档案解密:凤凰卫视独家披露间谍案件内幕，广发策略：如何理解红利指数在6月仅有12.5%的跑赢概率？原创 太不体面？马筱梅婚后首露面，一个动作让汪小菲当场黑脸！近日，兴业银行与东方证券成功落地银行间市场首笔以“国开科创债”为押品的买断式回购交易，金额2.1亿元。该笔交易为提升科创债市场融通、增强科创债流动性做出引领性贡献，并能够有效降低科创企业融资成本。
《揭秘间谍:凤凰卫视独家揭露间谍案件内幕》是一部深度剖析间谍罪案的历史与现实的纪录片。该节目以凤凰卫视作为独家渠道，凭借其独特的视角和严谨的调查报道，揭示了近几十年来在国内外各种领域发生的诸多关键性的国际间谍事件及其背后的秘密。
节目中展现了从苏联向中国派遣谍报人员、美国对台湾军事监控至欧洲大国窃取商业机密的一系列惊心动魄的犯罪活动。通过记录真实发生的真实案例，如香港激进示威者刺杀驻港官员、日本情报部门暗下勾结英美两国窃取国家核心技术等，观众得以更深入地了解这些复杂的政治事件背后是如何被精心策划、运作以及潜伏在各个角落的间谍分子是如何利用他们的专业知识和技能来达到自己的政治或经济目的。
影片还揭示了全球范围内各国政府加强反间谍技术监控，以及如何在法律框架内打击间谍行为，保护国家安全和利益的重要举措。透过这些生动的展示，观众不仅可以领略到间谍活动的惊心动魄，更能够了解到现代社会中信息透明化的重要性，以及个人与国家安全息息相关的问题。
纪录片《揭秘间谍:凤凰卫视独家揭露间谍案件内幕》不仅是对过去间谍案件的回顾与反思，也是对今天防范与应对间谍活动新挑战的一次深思熟虑的探索。通过此片，广大公众不仅能了解到间谍罪行的本质和危害，更能获得对于国家安全和社会稳定的重要启示和警醒，为构建更加和谐有序的信息时代贡献力量。
历史规律来看，主要红利资产在六月的胜率明显下降：09年至今，中证红利在6月表现较弱，跑赢沪深300和万得全A的概率分别只有25%和12.5%，上涨概率只有37.5%，较5月明显下滑。从主要红利行业表现来看，银行、交运、公用、煤炭等主流红利行业上涨概率及跑赢概率同样不高，其中交运行业在6月跑赢概率不足20%，仅有白色家电表现尚可。
6月红利方向的负向日历效应可能和密集分红有关：按照除息日所在月份来看，6月和7月是红利资产年报分红的密集时间段，部分资金可能会选择在分红前后兑现。从09年至今中证红利成分股的分红所在月份占比来看，6月分红占比接近40%，7月分红占比在30%附近。
因此，个股分红除息的时间点是重要关注时间点，这个在个股层面也能得到验证。如果观察代表性红利龙头个股来看，银行、煤炭、交运、石化大部分个股都出现分红除息日后超额概率（相对于万得全A）的下降。相比之下，电力龙头在分红前后超额收益走弱的规律并不明显。
哪些年份中证红利能打破日历效应魔咒？09年至今，中证红利跑赢沪深300的年份是14、15、16和21年，跑赢万得全A是15和18年。其中，2016年跑赢优势非常的微弱可以忽略不计，因此我们重点将研究重点集中在剩下四个年份。通过回溯可以看出，中证红利6月跑赢沪深300的原因有两个，一个是行业因素（14和21年），一个是防御风格因素（15年）；而如果想进一步跑赢万得全A，那么只有在市场波动较大下的防御风格因素（15、18年）。
如何看待今年红利资产的6月行情？回到当下，在目前没有新的行业逻辑、市场没有出现大幅波动的情况下，红利方向资产可能在6月逐渐进入逆风期，不同的个股分红除息时间可能是重要观察时间点。但值得注意的是，对于长线投资者而言，逆风期可能是一个很好的介入时间点，从主要指数组合表现来看，不管是我们构建的【中性股息】组合还是红利全收益指数，长期来看几乎都以一个不变的斜率上行。在当下地缘政治不确定性较大、中美贸易摩擦仍在持续的背景下，红利资产仍然是长期配置的底仓选择。
