中考前坚定承诺：妹妹要帮我复习C1次，克服心中压力，把握考试挑战，为未来拼搏加油！，浙商宏观：央行连续7月增持黄金，白银机会也需关注原创 复仇开始，马斯克下挑战书，特朗普尝到背刺苦头，税改法案遭反噬2025年第一季度，百济神州总收入达11亿美元，同比增长49%；受益于市场需求的强劲增长，百悦泽（泽布替尼）全球销售额达7.92亿美元，同比增长62%。
题目：坚定承诺：妹妹的备考之旅
中考前的一天，妹妹如往常一样早早地来到了家中。她穿着整洁的衣服，手中紧紧握着一本厚厚的数学课本，满脸严肃而又坚定的表情，仿佛在向我宣誓：我要帮你复习C1，克服心中的压力，把握这次考试的挑战，为未来的拼搏加油！
妹妹从小就对数学有着浓厚的兴趣和执着的追求。她的数学成绩一直名列前茅，但面对即将来临的中考，她内心的压力却犹如山峰般高大。由于学业繁重、学习时间紧张以及对考试内容的陌生感，妹妹常常感到困扰和恐慌。妹妹并没有因此放弃，反而更加坚定了自己的决心。
为了帮助妹妹更好地复习C1，我和她一起制定了详细的学习计划。我们每天早晨都会先进行一个小时的基础预习，把基础知识梳理一遍，然后再按照老师的讲解逐题逐段地深入理解和掌握。对于难题，我们会通过做模拟试题来提高解题速度和正确率，同时也会针对每一道题型的特点进行有针对性的练习，确保每一个知识点都能够得到扎实而全面的掌握。
与此为了减轻妹妹的心理压力，我们在日常生活中也注重培养她的心理素质。我会鼓励她在遇到困难和挫折时，保持乐观的态度，坚信只要坚持不懈，就一定能够取得成功。我会和她分享一些激励人心的故事，告诉她，只有经历困难和挑战，才能真正理解到成功的不易，从而更加珍惜每一次努力的机会。我也陪伴她参加了一些有趣的课外活动，如体育运动、文艺表演等，这些活动不仅丰富了她的课余生活，也增强了她的团队协作能力和自信。
经过一段时间的努力，妹妹的成绩有了明显的提升。当她满怀期待地走进考场的时候，脸上洋溢出无比的满足和激动。她告诉我，自己已经学会了如何应对考试，如何运用所学的知识去解决问题，这使她对自己充满了信心和力量。那一刻，我能感受到妹妹内心的喜悦和骄傲，我知道这一切都离不开我的支持和帮助。
在这个过程中，妹妹的坚持和毅力让我深深地感动。她告诉我，人生的道路上总是充满未知与挑战，没有人可以预知前方的道路会是什么样子。但她并未因此退缩，而是选择勇敢地面对并克服。这种精神正是我对妹妹最好的寄语，也是我在中考前对她坚定承诺的内容之一。
我想说的是，无论未来的生活道路有多么曲折和艰难，我们都要有像妹妹这样坚韧不拔的决心和毅力，坚定自己的信念，勇往直前，为梦想付出一切，为未来拼尽全力。因为，人生就像一场马拉松比赛，只有那些敢于挑战自我、永不言败的人，才能够赢得属于自己的胜利。让我们一起为妹妹加油，为我们的未来努力奋斗吧！
分析师：李超 / 林成炜
来源：浙商证券宏观研究团队
核心观点
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元。在央行连续7个月增持黄金的背景下，我们也重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
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内容摘要
>>5月外储继续环比回升，但资产价格对本月储备形成负向拖累
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元，资产价格本月有所下行。
