祖鸟平替。
伯希和是“平替”之一,但对比中高端赛道的北面、哥伦比亚,或是国产赛道的凯乐石、探路者,其知名度不算高。
更让人疑惑的是,伯希和的赚钱能力,竟比始祖鸟还强。
招股书显示,2022年-2024年,其毛利率为54.3%、58.2%、59.6%,高于始祖鸟母公司亚玛芬的49.7%、52.5%、55.4%,也高于探路者、牧高笛等品牌同期的毛利率。这组数据与平替定位形成的强烈反差,成为其上市故事的核心张力。
但招股书也暴露出深层隐忧:资本开支上,呈现出显著的“重营销而轻研发”的特征;品牌叙事上,“冒充洋牌”的舆论争议始终如影随形。
当毛利率数字与技术护城河形成倒挂,这家被资本推至台前的品牌,能否撑起“中国高性能户外生活方式第一股”的名头?
始祖鸟和成毅,带飞伯希和
“伯希和要感谢始祖鸟和成毅。”
一名户外服饰供应链从业者曾向媒体表示,尽管伯希和在2012年就成立,但更多消费者是在近两三年才知道它的。
“始祖鸟”代指时代红利。
2012年前后,电商兴起,伯希和等一批植根于线上渠道的“淘品牌”问世。但彼时的户外服饰市场未成规模,主要以服饰分支的姿态出现。
2019年,安踏收购始祖鸟后,通过品牌和渠道升级,以及在疫情催生运动健身潮流的助推下,持续提升“始祖鸟效应”的热度。只是,如其“中产三件套之一”的前缀,动辄三四千元的始祖鸟冲锋衣,让步入消费降级的人们有点吃不消。
始祖鸟的流量,流向了1000元以下市场,流向了伯希和。
网上的冲锋衣金字塔图里,塔尖是始祖鸟,上半层是猛犸象、北面等专业性能强的品牌,下半层由伯希和、骆驼等品牌组成。
A股早盘低开,不久后回升,全天窄幅震荡,市场分歧明显,交易量能微增。从板块表现来看,新消费、有色金属、医药生物等板块领涨,而食品饮料、家用电器等板块则领跌。
受访人士表示,若市场要有效突破当前箱体上沿的强阻力位,不仅需要权重股保持强势,还需要增量资金进场以激活科技等成长板块,形成多点开花的良性轮动格局。
有色金属、新消费领涨
今日早盘低开,但不久后回升,全天维持震荡整理,板块及个股分化明显。截至收盘,沪指收涨0.01%报3402.66点,创业板指收涨0.26%报2067.15点。科创50、沪深300、上证50、北证50微跌。交易量能上,今日成交额较昨日微涨,达1.3万亿元。
个股涨跌互现,收跌居多,共计2868只个股收跌,跌停股5只;2327只个股收涨,涨停股74只。
板块分化明显。有色金属板块表现突出,整体收涨1.4%。其中,英思特实现20cm涨停,恒邦股份、华阳新材、宁波韵升也纷纷涨停。此外,传媒、美容护理、医药生物等板块涨幅均超过1%。在传媒板块中,川网传媒实现20cm涨停,巨人网络、元隆雅图、新经典、粤传媒涨停。美容护理板块中,华业香料、诺邦股份、拉芳家化涨停。医药生物板块中,康惠制药、永安药业、易明医药、海思科、奥赛康等个股涨停。
格上基金研究员焦冰向《国际金融报》记者分析,今日有色金属领涨,主要是出于地缘避险逻辑。美国国务院和军方于当地时间6月11日表示,由于中东地区可能发生动荡,美国政府正在将非必要人员从该地区撤离。传媒板块表现不错,主要得益于政策红利与文化强国战略。医药生物板块上涨则有着一定的防御属性,其中创新药研发逆势吸金,政策预期与估值修复共振。
家用电器板块跌近2%,煤炭板块跌逾1%,食品饮料、农林牧渔板块均领跌。国防军工、电子、电力设备微跌。