在高频的跟踪指标选择上，可以同时用拥挤度进行跟踪，红利资产是唯一一个拥挤度底部规律较为明显的方向。一旦在分红时间点前后红利资产逆风期出现情绪的下滑甚至回到历史加仓位，那么就是很好的再配置时点。
报告正文
一、本周观点
（一）如何看待6月红利资产的“逆风期”日历效应？
1.从历史规律来看，主要红利资产在六月的胜率明显下降：
09年至今，中证红利在6月表现较弱，跑赢沪深300和万得全A的概率分别只有25%和12.5%，上涨概率只有37.5%，较5月明显下滑。从主要红利行业表现来看，银行、交运、公用、煤炭等主流红利行业上涨概率及跑赢概率同样不高，其中交运行业在6月跑赢概率不足20%，仅有白色家电表现尚可。如果进一步观察21年以来（红利策略有效性进一步强化）的情况，6月整体的表现仍然偏弱。
而按照日历效应数据库的筛选标准（09年以来上涨概率、跑赢沪深300概率都在40%以下，行业平均涨跌幅在主要指数中后三名），6月同样筛选出来了中证红利和红利低波。
2. 6月红利方向的负向日历效应可能和密集分红有关：
按照除息日所在月份来看，6月和7月是红利资产年报分红的密集时间段，部分资金可能会选择在分红前后兑现。从09年至今中证红利成分股的分红所在月份占比来看，6月分红占比接近40%，7月分红占比在30%附近，而在近两年中证红利在6月的分红占比进一步提升。
而从主要行业来看，银行7月平均占比略高于6月但都在40%附近，公用、煤炭、交运分红占比最高的月份都集中在6月；相比之下，白色家电6月平均分红占比仅有30%，而7月平均分红占比在40%，这可能是白电在主要红利行业超额概率相对高一些的原因。
因此，个股分红除息的时间点是重要关注时间点，这个在个股层面也能得到验证。如果观察代表性红利龙头个股来看，银行、煤炭、交运、石化大部分个股都出现分红除息日后超额概率（相对于万得全A）的下降。相比之下，水电龙头在分红前后走弱的规律并不明显。
3.哪些年份中证红利能打破日历效应魔咒？
09年至今，中证红利跑赢沪深300的年份是14、15、16和21年，跑赢万得全A是15和18年。其中，2016年跑赢优势非常的微弱可以忽略不计，因此我们重点将研究重点集中在剩下四个年份。通过回溯可以看出，中证红利6月跑赢沪深300的原因有两个，一个是行业因素（14和21年），一个是防御风格因素（15年）；而如果想进一步跑赢万得全A，那么只有在市场波动较大下的防御风格因素（15、18年）。
①14年6月： 6月各地密集出台新能源车补贴政策提振汽车板块，而当时汽车板块在中证红利中权重较高。 14年6月，海口、深圳、江苏等多个省市针对新能源购车提供补贴，在此刺激下汽车板块在当月涨幅超过5%，位列一级行业第三。而当时汽车板块在中证红利中的权重占比达到7%，在汽车的带动下中证红利跑赢沪深300。
②15年6月：在市场泡沫破裂的情况下，高股息方向表现出较强的防御性。 随着市场在6月中旬见顶，市场开始转入趋势性下跌的过程，而在这个过程中，高股息方向普遍相对抗跌，最终表现为中证红利抗跌。
③18年6月：在贸易摩擦升级、汇率贬值的冲击下，市场大幅波动，高股息方向再度表现出抗跌属性。 中美贸易摩擦在6月下旬再度升级，与此同时，人民币汇率快速贬值，叠加同期信用风险的放大，市场风险偏好快速回落，家电、银行等高股息方向抗跌。
④21年6月：在煤炭龙头的带动下，中证红利大幅跑赢。 在20年 全球放水的背景、21年经济延续复苏的背景下，叠加供给侧收缩，煤炭价格在21年出现显著上涨，而在6月中证红利的重要权重兖矿能源上涨13%，对中证红利跑赢形成重要支撑。
