荫蒂之乐：诗意空间寻觅的舒适小长篇小说" 或 "绿意盎然：荫蒂恬静之地的温馨微散文，春华资本降价也要退出，中东资本接盘入股华夏基金一样遭遇“水逆”，为何小鹏翻身蔚来没有？沙漠徒步固然是很好的自然教育，可在没有安全保障的情况下探索沙漠无疑是一场赌上生命的旅行。
《荫蒂之乐：诗意空间寻觅的舒适小长篇小说》
夏日的阳光透过繁密的树叶洒在一片青翠的荫蒂之上，仿佛是一幅镶嵌着金色宝石的画卷。这里是城市中的一片宁静和悠闲，那里的每一寸土地都充满着生命的活力，让人感受到一种前所未有的舒适与惬意。
在这里，人们喜欢寻找那一抹独特的荫蒂之美，那是一种无法用言语形容的安宁与和谐。阴蒂是由众多树枝组成的自然景观，每一片叶子都像一块精心雕琢的艺术品，静静地立在那里，既不张扬也不孤傲，宛如一个温柔的母亲守护着这片属于她的世界。她的形状各异，有的是圆润的小叶，有的则是尖锐的针状，无论形态如何，都在诉说着岁月的痕迹和生命的轮回。
每一个走进这荫蒂的人，都会被这里的宁静所吸引。他们置身其中，仿佛可以忘却尘世的喧嚣，只留下内心的平静与满足。那些茂密的枝叶如同一把天然的遮阳伞，为行人挡住了烈日的炙烤，让人们在炎炎夏日里也能享受到一份清凉的慰藉。而那些古老的荫蒂树干，则像是大地母亲的骨骼，承载着岁月的厚重，默默地守护着这片翠绿的家园。
在这个绿色的世界里，人们最喜欢的是那些小巧的荫蒂花。这些花朵并不艳丽，但却带着一股淡淡的清香，如同一丝丝暖阳般温暖人心。它们或是在枝头独自绽放，或是在草丛中静静摇曳，以最低调的姿态展现自己的美丽。当微风吹过，花瓣轻轻飘落，就像一首无声的诗，深深地打动了每一位欣赏者的心弦。
在这片荫蒂之中，人们还可以找到一隅幽静的荫蒂湖泊。湖水清澈见底，波光粼粼，映照出蓝天白云和林间的绿色倒影。在这样的环境中，人们可以远离城市的喧嚣，静静地欣赏大自然的美。鱼儿在水中自由自在地游动，仿佛在诉说着生活的悠然自得；鸟儿在树梢上欢快地歌唱，似乎在向人们传递着生活的欢声笑语。
荫蒂还孕育着各种各样的植物，如娇艳的牡丹、碧绿的竹子、金黄的菊花等，它们相互辉映，形成了一个丰富的生态系统。无论是晨露初生时的清新气息，还是夕阳西下时的宁静氛围，都能在荫蒂中找到，使人仿佛置身于一幅生动的四季画卷中。
荫蒂之乐是诗意空间的一种独特存在，它以其独特的魅力和宁静的氛围，吸引了无数人的目光。在这里，你可以感受到大自然的魅力，体验到生活的美好，甚至能找到内心的宁静和满足。这就是我心中的荫蒂之乐，一个充满诗意的空间，一个让人心旷神怡的地方。
出品｜达摩财经
5月22日，证监会官网显示，证监会核准卡塔尔控股有限责任公司成为华夏基金管理有限公司持股5%以上股东，对卡塔尔控股有限责任公司依法受让华夏基金2380万元人民币出资（占注册资本比例10%）无异议。
目前，中信证券为华夏基金第一大股东，持有华夏基金62.2%的股权。迈凯希金融公司（Mackenzie Financial Corporation）为第二大股东，持有华夏基金27.8%的股权。天津海鹏为第三大股东，持有华夏基金10%的股权。
卡塔尔控股本次计划购买的股权为天津海鹏所持，天津海鹏筹划这起股权转让已有三年时间。
天眼查显示，天津海鹏是2011年由春华资本旗下的基金春华秋实（天津）股权投资合伙企业（有限合伙）出资设立。春华资本的创始人胡祖六曾是高盛集团合伙人、大中华区主席。目前春华资本人民币和美元基金合计挂历规模超1500亿元，中国百盛、阿里巴巴、字节跳动等60多家企业都有春华资本的身影。
