2020年度：青春浪漫的国产大学生爱情故事——他们的勇敢与执着: 新的见解与想法，是否会转变我们的观点？，: 影响人心的观点，如何改写未来的路线？
世界如诗如画，青年们用青春描绘出一道亮丽的风景线，他们的青春充满了激情与梦想，青春的浪漫故事更是瑰丽多彩。在2020年度中，这些充满勇气与执着的国产大学生的爱情故事，犹如一簇火红的火焰，照亮了这片青春的天空。
在这个特殊的日子里，让我们一同走进那些年轻的梦想之路上，探寻他们共同创造的青春浪漫故事。其中，主人公们的勇敢与执着无疑是最闪亮的一颗星。
第一位主角，小林，是一名来自清华大学自动化系的硕士研究生，他在学业上始终保持着极高的热情和专注度。他的大学生活并不轻松，但他从未放弃过自己的目标和理想。尽管家庭经济困难，但他通过勤奋学习，顺利考入了心仪的大学，并在此期间成功地申请到了奖学金，为他的未来提供了坚实的经济保障。在他追求学术成绩的他也深爱着他的女友李芳，她也是校内的优秀学生，两人有着志同道合的兴趣爱好和对未来的憧憬。小林深知，只有通过不懈的努力和不断拼搏，才能实现自己的梦想，他选择了勇敢面对生活的挑战，用实际行动去证明自己。他每天早起晚归，努力完成科研任务，同时积极参加各种社团活动，以提高自己的专业素养和团队协作能力。他的坚持和毅力感染了李芳，两人共同度过了无数个充满挑战的日子，也见证了一段充满勇气与执着的爱情故事。
另一位主角，张磊，是一位来自北京大学计算机科学学院的大四学生，他是学校计算机科学竞赛的冠军，曾获得国内外多次奖项。虽然他已经拥有了丰厚的物质基础和专业的技能，但张磊并没有满足于现状，他一直渴望能够进入更大的国际舞台上展现自我。他知道，只有通过不断地学习和实践，才能够实现这个愿望。他选择出国留学，前往美国哈佛大学攻读计算机科学博士学位。尽管旅途艰辛，但他没有放弃过，因为他知道，留学不仅是提升自己的机会，也是实现人生价值的重要途径。在海外的学习过程中，他不仅学会了如何独立思考和解决问题，也结识了许多志同道合的朋友，这对他的未来发展起到了重要的推动作用。
还有许多其他优秀的国产大学生，他们身上充满了勇敢与执着的精神，他们在各自的专业领域取得了显著的成绩，也实现了自己的人生价值。他们的故事告诉我们，只要有梦想、有勇气、有决心，就一定能够走出一条属于自己的道路，创造出属于自己的精彩。
在这份青春浪漫的故事中，我们看到了这些国产大学生勇敢无畏、坚韧不拔的精神面貌，他们的爱情故事不仅充满甜蜜和喜悦，更洋溢着深深的智慧和激情。他们的经历告诉我们，只要有信念，有勇气，有智慧，就一定能够实现我们的梦想，书写出属于我们自己的青春篇章。在新的一年里，让我们一起期待更多的国产大学生，用他们的勇敢与执着，点亮我们的青春之光！
分析师：李超 / 林成炜
来源：浙商证券宏观研究团队
核心观点
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元。在央行连续7个月增持黄金的背景下，我们也重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
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内容摘要
>>5月外储继续环比回升，但资产价格对本月储备形成负向拖累
5月我国官方外汇储备32852.55亿美元，环比增加35.93亿美元，资产价格本月有所下行。
从结构来看，汇率对本月储备影响为正向贡献。其一，美元指数继续回落，5月美元指数由4月底的99.64下行0.20%至99.43，英镑兑美元升值0.92%至1.345，欧元兑美元升值0.2%至1.13，我们测算3月汇率波动对外储规模影响约51.55亿美元。资产价格对本月储备是负向拖累，主要国家国债利率全面上行，5月末5年期美债收益率较4月末上行24BP至3.96%，5年期英债收益率上升24BP至4.05%，5年期德债收益率上升7BP至2.08%，5月我们测算债券收益率波动对外储的综合影响约-231.79亿美元。综合看，资产价格因素对外储的影响约-180.24亿美元。
5月全月人民币对美元汇率升值0.93%至7.20, CFETS人民币汇率指数小幅回落，月末收于96.0，全月贬值0.25%。
>>“美国例外论”可能回归，人民币兑美元短期或趋于震荡
在全球下半年经济下行压力加大的背景下，一方面，虽然下半年对等关税豁免到期，整体关税水平将提升可能使得经济数据阶段性承压。但美国财政可能重回扩张，经贸政策不确定性可能收敛，企业和居民预期的逐步企稳将为2026年美国经济重回正轨奠定良好基础。另一方面，增量美债买家进入市场。可能使得“卖出美国”交易暂缓。“美国例外论”存在回归可能。
在此背景下，美元指数可能阶段性反弹，人民币兑美元短期或趋于震荡。
>>连续第七个月增持黄金，维持中长期看好黄金观点，白银短期弹性重点关注
5月末人民银行黄金储备7383万盎司，连续第七个月增持黄金。预计未来仍有进一步提升空间。中长期来看我们认为应重点关注各国央行的购金行为对黄金价格的正向驱动，预计来自各国央行的资金有望保持净流入。
此外，我们重点提示应关注短期白银投资机会。一是当前金银比仍处于92的历史高位，可能均值回归。二是白银本身具有高价格弹性的特征，整体持仓较为集中。三是全球央行在去美元化背景下追求安全资产，当前央行行为仍以增购黄金为主，如果未来再次出现类似于俄罗斯央行将白银纳入储备资产的事件催化（俄罗斯本身也是全球第八大白银生产国，前七分别是墨西哥、中国、秘鲁、智利、波兰、澳大利亚、玻利维亚，可关注白银生产大国将白银纳入储备资产的可能性），可能利多白银。
>>风险提示
贸易摩擦超预期；全球衰退超预期，工业需求下滑可能导致白银下行压力。
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