4.如何看待今年红利资产的6月行情？
回到当下，在目前没有新的行业逻辑、市场没有出现大幅波动的情况下，红利方向资产可能在6月逐渐进入逆风期，不同的个股分红除息时间可能是重要观察时间点。
但值得注意的是，对于长线投资者而言，逆风期可能是一个很好的介入时间点。从主要指数组合表现来看，不管是我们构建的【中性股息】组合还是红利全收益指数，几乎都以一个不变的斜率上行，而在当下地缘政治不确定性较大、中美贸易摩擦仍在持续的背景下，红利资产仍然是长期配置的底仓选择。
在高频的跟踪指标选择上，可以同时用拥挤度进行跟踪，红利资产是唯一一个拥挤度底部规律较为明显的方向。以红利指数为例，自22年以来红利策略强化之后，红利指数的底部基本稳定在一个相对稳定的位置（成交占比在1.1%-1.2%之间），每当情绪回落至这个位置，往往会有资金加大红利资产配置，对应红利资产也会有明显的超额收益上行。比如今年2月底到3月中旬红利指数经历了2月的逆风期后再度回到了这个位置，随后超额收益在三月下旬开始明显上行。因此，一旦在分红时间点前后红利资产逆风期出现情绪的下滑甚至回到历史加仓位，那么就是很好的在配置时点。
二、本周重要变化
本章如无特别说明，数据来源均为wind数据。
（一）中观行业
1. 下游需求
房地产：
30个大中城市房地产成交面积累计同比下降2.33%，30个大中城市房地产成交面积月环比上升15.73%，月同比下降2.58%，周环比下降1.24%。国家统计局数据，1-4月房地产新开工面积1.78亿平方米，累计同比下降23.80%，相比1-3月增速上升0.60%；4月单月新开工面积0.48亿平方米，同比下降22.28%；1-4月全国房地产开发投资27729.57亿元，同比名义下降10.30%，相比1-3月增速下降0.40%，4月单月新增投资同比名义下降11.53%；1-4月全国商品房销售面积2.8262亿平方米，累计同比下降2.80%，相比1-3月增速上升0.20%，4月单月新增销售面积同比下降2.91%。
汽车：
乘用车：5月1-18日，全国乘用车市场零售93.2万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长18%，今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8%；5月1-18日，全国乘用车厂商批发85.8万辆，同比去年5月同期增长18%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发932.6万辆，同比增长12%。
新能源：5月1-18日，全国乘用车新能源市场零售48.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长15%，全国新能源市场零售渗透率52%，今年以来累计零售380.8万辆，同比增长35%；5月1-18日，全国乘用车厂商新能源批发46.7万辆，同比去年5月同期增长23%，较上月同期增长0%，新能源厂商批发渗透率54.4%，今年以来累计批发444.8万辆，同比增长40%。
2. 中游制造
钢铁：
螺纹钢现货价格本周较上周跌0.96%至3188.00元/吨，不锈钢现货价格本周较上周跌0.73%至13296.00元/吨。截至5月23日，螺纹钢期货收盘价为3046元/吨，比上周下降1.17%。钢铁网数据显示，5月中旬，重点统计钢铁企业日均产量212.40万吨，较5月上旬上升1.97%。4月粗钢累计产量34535.10万吨，同比上升0.40%。
化工：