早在2022年6月，中信证券曾公告称，收到天津海鹏来函，计划协议转让其所持有华夏基金10%的股权，交易对价为4.9亿美元，中信证券决定放弃标的股权的优先购买权。去年3月，中信证券第二次放弃优先购买权，同时，同意天津海鹏转让所持有的华夏基金10%股权，对应股权转让金额不低于4.9亿美元。
值得注意的是，对比两年前的出让计划，天津海鹏并没有在价格上做出变动。而2022年，华夏基金股东加拿大鲍尔集团曾发生过一次股权内部转让，对应估值约415亿元。按本次49亿美元的对应估值计算，天津海鹏本次交易估值水平下约15%。
本次交易的接盘方卡塔尔控股隶属于卡塔尔投资局，是全球十大主权基金之一，资产规模超过5000亿美元。且卡塔尔控股是中信系统的“老熟人”，在中信资本控股的股东行列中，卡塔尔控股位列第三大股东。
外资多次抄底
华夏基金成立于1998年，是公募行业“老十家”基金公司之一。2007年，中信证券成为华夏基金的唯一股东，持股比例为100%。
图源：蔚来官方微博
亏损扩大，现金缩水
撰文/ 陈邓新
编辑/ 黎文婕
排版/ Annalee
近来，围绕蔚来的争议不断。
2025年第一季度，蔚来的净亏损放大、现金储备陡降、股东权益为负，再次令外界哗然；乐道试水网约车赛道，网上对此观点相左；李斌认为有神秘力量每月耗资三五千万元黑蔚来，令人啧啧称奇……
与之对应的是，小鹏走出泥潭的迹象愈发明显。
须知，小鹏与蔚来之前一道遭遇了“水逆”，“掉队”的质疑此起彼伏，为了安抚资本市场，两者双双喊出“2025年第四季度实现盈利”的口号。
如今，似乎独剩蔚来不受认可？
曾几何时，“蔚小理”堪称造车新势力的代名词。
然而，随着玩家越来越多、竞争越来越激烈，蔚来、小鹏与理想渐行渐远，“蔚小理”这个称谓也越来越不合时宜。
其中，2023年为转折点。
那一年，“蔚小理”中原本进入最早、销量最高的蔚来，无论是销量或是市值均被理想弯道超车，此后分化越来越大，再难相提并论了。
彼时，小鹏也遭遇了“当头一棒”。
不难看出，蔚来与小鹏沦为“难兄难弟”。
这之后，蔚来与小鹏双双反思与变革，试图重新走上“你追我赶，齐头并进”的道路上，谋求逆天改命再续“Blue Sky Coming”的梦想。
变革之下，蔚来与小鹏的命运却大不同。
2025年第一季度，小鹏营业收入为158.1亿元，同比增长141.5%，净亏损为6.6亿元，较上一个季度收窄6.7亿元；蔚来的营业收入为120.35亿元，同比增长21.46%，净亏损为68.91亿元，较上一个季度扩大了2.2亿元。
图源：同花顺
更为糟糕的是，蔚来的关键指标呈现进一步恶化的势态。
譬如，蔚来的现金及其等价物为260亿元，而2024年第四季度末为419亿元，一个季度缩水了159亿元。
再譬如，蔚来的资产负债率为92.55%，而2024年第四季度末为87.45%，基于此归属于母公司的股东权益为-3.66亿元。
尽管如此，李斌依然信心十足。
李斌表示：“蔚来经营风险都在可控的范围内，我们本身的融资通道也都是非常通畅的。从经营的角度来讲，一方面盈利了以后肯定会对负债率有所改善，这是毫无疑问的。另一方面我们也有足够的手段和通道，在确有必要的时候降低负债率。”
简而言之，李斌认为蔚来虽然在低谷，却并未到悬崖边。
“2019年时，蔚来也曾遇到艰难时刻，与现在相比，哪个阶段更困难？”李斌认为蔚来今非昔比，“2019年的挑战要找人给我们输血，这一次要自己造血，区别非常大。”
图源：蔚来官方微博
即便如此，悲观的声音依然没有平息。
天谷资产总经理陈同辉公开表示：“历史上，还没有哪家企业，能不变革整个管理层实现困境反转的，李斌要抓紧时间，要么学小鹏放权，要么直接卖了，越晚越不值钱。”
