揭秘女人的肌肤秘密：日皮护理与岁月静好交融的美丽之旅，观 WWDC25 有感（动点科技 26 版）基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险此后，全国高考报名人数稳步上升，2020年为1071万人，2021年为1078万人，2022年为1193万人，2023年为1291万人。直到2024年，全国高考报名人数突破1300万，达到1342万人，较2023年增加51万人，再创历史新高。今年，全国高考报名人数为1335万人，比去年的1342万人减少7万人，出现小幅回落。
1. 引言
女性肌肤是大自然赋予的珍贵礼物，其健康状况直接影响着我们的形象、自信和生活质量。随着岁月的流转，女性肌肤不可避免地会经历各种变化，如干燥、皱纹、松弛等，这些都是肌肤衰老的象征。在日常生活中，我们往往会忽视对肌肤的科学呵护，认为这些现象只是自然规律的体现而非无法改变。本文旨在揭开女人肌肤的秘密，通过日皮护理与岁月静好的交融，呈现一幅美丽的旅程。
2. 日皮护理的重要性
日皮护理是一种全面保养肌肤的方式，它涵盖了从清洁、保湿到修复等一系列环节。清洁是护肤的基础，每日早晚使用适合自己肤质和年龄的洁面产品，去除皮肤表面的污垢、油脂、化妆品残留等杂质，为后续的护肤品吸收提供良好的环境。补水是保持肌肤水润的关键，日常选用含有透明质酸、胶原蛋白、维生素C等保湿成分的精华液或乳液，帮助锁住水分，防止肌肤过早干燥，同时也可以促进肌肤的新陈代谢，使肌肤更加饱满有弹性。抗氧化剂如维生素C、E、A等能有效抵抗自由基侵害，减缓皮肤老化进程；而胶原蛋白则能够增加肌肤弹性和紧致度，提升皮肤质感。
3. 岁月静好之美
岁月的流逝不仅带来肌肤的老化，也赋予了肌肤独特的魅力。随着皮肤角质层逐渐脱落，形成一层自然的屏障保护皮肤免受外界环境侵蚀。在这个过程中，阳光中的紫外线、空气中的污染、电脑辐射等因素都会对肌肤产生损害，导致细纹、松弛等问题。随着日皮护理的深入，我们可以将岁月静好之美融入肌肤护理中，让肌肤在抗衰老的也能保留那份青春活力和岁月韵味。
4. 日间日光防护与夜间修复
日间日光防护是避免日晒伤害肌肤的重要环节。选择SPF值高的防晒霜，并涂抹于脸部、颈部及前臂等暴露部位，每隔两小时补涂一次。选择具有高PA++或PA+++级别的物理性防晒霜，既能阻隔紫外线，又能减少对肌肤的刺激。夜间修复则是修复因日间防晒受损的肌肤问题，如色斑、痘印、粗糙等问题。可以选择含有神经酰胺、透明质酸、甘油等成分的眼霜，它们可以帮助舒缓肌肤，增强肌肤屏障功能，恢复肌肤的正常状态。
5. 结论
通过科学的日皮护理，我们将不仅能解决肌肤问题，还能欣赏到岁月静好的美丽。日皮护理并非简单地做某一种护肤步骤，而是要结合自己的肌肤需求和生活习惯，制定出一套适合自己的护肤方案。在日常生活中，注重清洁、补水、抗氧化、胶原蛋白和修复等多个方面，才能真正做到“日皮护理与岁月静好交融”的美丽之旅。无论你是忙碌都市丽人，还是热爱生活的优雅女性，都应重视日皮护理，让肌肤焕发青春光彩，实现真正的美丽旅程。
2025 年的 WWDC 似乎变得有趣了。我指的是发布会本身，而不是内容。
和往年一样，发布会视频中的开场、转场部分依旧由苹果软件工程高级副总裁克雷格·費德里吉（Craig Federighi）负责，这回他开上了 F1（当然为的是宣传《F1》电影），后续流程中还因为违章停车被贴了罚单。加入了幽默桥段，让这场面向开发者的年度大会，看起来比以往有趣。
苹果的保密工作仍然是个问题。看他们的发布会似乎很久都没有惊喜感了。不意外地，iOS、iPadOS、macOS、watchOS、tvOS 和 visionOS 从今年开始统一了后缀数字命名，都加上了“26”。往后你终于不用纠结这个系统是哪年公测的了。