从结构来看，汇率对本月储备影响为正向贡献。其一，美元指数继续回落，5月美元指数由4月底的99.64下行0.20%至99.43，英镑兑美元升值0.92%至1.345，欧元兑美元升值0.2%至1.13，我们测算3月汇率波动对外储规模影响约51.55亿美元。资产价格对本月储备是负向拖累，主要国家国债利率全面上行，5月末5年期美债收益率较4月末上行24BP至3.96%，5年期英债收益率上升24BP至4.05%，5年期德债收益率上升7BP至2.08%，5月我们测算债券收益率波动对外储的综合影响约-231.79亿美元。综合看，资产价格因素对外储的影响约-180.24亿美元。
5月全月人民币对美元汇率升值0.93%至7.20, CFETS人民币汇率指数小幅回落，月末收于96.0，全月贬值0.25%。
>>“美国例外论”可能回归，人民币兑美元短期或趋于震荡
在全球下半年经济下行压力加大的背景下，一方面，虽然下半年对等关税豁免到期，整体关税水平将提升可能使得经济数据阶段性承压。但美国财政可能重回扩张，经贸政策不确定性可能收敛，企业和居民预期的逐步企稳将为2026年美国经济重回正轨奠定良好基础。另一方面，增量美债买家进入市场。可能使得“卖出美国”交易暂缓。“美国例外论”存在回归可能。
在此背景下，美元指数可能阶段性反弹，人民币兑美元短期或趋于震荡。
>>连续第七个月增持黄金，维持中长期看好黄金观点，白银短期弹性重点关注
5月末人民银行黄金储备7383万盎司，连续第七个月增持黄金。预计未来仍有进一步提升空间。中长期来看我们认为应重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向驱动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。
此外，我们重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
>>风险提示
贸易摩擦超预期；全球衰退超预期，工业需求下滑可能导致白银下行压力。
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离开白宫的马斯克“复仇”正式开始，直接对特朗普下“挑战书”，让特朗普尝到了“背刺”的苦头，这其中究竟是怎么回事？马斯克的“复仇”能成功吗？
近日，美国电动车公司特斯拉首席执行官马斯克在正式卸下美国“政府效率部”负责人身份并离开白宫后，他对美国总统特朗普的“复仇”行动正式开始。首当其冲的就是对不久前刚在美国众议院通过的“大而美”税改法案下“挑战书”，该法案得到了特朗普政府的强烈支持，因为该法案不仅延长了特朗普在其首届任期通过的企业和个人减税措施，同时还增加国防支出，并为打击非法移民提供了更多资金。马斯克对该法案可以说是“痛恨至极”，连日来，马斯克在社交媒体平台接连发文对其破口大骂，称“这项规模庞大、荒唐可笑且充斥着政治操弄的国会支出法案令人作呕”“那些投票支持这项法案的人真可耻”。不仅如此，马斯克还在社交媒体上呼吁自己的2亿多粉丝致电国会议员，“扼杀该项法案”。从这些情况就不难看出，马斯克对该法案的痛恨程度。
为什么马斯克如此痛恨该项法案呢？首先，在马斯克看来，这项法案的通过无疑让他之前领导的“政府效率部”的工作成果付之东流。他曾直言，“看到该法案他很失望，因为该法案不仅没有减少预算赤字，反而增加了赤字”。其次，马斯克对该法案感到不满的原因还在于，他担心法案中取消电动汽车税收抵免的条款，他的汽车公司特斯拉作为全球最大的电动车制造商之一。在这一点上，马斯克自然更加看重。
马斯克对“大而美”税改法案的激烈反对态度，对于特朗普而言，这绝对不是一个好消息。因为眼下民主党那边也正在全力阻止“大漂亮法案”。如果马斯克为了阻止该法案的落实，不惜和民主党联手，那特朗普势必会尝到“背刺”的苦头，继而遭到他力挺的“大而美”税改法案反噬。届时，特朗普面临可能就不只是“大而美”税改法案通过受阻这么简单的事了。要知道，特朗普这个总统位置是怎么来的，其中有不小的功劳就出在马斯克身上，一旦马斯克“倒戈”投降民主党阵营，明年的中期选举，特朗普政府该怎么办？