同威投资创始人李驰公开表示：“蔚来那种亏法，还有未来吗？9年啦，别再提了！一年后继续问！”
其实，资本市场悲观并非毫无道理：蔚来的股价已连续跌了5年之久，早已大幅跌破6.26美元的发行价与6.05美元的开票价。
不可否认，蔚来在降本增效、技术研发、基建铺设、产品迭代等方面是下了大力气，也有肉眼可见的成效。
自研芯片上车，每台车可以节省1万元成本，从而单车毛利率将回到15%左右；蔚来的销量虽然与头部玩家相比不值一提，但迈入2025年第二季度有一定的好转，月销量稳定在2.3万辆以上；第三品牌萤火虫，首月交付超3600辆……
销量有所好转
问题在于，蔚来迟迟没有重返上升通道也是不争的事实，从而外界对李斌的信心十足自然有所保留。
之所以如此，与第二品牌乐道拉胯息息相关。
复盘来看，先是华为的高歌猛进，让主打高端的蔚来与主打智能的小鹏双双感受到“寒意”；后是小米的横空出世，成功占领年轻人的消费心智，而乐于尝鲜的年轻人也是蔚来与小鹏争取的重要对象。
此背景下，突围成为蔚来与小鹏的关键词，两者不约而同押注第二品牌。
一向高姿态的蔚来，终于放低身段，发布面向主流家庭用车的乐道，以求走出一条“拥抱年轻人，才真正拥有未来”之路。
“我们不想用性价比来概括乐道的竞争力，但乐道确实具备更好的服务体系，更有竞争力的价格以及更优质的产品体验。”李斌对乐道抱以厚望。
理想很丰满，现实很残酷。
为此，乐道总裁艾铁成黯然“下课”。
由此可见，围绕年轻人的争夺，远比想象中还要更激烈，在乐道的价格区中，不乏小米SU7、问界M7、Model Y、理想L6等实力强劲的对手。
与之对应的是，小鹏MONA首款产品M03上市9个月，累计交付量超12万辆，虽然还没有拉出第二曲线，但外界的态度大为改观。
更为重要的是，小鹏妥协了。
与华为联手打造抬头显示AR-HUD，解决传统看不清、头晕、遮挡等行业痛点，以图借势增加自身产品的卖点。
如此一来，外界对小鹏相对更为包容，也就不难理解了。
此外，蔚来第三品牌萤火虫，由于定位的问题，外界认为主战场或许在海外，而蔚来的出海一言难尽。
早在2020年，蔚来就有了出海的打算，将第一站选择在欧洲市场，之后铺设了近百家蔚来中心、蔚来空间和服务中心，以及数十座换电站和超充站。
虽然布局较早，成绩却拿不出手。
公开数据显示，2024年，蔚来在欧洲销量为1598辆，市场占有率0.1%，较2023年下降了32.4%，与付出不成正比。
一名市场人士告诉锌刻度：“吹得好不如卖得好，销量才是硬道理，销量上涨时都是好消息，销量下滑时都是坏消息。”
公开资料显示，2025年1月至5月，蔚来旗下所有品牌累计销量为89225辆，而小米SU7一款产品的销量就高达12.5万辆。
上述市场人士进一步表示，新能源汽车的确还没有走向终局，但比亚迪、华为、小米、理想已率先跑出来了，留给蔚来、小鹏等的时间不多了。
对此，蔚来也心知肚明，李斌意欲背水一战。
按计划，2025年蔚来的销量为44万辆，第四季度要实现单季度盈利，为此主品牌要实现稳定月销量2.5万辆，比去年提高20%左右，而乐道品牌的销量也要达到2.5万辆。
“晚点LatePost”报道：“李斌对于乐道L60的月销量回到1万辆以上‘有信心’，对于乐道第二款车L90的信心‘非常高’。此外，乐道第三款车L80也会在2025年第四季度上市交付。”
L90被寄予厚望
算盘打得响，能不能落实还要继续观察。
总而言之，蔚来走到了命运的十字路口，乐道后续的销量决定蔚来在产业链的生态位，也是让市场重拾信心的关键变量。