璀璨夜空中闪耀的象征：大团圆结2亲情会，凝聚无尽思念与温暖的熠熠星光，原创 地铁涨价，公共服务也要过紧日子了中国机构配置手册-2025版-之银行资产负债篇：平衡的艺术：流动性、效益美债21日拍卖结果当天传导至美国股市。道琼斯工业平均指数下跌超过800点。
《璀璨夜空中的瑰宝：大团圆结2亲情会，凝望无尽思念与温馨星河》
夜幕降临，繁星点点，仿佛是天空的精灵们在跳动着欢快的舞蹈，向我们传递着无尽的情感和希望。在这浩渺的宇宙中，一颗璀璨的星星——大团圆结2亲情会，以其独特的光芒，凝聚了无尽的思念和温馨的星河，成为了夜空中最耀眼的一颗。
大团圆结2亲情会，这是一场跨越时空、寄托深情、汇聚亲情的节日盛宴，每年都会在全球各地举行，旨在庆祝家庭成员间的团聚，共享欢乐时光，表达对亲人的深深眷恋和无尽思念。这个节日，不仅仅是一种形式的欢庆，更是一种情感的升华，一种生活态度的诠释。
每一次的大团圆结2亲情会，都是家庭成员们精心策划的一个特殊时刻。在这一天，他们放下忙碌的工作和生活的琐碎，相聚在一起，共度一个温馨而难忘的夜晚。在这个特殊的日子里，家人围坐一桌，分享彼此的生活点滴，讲述各自的故事，诉说着彼此的思念。不论是甜蜜的回忆，还是困难的挑战，他们都以最大的耐心倾听，分享出他们的喜怒哀乐，传递出爱的力量和力量。
大团圆结2亲情会也融入了一种特别的文化元素，那就是亲情的力量。每一条大团圆结，都代表着亲情的坚韧和牢固，寓意着家庭成员之间的紧密相连、相互支持和相互信任。每一个家庭成员手中的大团圆结，既是他们心中对亲人的敬仰和感激，也是他们对未来的期许和希冀。这种强烈的亲情纽带，使得无论身处何方，他们都能感受到家的温暖和归属感，从而更加珍惜这份来自亲人的关爱和支持。
大团圆结2亲情会，不仅是家庭的联结，更是情感的交融。在这里，人们可以抛开现实的压力和困扰，全身心地投入到亲人之间，感受那份无法用言语表达的真挚情感。无论是在喜悦的瞬间，还是在困难的时刻，都可以看到那份深深的感动和温暖，这正是大团圆结2亲情会的魅力所在，它不仅让人心生向往，也让人们对亲情有了更深的理解和感悟。
如今，随着科技的发展和社会的进步，大团圆结2亲情会已经从传统的线下活动拓展到了线上模式，无论是社交媒体上的动态分享，还是电视直播和网络视频会议，都让人们在家中就能参与到这场充满爱和温情的活动中来。无论形式如何变化，大团圆结2亲情会的本质并没有改变，它依然将家人的心紧紧相连，把爱的种子播撒在每个人的心田。
我想说的是，大团圆结2亲情会不仅仅是传统习俗，更是生活中的一种精神追求和价值观的体现。它让我们明白了，只要有爱，有亲情，不论距离多远，我们都能感受到家庭的温暖和幸福，感受到生活的美好和意义。让我们共同珍视每一次的大团圆结2亲情会，因为这是我们在璀璨夜空中发现的最璀璨的象征，是最温暖的星河，是我们心中永恒的宝藏。
题图由豆包生成，提示词：地铁站
城市轨交的功能是提供公共交通服务，土地升值只是锦上添花，而不是点石成金的金手指。为炒地强行上马轨交，注定是得不偿失的。
撰文丨关不羽
继4月15日昆明地铁涨价后，重庆地铁也要涨一波。
对于涨价的原因，重庆也没藏着掖着，听证会公告中讲得很明白：
通俗地讲，就是卖票收入太少，再不涨就不可持续了。数据摆在这儿，有足够的说服力。何况重庆轨交的票价体系是2005年制定的，20年后涨一点也完全可以理解。所以，这次涨价本身并没有多少争议的声音。
城市轨交涨价本身没有争议，但背后折射出的地方财政困境值得深思。
地铁售票收入不足以覆盖成本，不是一天两天了，而是轨道交通的常态。真正支撑轨交持续运营的，是地方政府的财政补贴。
以2023年为例，公布财报的29城轨交企业中财报显示亏损的仅3家。但是，扣除政府补贴后，仅1家盈利。财政不贴，“人均”亏损。
地方政府对轨交的补贴分两种，一种是补贴运营亏损的经营性补贴，另一种是用于投资建设的投资性补贴。
2023年、2024年，重庆轨交集团获得的财政补贴分别为85.38亿元和43.47亿元。差了足足42亿，就是2024年只有42.91亿的运营补贴，除去其他杂项补贴，投资性的“轨道发展补贴”为0。也就是说，单为了补贴运营亏损，重庆地方财政一年就要拿出40多亿。
