雷神乳液激发潜能：狂飚奖赏，奖励自己一发！激昂前行，挥洒青春魅力！，敏芯股份连亏三年，低毛利困局难解原创 刘封为何会被刘备赐死？看看刘封都干了啥？诸葛亮又说了啥？据悉，永坤黄金的黄金买卖业务分为线上和线下两种方式，但无论线上还是线下，大部分时间黄金并不在投资者手中，这种经营方式被称为黄金托管模式。有业内人士表示，这种模式下金店可以“一金多卖”，容易爆发挤兑或者资金挪用风险。
标题：雷神乳液：激发潜能的狂飚奖赏，激励青春的魅力
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炒股就看 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ （688286.SH）于2024年交出了一份增收不增利的成绩单，公司归母净利润已连亏三年，累亏金额近2亿元。 证券之星注意到，在支柱业务声学传感器收入下滑的背景下，公司营收增长靠压力传感器业务的拉动，但这背后却是以价换量的结果。随着营收的增长，公司的存货同步攀升，导致公司现金流承压。同时，中间商环节挤压利润，导致公司的毛利率低于同行。亏损之下，公司大股东及高管接连减持的行为加剧了市场对公司发展前景的担忧。 目前，公司再抛新一轮定增计划，但公司前募集资金尚未使用完毕，且首发募投项目效益不佳的背景下，公司本轮融资的必要性存疑。 01． 支柱业务收入下滑，压力传感器以价换量 2024年年报显示，敏芯股份全年实现营业总收入5.06亿元，同比增长35.71%；归母净利润为-3523.57万元，同比亏损有所收窄。实际上，自2022年起，公司便一直处于亏损状态，三年累计亏损金额为1.92亿元。 作为MEMS芯片供应商，公司目前主要产品线包括MEMS声学传感器、MEMS压力传感器和MEMS惯性传感器，产品主要用于消费电子、汽车和医疗领域。 证券之星注意到，敏芯股份2024年营收增长主要靠压力传感器业务的拉动。除了压力传感器业务之外，公司的声学传感器和惯性传感器业务均出现下滑。 其中，声学传感器是公司的营收支柱，为公司贡献近5成的收入。2024年，声学传感器实现营收为2.41亿元，同比下滑5.95%；惯性传感器实现营收为2368.63万元，同比下滑2.22%。 公司的压力传感器业务大幅增长的背后，是公司以价换量的结果。2024年，公司的MEMS压力传感器销量为4.55亿颗，同比实现大幅增长，但其产品单价为0.47元/颗，同比下滑56.75%。产品价格下滑影响了该业务的毛利率水平，压力传感器业务去年毛利率同比下滑了4.74个百分点，为27.16%。 除了传感器业务之外，公司于2024年新增了封测技术解决方案业务，但该业务体量较小，为2520万元，占总营收的比重不足5%。 证券之星注意到，敏芯股份存货规模随营收的增长同步攀升。2024年，公司的存货金额为2.41亿元，同比增长39%，增速高于营收的35.71%，占营收的比例达48%。同时，存货增长影响了公司的现金流表现。2024年，公司经营活动产生的现金流量净额为-3998.34万元，同比大降317%。 从盈利端来看，敏芯股份低毛利率的问题尚存。近年来，公司的毛利率整体呈下滑趋势，由2020年的35.48%降至2023年的16.81%。2024年，公司的毛利率虽回升至24.88%，但仍远低于同行 的51.46%及 的32.7%。 这背后与公司的业务模式有关。虽然公司逐渐积累了知名的终端客户（如三星、小米、传音等）和品牌资源，但公司目前在智能手机、智能家居等领域的终端客户以ODM厂商为主，即手机厂商并未直接向公司采购，而是通过经销商向公司采购MEMS传感器产品，安装到其生产制造的产品上后再交付给手机厂商。 