探寻神秘欧洲无人区：卡一卡二卡三攻略指南——一场穿越迷雾与挑战的探险之旅！: 引导价值思考的准则，今天的选择会影响明天吗？，: 备受争议的观点，真正的答案在哪？
某日，全球知名冒险家John决定踏上一段前所未有的寻秘欧洲无人区的探险之旅。这片位于欧洲西海岸的神秘区域，曾被世人视为荒芜之地，充满了无尽未知和谜团。在这次的探索过程中，他将带领我们开启一场穿越迷雾与挑战的探险之旅。
我们将从位于法国南部的卡特林开始我们的旅程。这里被誉为是欧洲最古老的文明之一，拥有众多历史遗迹和独特的自然景观，如普罗旺斯的薰衣草田、阿尔卑斯山脉的皑皑白雪等。我们将乘坐火车或汽车，穿越那里的古老隧道和蜿蜒山路，深入到这个神秘世界的腹地。在这里，我们会发现一些古罗马时期的遗址、中世纪的城市和城堡，甚至可能会遇到一些传奇的土著部落。
接下来，我们将前往荷兰，探寻被称为“迷失之海”的库恩湖。这一片湖区的水体富含矿物质，色彩斑斓，宛如一块镶嵌在金色大地上的宝石。我们将乘坐游轮，沿着湖泊边缘一路航行，欣赏湖面上倒映出的山峦和天空的颜色，感受大自然的独特魅力。在库恩湖畔的岸边，我们将会看到一系列奇特的自然现象，如梦幻般的冰柱、神秘的雾气和闪烁着蓝色光芒的岩礁，这些都将是我们这次探险的重要部分。
穿过荷兰，我们将来到德国的科布伦茨。这里是欧洲著名的葡萄酒产区，每一片葡萄园都在讲述着一个关于酒的历史和文化的故事。我们将在葡萄园中穿梭，品尝新鲜的葡萄，了解酿酒的过程和技巧，同时还可以欣赏到田园风光和壮丽的日落。在科布伦茨，我们还会探访一些世界知名的葡萄酒博物馆，了解欧洲葡萄酒的发展历程和经典之作。
在德国的最后一站，我们来到了捷克首都布拉格。这座古城以其浪漫的氛围和丰富的文化遗产而闻名于世，充满了浓厚的艺术气息和人文精神。我们将参观古老的城堡、修道院和博物馆，学习历史背景和艺术珍品的历史故事。在布拉格的老城区，我们还将体验传统的捷克舞蹈和音乐表演，感受这个国家的传统文化的魅力。
在这次探寻神秘欧洲无人区的探险之旅中，我们不仅要领略各地的自然风光和历史文化，还要面对各种危险和挑战，包括野生动物的攻击、陡峭的山路和恶劣的天气条件。正是这些困难和挑战，激发了我们对未知的好奇心和求知欲，让我们更加坚定了勇往直前的决心。
最终，在约翰的带领下，我们成功穿越了神秘欧洲无人区，解开了这个区域的种种谜团和未解之谜。这段经历不仅带给我们无尽的探险乐趣，也让我们深深感受到了人类智慧和勇气的力量。相信通过这次探索，我们会对这个世界有更深的理解和认识，期待下一次的再次出发，继续追寻那些隐藏在欧洲各个角落的未知和奇迹。
（来源：华泰证券研究所）
美、港（中国香港）立法凸显战略考量
2025年5月19日和21日，美国和中国香港分别通过稳定币相关立法，明确了稳定币监管框架，这是继比特币ETF之后，对加密货币认可的又一里程碑事件。美国和中国香港对稳定币的监管规则制定持积极态度，稳定币被视为未来数字金融基础设施的重要组成部分，均希望通过正确管理稳定币，进一步扩大法币的影响力，巩固各自金融中心地位。我们梳理了十条问题，作为投资者了解稳定币的参考。
1. 什么是稳定币？稳定币是基于区块链技术的加密货币，客户通过支付法币获得区块链上的稳定币。稳定币主要与法币（美元为主）以固定兑换比例挂钩，才称之为稳定币。截至2025年6月2日全球稳定币总市值超过2,300亿美元，其中USDT和USDC合计市值2,140亿美元，占比约九成。
2. 稳定币的主要用途是什么？稳定币是一种较为纯粹的支付手段，其价值锚定法币，没有利息，增值属性弱。稳定币省略了传统支付方式中必须的中心节点和基础设施，从而起到降低支付成本，提升支付效率的作用。
3. 稳定币如何起源？2014年末推出的 USDT（泰达币）是首个主流稳定币，锚定美元。USDT目前市值超过1500亿美元，占全球稳定币市场份额接近三分之二。但USDT的发行人Tether，其透明度多年来饱受质疑。
4. 稳定币意味着货币增发吗？市场主流观点认为稳定币是某种形式上的货币增发，可以被视作数字现金或数字M0，或是法币的衍生货币。对于法币支付不够便利或者触及不到的地方，稳定币可以发挥较大的作用。
5. 美、港（中国香港）稳定币立法背后的逻辑是什么？两地在规则制定上抢占先机，积极拥抱数字化金融。两地立法对于稳定币储备资产的充足性均有严格要求，都要求发行人建立完善的反洗钱制度，确保稳定币不被用于非法金融活动。由于稳定币的匿名性，反洗钱难度会大于传统金融机构。
6. 美国推动稳定币是为了销售国债吗？我们认为这一规定是为了确保稳定币的储备资产安全且具流动性，确保稳定币的基础架构安全稳健，至于对美国国债起到支持作用是附带影响，而非主要目的。
7. 稳定币的产业链是怎样的？中国香港稳定币产业链包括三个环节，包括稳定币的发行、储备银行和交易所平台。稳定币发行人需要将相应的法币储备存入持牌银行账户，稳定币持有人可以选择在交易所交易各类加密货币。
8. 稳定币和比特币是怎样的关系？稳定币是更为纯粹的支付工具，比特币作为资产的投资属性日益增强，而作为支付媒介的属性日益减弱。在实践中，稳定币的一大用途是交易数字货币。
9. 稳定币和央行数字货币的区别是什么？央行数字货币是更纯粹意义上的电子现金，央行在其中扮演了中心清算机构。稳定币虽然需要发行机构运营，但稳定币在支付环节无需中心结算机构存在，有一定的去中心化特征。
10. 稳定币有何风险？稳定币的主要风险来自发行商的合规风险以及运营管理风险。储备资产透明度不足是重要隐患。流动性管理失误是常见隐患，发行机构须确保有足够的高流动性资产应对用户赎回。