由此可见，城市轨交的财务状况和当地财政之间的关系密切，甚至可以视为地方财政的晴雨表。
重庆财政整体还是比较稳的，但地方债压力不容小觑。2023年底，全市政府债务余额为12258亿元。至2024年底，上升至14425亿元。地方债是越“化”越多了。重庆市一年的公共预算总收入连汤带水也就7000多亿，未来几年的偿债压力可想而知。2024年，全市政府债务还本付息支出2463亿元。后面几年的“紧日子”是要未雨绸缪的。轨道交通既是公共服务支出的大户，又是基础建设投资的“吞金兽”，先把“紧日子”过起来。
今天分享的是：中国机构配置手册-2025版-之银行资产负债篇：平衡的艺术：流动性、效益与风险
报告共计：114页
该文档为《中国机构配置手册-2025版-之银行资产负债篇：平衡的艺术：流动性、效益与风险》的行业研究报告，主要围绕商业银行资产负债管理展开分析，探讨了在利率下行等环境下银行面临的挑战、管理框架、实践策略及不同银行的差异化特征等内容，以下是核心内容总结：
一、银行资产负债管理面临的挑战与转型
新一轮银行存款利率下行对商业银行资产负债管理形成多维度冲击，负债端成本下降虽缓解付息压力，但低利率环境加剧存款分流，客户资金转向非存款产品，银行需强化财富管理能力，提升主动负债工具使用效率。资产端面临收益压缩与结构调整双重挑战，贷款利率下行收窄净息差，银行需优化资产投向，加大高收益零售资产配置，平衡风险溢价与资本消耗。利率风险管理复杂性提升，存贷利率非对称调整加剧久期错配风险，需运用衍生品对冲并优化久期匹配。同时，商业银行经营分层加剧，大型银行与中小银行在资源禀赋、风险定价能力等方面差异显著。
二、资产负债管理框架与目标
商业银行资产负债管理目标是平衡风险与收益，实现风险调整后收益最大化，兼顾盈利性、流动性与安全性，涵盖资产负债组合管理、流动性管理、利率风险管理、资本管理等内容。其主要思路是“资本定资产、资产定负债”，同时兼顾监管要求、会计政策等因素。通过FTP（内部资金转移定价）手段综合考虑资产端收益率与负债成本，可将期限错配风险上收至总行，为精细化考核提供依据。
三、资产与负债组合管理实践
资产组合管理目标是最大化风险资本调整后回报率，银行需优先满足信贷投放，剩余资产投向金融资产。不同资产类别的风险资本调整后收益率差异显著，信用卡贷款、普惠型小微企业贷款等收益率较高。负债组合管理目标是在保障流动性风险可控下最小化负债成本，活期存款是优质负债，定期存款与同业融资存在替代性，银行需根据资产扩张需求合理安排主动负债。
四、流动性与利率风险管理
流动性监管指标包括LCR、NSFR、流动性比例等，不同规模银行适用不同指标，银行需通过调整资产负债结构、合理配置高流动性资产等优化指标。银行账簿利率风险衡量方法包括基于经济价值和收益的计量，利率波动会影响银行资产负债价值，可通过调整重定价缺口、运用衍生工具等缓释风险。
五、资本监管与会计准则影响
资本监管核心指标包括核心一级资本充足率等，资本新规对同业资产、债券投资等风险权重进行调整，影响银行资产配置。会计准则（如IFRS9）下金融资产分类更细化，影响银行资产计量与利润表现。
六、不同类型银行的差异化特征
国有大行资产端贷款与金融投资占比提升，负债端存款占比下降；股份行同业资产占比提升，存款占比显著提升；城商行贷款占比提升，金融投资结构中政府债券等占比上升；农商行贷款占比显著提升，金融投资中政府债券、企业债券占比提升。中小银行资产质量改善但风险抵御能力较弱，区域商业银行经营分层加剧。
七、流动性传递与市场展望
银行间流动性传导分为“央行-大型银行-中小银行/非银”三层，超储率是银行间流动性的核心指标，但与资金面松紧体感相关度较弱，需结合资金价格指标分析。未来货币政策调控更精细化，资金利率波动率或下降，银行需在流动性安全、资本约束与盈利目标间构建动态平衡机制，“大行放贷、小行买债”的差异化行为或延续。
以下为报告节选内容