这意味着当ODM厂家利润空间有限时，敏芯股份作为更上游的供应商，其利润空间会被进一步压缩。业内人士指出，在成熟的消费电子产业链中，利润分配格局已十分明晰，品牌肯定占据绝大部分利润，上游厂商想实现业绩增长，只能压低毛利，推高营收，以价换量。 02． 首发募投项目效益不佳，定增募资必要性存疑 年报发布当日，敏芯股份董事会审议通过了《关于提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》，公司拟向特定对象定增募资不超过3亿元。 证券之星注意到，在此次定增之前，公司已通过IPO及2023年定增累计募集9.6亿元。然而，从公司前两次募投项目的实施情况来看，其IPO募投项目至今仍未实现盈利，而2023年定增涉及的募投项目目前尚未建设完成。 具体来看，2020年，敏芯股份IPO共募资8.34亿元，募集资金分别用于MEMS麦克风生产基地新建项目（以下简称项目一）、MEMS压力传感器生产项目（以下简称项目二）、MEMS传感器技术研发中心建设项目以及补流。 截至2024年年末，公司首发募投项目已全部结项，但项目一和项目二均未达到预期效益。年报显示，项目一和项目二累计实现效益分别为-9660.26万元、-3041.29万元，尚未实现盈利。 2023年，敏芯股份以简易程序定增募资1.26亿元，用于年产车用及工业级传感器600万只生产研发项目和微差压传感器研发生产项目。截至2024年年底，上述两个项目对应的投资进度分别为2.21%、28.38%，尚在建设中。 再结合资金状况来看，截至2025年一季度末，公司的资产负债率为13.89%，处于较低水平。公司在该季度的货币资金及交易性金融资产共计2.56亿元，而短期借款及一年到期内的非流动负债共为0.25亿元，尚可覆盖短期借款。 鉴于敏芯股份前两次募投项目或尚未实现盈利，或仍处于建设阶段，加之公司当前资金并不紧缺，公司此次融资的必要性存疑。 03． 股价较高位跌超7成，大股东高管减持不断 证券之星注意到，盈利能力不佳之下，敏芯股份大股东也在接连减持公司股票。 今年3月，公司发布股东减持股份结果公告，公司股东中新苏州工业园区创业投资有限公司（以下称“中新创投”）在去年12月至今年3月期间，通过大宗交易共减持公司83.17万股，减持比例为1.4855%，共套现6094.46万元。本次减持后，中新创投对敏芯股份的持股比例降至4.4639%，不再是公司5%以上股东。 这并非中新创投首次减持公司股份。在2021年及2022年，中新创投曾分别减持公司100万股股份、50万股股份，减持比例分别为1.8716%、0.8931%。 除了中新创投之外，公司曾经的第二大股东上海华芯创业投资企业（以下简称“华芯创投”）也曾减持过公司股份。2024年全年，华芯创投通过大宗交易共减持公司217.73万股股份，减持比例为3.89%。到了2024年年末，华芯创投的持股比例降为4.72%，不再是公司持股5%的股东。 证券之星注意到，2025年以来，华芯创投的减持行为仍在持续。截至2025年一季度末，华芯创投在该季度减持47.71万股股份，持股比例降至3.87%，位列公司第八大股东之位。 除了大股东减持之外，敏芯股份的高管也在减持公司股份。在2023年7月，公司两名高管董铭彦和钱祺凤均以集中竞价的方式减持合计减持5700股份，共套现36.9万元。 结合股价来看，敏芯股份上市当日（2020年8月10日）盘中创下249.9元/股的高位后，股价一路震荡下跌。截至6月6日收盘，公司股价报收67.27元/股，较高位已跌超7成。（本文首发证券之星，作者|李若菡） 责任编辑：杨红卜