截至5月20日，苯乙烯价格较5月10日涨289.50%至7805.20元/吨，甲醇价格较5月10日跌411.24%至2296.70元/吨，聚氯乙烯价格较5月10日跌122.23%至4832.60元/吨，顺丁橡胶价格较5月10日涨503.61%至12192.90元/吨。
3. 上游资源
国际大宗：
WTI本周跌1.54%至61.53美元，Brent跌0.46%至65.03美元，大宗商品CRB指数本周涨0.20%至296.66，BDI指数上周跌3.46%至1340.00。
铁矿石：
本周铁矿石库存下降，煤炭价格下跌。秦皇岛山西优混平仓5500价格截至2025年5月19日跌6.84%至618.80元/吨；港口铁矿石库存本周下降1.26%至13990.00万吨；原煤4月产量下降11.64%至38930.60万吨。
（二）股市特征
股市涨跌幅：
上证综指本周下跌-0.57，行业涨幅前三为医药生物(申万)(1.78%)、综合(申万)(1.41%)、有色金属(申万)(1.26%)；跌幅前三为计算机(申万)(-3.02%)、机械设备(申万)(-2.48%)、通信(申万)(-2.31%)
动态估值：
A股总体PE（TTM）从上周16.66倍下降到本周16.55倍，PB（LF）从上周1.54倍下降到本周1.53倍；A股整体剔除金融PE（TTM）从上周23.83倍下降到本周23.74倍，PB（LF）从上周2.04倍下降到本周2.03倍。创业板PE（TTM）从上周40.69倍下降到本周40.46倍，PB（LF）从上周3.27下降到本周3.23倍；科创板PE（TTM）从上周的76.27倍下降到本周75.86倍，PB（LF）从上周3.81倍下降到本周3.79倍。沪深300 PE（TTM）从上周12.22倍下降到本周12.12倍，PB（LF）从上周1.30倍下降到本周1.29倍。行业角度来看，本周PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为银行、电子、美容护理。PE（TTM）分位数抗压能力最强的行业为医药生物、汽车、轻工制造。此外，从PE角度来看，申万一级行业中，石油石化、有色金属、基础化工、电力设备、建筑装饰、公用事业、交通运输、环保、社会服务、家用电器、轻工制造、农林牧渔、食品饮料、医药生物、通信、非银金融估值低于历史中位数。房地产、计算机估值高于历史90分位数。从PB角度来看，申万一级行业中，煤炭、石油石化、有色金属、基础化工、钢铁、建筑材料、电力设备、机械设备、国防军工、建筑装饰、公用事业、交通运输、房地产、环保、美容护理、社会服务、家用电器、轻工制造、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔、食品饮料、医药生物、计算机、传媒、通信、银行、非银金融估值低于历史中位数。本周没有行业估值高于历史90分位数。本周股权风险溢价从上周2.52%下降至本周2.49%，股市收益率从上周4.20%上升至本周4.21%。
融资融券余额：
截至5月22日周四，融资融券余额18089.97亿元，较上周上升0.14%。
AH溢价指数:
本周A/H股溢价指数下降到131.88，上周A/H股溢价指数为134.11。
（三）流动性
5月19日至5月23日期间，央行共有5笔逆回购到期，总额为4860亿元；5笔逆回购，总额为9460亿元。有2笔国库定存发行，总额为2400亿元；有1笔MLF投放，总额为5000亿元。公开市场操作净投放（含国库现金）共计12000亿元。
截至2025年5月23日，R007本周下降4.74BP至1.6266%，SHIBOR隔夜利率下降18.90BP至1.5650%；期限利差本周上升2.63BP至0.2727%；信用利差下降4.39BP至0.3727%。