设计也是，WWDC 主题演讲开始前我们就知道了。全家桶操作系统统一换上了苹果口中的“液态玻璃”（Liquid Glass）设计语言，你的 iPhone 和 Mac 系统终于和苹果零售店的设计看齐了，都大范围采用玻璃材质。等 iPhone 17 今年秋开卖了，你就可以把基本区分不出是最新款还是旧款的现有 iPhone，装上最新的 iOS 26，踏入人多的地铁，用手不停地划屏幕炫耀了。
“瞧！咱全家都是玻璃！”
iOS 26 的相机 App 精简了，苹果把主界面设计为拍照、摄像两部分，再划一下才调出其它模式与设定菜单。与其说是回归了简洁的体验理念，倒不如说是之前的路跑偏了。
我看很多媒体都写“iPad 更像电脑了”…… 同志们，我们真的要拿 iPad 做需要用电脑（才能有真正效率）干的活吗？iPadOS 26 确实有了更接近 Mac 的多窗口多任务体验，但你真的想背上 iPad 加键盘保护套（别忘了重量，13 英寸 iPad Pro 和配件重量，接近一台 13 英寸 MacBook Air），坐在咖啡厅美滋滋（且旁人眼中傻乎乎）地用手指拖拽窗口大小吗？
哦，真棒！真有这功夫，我已经在（真正的）电脑上码完字写完日报，用 iPad mini 看完一集《Rick and Morty》了。
别闹了好嘛！
人人都想做平台。苹果此番带来了新的游戏 App，集合了游戏公告、Apple Arcade 游戏、社交挑战功能。实话说，iOS 与 Mac 版游戏，大多是大型 3A 游戏的“滞后”版本，麻烦出门看下忠实的苹果游戏开发商 Capcom，他们就把多款《生化危机》作品搬到了苹果生态。所以这个游戏 App，针对的是主要玩移动端游戏的玩家，跟主机游戏玩家没太大关系。该玩的、想玩的，第一时间会在 PlayStation、Xbox 和 PC 端游玩，谁等苹果版啊。
苹果的 Apple Intelligence 说了这么久，中国大陆还是用不了。尤其是拉跨的 Siri，Craig 说要达到苹果的高标准尚需时日，“期待来年与大家分享”，而且不会包含在 iOS 26、iPadOS 26 或 macOS 26 的首批测试版中。好在苹果现在将本地 AI 能力开放给了开发者，让各 App 更轻松调用苹果的 AI 模型来实现更多可能。
讲到 AI，新的实时翻译倒是很有用，FaceTime、短信、电话，都能给你翻译透了；快捷指令有了 AI 加持，能简化自定义流程，让 AI 帮你自动生成包含多个步骤的快捷指令。真好。还有 AI 自动接听陌生电话，让 AI 助理询问来电者姓名与意图，再转接给用户。这个功能在不少 Android 手机上已经实现，只能说苹果来晚了。
手表方面，watchOS 26 可以根据用户身边环境噪音水平，为通知、计时器、闹钟、来电铃声、 Siri 等自动调节扬声器音量，在确保用户时刻在线的同时，又能减少对他人的干扰。这种非常人性化的功能才是广大用户最需要的。这个功能给个好评。哦对了，在新系统上你可以可以快速翻转手腕来忽略通知。这个功能感觉有点脱裤子放屁，有句话怎么说来着，“觉得痛苦了就放下”？
大会期间，苹果宣布 macOS 26 Tahoe（塔霍湖）将是支持英特尔处理器 Mac 的最后一版 macOS。这是个重要讯息，代表从 macOS 27 开始，苹果的桌面系统将不再兼容任何英特尔 Mac。苹果芯片加苹果系统，Mac 终于完整了哦。
在 macOS Tahoe 上，你可以自定义文件夹颜色、叠加 emoji；连续互通也升级了，点外卖在电脑手机上都能收到通知……（提醒一下，以防你忘了当初来电话，苹果全家桶一同奏乐的荒诞场景。）
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。