公元220年，刘封从上庸三郡返回成都，刘备见到他后，责备他不但没有按照命令援救关羽，反而还欺凌了孟达。然而，对于刘封丢失上庸三郡的事，刘备并未追究，因此也没有决意立刻除掉刘封。但后来，诸葛亮的一句评语，却彻底改变了刘封的命运。
“封刚猛，易世之后终难制御。”正是这句话点燃了刘备的杀机。那么，诸葛亮为何非要说出这句话？刘备为何必须除掉刘封？一切还得从头说起。
刘封，原为长沙罗侯寇氏的儿子，刘备在荆州时，由于没有亲生子嗣，于是收养了寇封，改名为刘封。公元211年，刘备响应刘璋的请求，入蜀抗击张鲁。在到达葭萌关后，刘备不急于攻打张鲁，而是广结人心，安抚百姓，绝口不提战争的事。经过一年的宽政，张松策划的阴谋曝光，刘璋与刘备的关系彻底破裂，庞统在绵竹战死。刘备随即调动荆州的诸葛亮、张飞、赵云等人进入四川，刘封当时大约二十岁，年轻气盛，勇猛无敌，便随同他们北上参与了攻占益州的战役。经历了连战连胜后，刘备凭借刘封的卓越战功，任命他为副军中郎将。
至公元218年，刘封随刘备北上攻占汉中，面对曹操的大军，他被派出迎战。曹操讥讽刘备为“织席贩履之徒”，并指派曹彰出战。可惜曹彰未能及时到达，曹操因事变撤军，刘封因此未有机会亲自迎战曹彰。
公元219年五月，刘备攻占汉中，随即派遣宜都太守孟达进军房陵郡，并随后派遣刘封领兵支援孟达进攻上庸郡。刘封顺利合兵孟达，共同逼降上庸太守申耽。凭借此战功，刘封被任命为副军将军。
此时的刘封，年轻有为，勇猛且精通战争，若无后来的失误，定能成为一员大将。然不久之后，他的所作所为却葬送了自己的前途，也危及了蜀汉的未来。接下来让我们回顾刘封犯下的几项重大错误：
1. 不救关羽，错失大计：公元219年七月，关羽根据战局需要主动进攻襄樊，以减轻汉中压力，但刘封未按照关羽的命令派兵支援，也未做出任何响应。当关羽最终被围困败亡时，刘封未曾伸出援手，导致关羽父子被俘并杀害，这件事令刘备深感痛惜与愤怒，深深埋下了怨恨。
2. 欺凌下属孟达：孟达原为降将，为刘备攻占房陵、逼降上庸做出过贡献。然而，作为上庸三郡的主将，刘封不仅未能团结部下，反而在内部制造矛盾，最终导致孟达带领四千部下投降魏国。刘封的高压与霸道，失去了将领们的忠诚，给蜀汉的稳定带来了极大的隐患。
3. 丢失上庸三郡：上庸的地理位置极为重要，控制着汉江上游，是通向襄阳的战略要地。若蜀军掌控上庸，则能够占据进攻襄阳的高地，反而能对曹魏造成威胁。失去上庸，不仅断送了蜀汉进军中原的机会，更让曹魏从战略上占据了主动。
尽管刘封在战场上屡次展现勇猛的军事才能，但在管理和战略眼光上却显得不足。他不仅未能稳住上庸的控制，还在关键时刻丧失了对局势的判断能力。刘备一开始仅仅是对他有所责备，并未心生杀意，然而，诸葛亮的那句“封刚猛，易世之后终难制御”却彻底点醒了刘备。诸葛亮认为，刘封的刚烈个性和独断专行，注定会在未来成为隐患。刘备若不除掉他，日后必定给蜀汉带来极大威胁。
从性格上看，刘封的刚猛和不服从命令，使得他无法成为刘备真正的得力助手。再加上他是刘备收养的儿子，这使得他在蜀汉的内部构成了潜在的挑战和威胁。因此，尽管刘备并非立即做出极端决定，但诸葛亮却早已意识到，留刘封在世，必定为蜀汉的未来埋下了祸根。
《三国志》作者陈寿评价刘封道：“刘封处嫌疑之地，而思防不足以自卫。览其举措，迹其规矩，招祸取咎，无不自己也。”刘封的悲剧命运，原本是可以避免的，如果他能放下个人刚烈，保持谦逊，并且不在关键时刻做出错误决定，或许他也能在蜀汉历史上留下光辉的一页。