（四）海外
美国：
本周四公布美国5月17日初请失业金人数22.7万人，前值22.9万人；本周五公布美国4月新屋销售743千套，前值670千套。
欧元区：
本周一公布4月欧元区CPI环比0.60%，前值0.60；本周二公布5月欧元区消费者信心指数-15.20，前值-16.70。
英国：
本周三公布英国4月核心CPI环比1.35%，前值0.53%。
日本：
本周五公布4月CPI（剔除食品）环比0.70%，前值0.40%。
海外股市：
标普500上周跌2.61%收于5802.82点；伦敦富时涨0.38%收于8717.97点；德国DAX跌0.58%收于23629.58点；日经225跌1.57%收于37160.47点；恒生涨1.10%收于23601.26点。
（五）宏观
经济数据：
中国4月工业增加值当月同比6.10%，前值7.70%；中国4月社会消费品零售总额当月同比5.10%，前值5.90%；中国4月城镇调查失业率5.10%，前值5.20%；中国4月固定资产投资累计同比4.00%，前值4.20%。
三、下周公布数据一览
下周看点：中国4月工业企业利润累计同比、欧元区5月经济景气指数、美国4月除国防外耐用品新增订单、美国4月M2环比、美国5月24日初请失业金人数、美国一季度实际GDP、美国一季度核心PCE价格指数、日本4月失业率、欧盟4月金融数据（M1、M2、M3同比）、美国4月核心PCE物价指数、美国4月个人消费支出。
5月27日周二：中国4月工业企业利润累计同比、欧元区5月经济景气指数、美国4月除国防外耐用品新增订单；
5月28日周三：美国4月M2环比；
5月29日周四：美国5月24日初请失业金人数、美国一季度实际GDP、美国一季度核心PCE价格指数；
5月30日周五：日本4月失业率、欧盟4月金融数据（M1、M2、M3同比）、美国4月核心PCE物价指数、美国4月个人消费支出。
四、风险提示
地缘政治冲突超预期，使得大宗商品价格超预期上行，进一步造成全球通胀再度出现大幅上行压力；海外通胀反复及美国经济韧性使得全球流动性宽松的节奏低于预期，特别是美联储降息节奏、美债利率下行幅度低于预期；国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力，上市公司盈利水平较长时间处于底部徘徊状态，进一步带来市场风险偏好下挫等。
汪小菲的二婚婚礼刚热乎过，还没从“甜蜜重启人生”的浪漫滤镜里走出来，结果转头就在公众面前上演了一出**“婚姻开局小尴尬”**。
本来嘛，谁都希望自己的婚姻能像童话那样，婚礼刚落幕，接着就是蜜月、默契、你侬我侬……可惜，现实有时候喜欢冷不丁给你来一剪子。
是的，这把剪子，就是马筱梅在“麻六记”新店剪彩现场，抢在老公汪小菲之前，一刀剪断彩带的那一刻——
这个本该温馨又象征共进退的瞬间，竟变成了汪小菲脸色“肉眼可见”阴沉的转折点。事情不大，却意味深长。
今天我们就来唠唠这把剪刀背后的风波，拆解这场“豪门婚姻入场翻车”，看看这到底是马筱梅“用力过猛”，还是汪小菲“控制欲发作”，又或者，他们的婚姻从一开始，就藏着些“轻轻碰就爆炸”的细节。
画面甜中带冷，转场一秒变脸
5月23日，“麻六记”新店开业，是大事，也是喜事。
汪小菲心情好到飞起，西装革履站台讲话，声音都比平时清亮三分。身边站着刚刚娶回家的“新汪太”马筱梅，打扮端庄大方，笑容洋溢，一看就是“我是老板娘我自豪”。开局确实挺有夫妻档的样子。
两人上台时你一句我一句，还说着俏皮话。现场灯光一照，仿佛在拍一部美食版偶像剧。但到了剪彩环节，这部剧突然卡了壳。
本应是夫妻双双举剪齐心开业的温馨瞬间，马筱梅却一马当先，直接拿起剪刀，刷的一下把红彩带利落剪断。
动作快到摄影师都没跟上。
汪小菲手里的剪刀还没抬起来，站在原地就像被“剪”掉了戏份，脸上那份春风得意瞬间收起，眉头拧得能夹死蚊子，眼神比冰箱冷藏还冷三分。
他没说话，也没动作，只是站在台上，笑容从营业状态变成了“社死预备役”。
而马筱梅还在微笑，像个顺利剪完绶带的小学生，完全不知道老公的脸已经阴到能下雨。
场面一度安静到尴尬
最搞笑的是，现场观众开始鼓掌时，明显有人“鼓不起来”，气氛尴尬得像电梯里放了一声响屁，全场都听见了，但没人敢提。
主持人开始硬撑着往下流程推进，汪小菲强忍着继续致辞，但镜头里他的眼神像是随时会弹出一句“我们回家聊”。
有网友后来调侃说：“马筱梅这不是剪彩，是剪信任”“汪小菲：这场婚姻我暂时先按个暂停”。但这还没完，活动结束后的视频才是重头戏。
从“牵手恩爱”到“社交距离”：婚后首秀落差明显
有人说细节见真章，那这场活动之后的互动，简直就是大型“默契塌方”实录。
表面上，两人还是牵着手离开现场，但观察细微的网友们发现：
汪小菲一路上没怎么看妻子一眼，脸上写着“这事我先记着”，连嘴角都没微微上扬一下。
马筱梅似乎也意识到哪里不对，笑容逐渐抽离，像个在试图缓和气氛却没人接话的小演员。
到了店里，两人坐着的时候，距离比一般夫妻远了不少，几乎像是同事午休。
汪小菲拿着手机假装忙，而马筱梅则显得有些拘谨，小动作多起来，抓头发、摆裙角、看看桌子上菜单，就是不看老公。
更让人印象深刻的是，当有店员笑着称呼她“汪太太”的时候，她的脸上瞬间露出了带着满足的小骄傲，那是一种“身份确认感”，带着刚登上人生新台阶的甜蜜。下一秒，她瞄到汪小菲那张脸——情绪依旧低气压——她的笑容迅速收了起来，仿佛突然想起了忘带钥匙的那种心虚。
这不只是剪彩，而是剪出“角色错位”
你以为这只是一个不小心的“节目事故”？真没这么简单。
说实话，剪彩这件事看似小，实际上是一场潜意识博弈的缩影。
在一段刚刚开始的婚姻里，尤其是如汪小菲和马筱梅这种再婚+公众人物的双重组合，角色分寸、场面礼节、公众表现，每一个动作背后都藏着身份认同的试探。马筱梅为什么会下意识冲动地抢剪？
这或许不是单纯的兴奋，而是一种对“存在感”的急切需求。她刚成为“汪太太”，出现在所有镁光灯下，潜意识里就带着一种“我得表现好一点”“我得让大家看到我很行”的自我定位。她不是要抢风头，而是怕自己被边缘化。
而汪小菲的反应，也不是单纯因为流程被打乱，而是他作为“主场男主角”的控制感被干扰了。这种类型的男人，大多习惯主导，喜欢掌控节奏。马筱梅一出手，等于打乱了他安排中的剧本。
这就是最真实的婚姻写照：没吵架，但气氛凉；没责怪，但内心有疙瘩。
大S成了标杆，“对比光环”压力山大
不少网友在评论区纷纷提到大S，说她当年出席活动的时候永远从容不迫，跟汪小菲站在一起时像是自带滤镜的贵妇模板。
确实，大S在公众场合的表现稳、柔、冷静，哪怕早已分道扬镳，这种“豪门仪态感”依然留在人们记忆中。而马筱梅，显然还在摸索这套“贵妇操作手册”。
你可以说她不够老练，也可以说她太真实。但在“豪门剧场”这种需要按节奏演出的地方，真实有时候反而成了扣分项。
但话说回来，如果一直拿前任的标准套现任，那不是婚姻，是比武招亲。
马筱梅的成长过程、背景环境、公众经验都不同，她需要时间，也需要空间。
问题在于，汪小菲给不给她这个“磨合的余地”？
我的看法：不是剪彩的错，是“太急着配合命运”
这个事件最打动我的地方，不在于那个剪彩的瞬间，而是婚姻中那个“我想被看见”的孤单。
马筱梅急着表现，汪小菲急着维稳，两人都没有错，但他们似乎都太急了——一个想快点融入“新身份”，一个想马上恢复“生活秩序”。
信号提醒他们：不要把“恩爱”演得太赶，要把“理解”谈得更细。