新学期，秘密教学换人授课！揭秘神秘教学技巧与方法，你将亲自成为掌控局面的关键角色!，如何看待特朗普对欧盟 50% 的关税威胁？原创 关于稀土，中方提了一个要求，马斯克等巨头没得选只能服从美联储鸽派票委Goolsbee： 短期降息门槛“略高”，但未来10-16个月内仍有可能。芝加哥联储主席Goolsbee表示，从现在起10到16个月后，利率可能会比今天低很多。他还称，高关税对供应链来说将非常可怕。
《新学期的秘密教学：换人授课，掌握关键课程策略》
在知识的海洋中，每一条河流都有自己的源头，每一所学校都有自己独特的教育模式。在这个新的学年里，一种全新的教学方式——换人授课悄然流行于各大学校，这一变化背后隐藏着一种神秘的教学技巧和方法，让参与其中的人们仿佛置身于一个充满挑战和机遇的全新世界。
换人授课的本质是通过更换教师、改变教学内容或方式，以适应学生的学习需求和学习习惯。这种教学模式旨在充分发挥每个教师的独特教学优势，提高课堂效率，激发学生的学习兴趣，使他们更好地理解和掌握知识。
换人授课的核心在于对教学内容的深入研究和全面了解。传统的课堂教学往往受限于教材内容和教师的知识储备，而换人授课则打破这些固有的框架，鼓励教师从多个角度、多层次的角度去解读和讲解同一个主题。这就要求教师不仅需要具备深厚的学术背景，还需要有较强的创新能力，能够灵活运用教学策略和手段，引导学生发现和思考问题，理解并深化知识的理解。
换人授课强调的是个性化的教学体验。传统的课堂教学往往过于标准化和机械，缺乏真正的互动性和灵活性，无法满足不同学生的学习需求和学习节奏。而换人授课则倡导尊重每一个学生的个体差异，尊重他们的学习节奏和方式，提供个性化的教学方案和辅导方式。例如，一些学科可能需要进行个别指导或小组讨论，以更有效地帮助学生理解和掌握知识；而一些实践性较强的主题，则可以鼓励学生参与实践活动，如实地考察、项目设计等，以提高他们的实践能力和团队协作能力。
换人授课注重培养学生的自主学习能力和探究精神。传统课堂教学往往依赖于教师的主导和灌输，而换人授课则鼓励学生主动探索，独立思考和解决问题。这要求教师不仅要教授基本的知识和技能，更要引导学生树立批判性思维，学会质疑和总结，培养他们的自主学习能力和创新意识。换人授课还提倡教师与学生之间的双向交流，鼓励学生提出问题，分享困惑，互相启发，共同进步。
新学期的换人授课以其独特的教学技巧和方法，开启了教育改革的新篇章。它打破了传统的教学框架，实现了个性化教学，激发了学生的学习兴趣，提高了课堂效率，培养了学生的自主学习能力和探究精神。作为参与者，我们每个人都有责任和义务把握好这个机会，用我们的智慧和热情，推动学校的教学质量和发展，为社会的进步贡献自己的一份力量。让我们携手共进，迎接这个充满挑战和机遇的新学期，一起开启属于我们的教学新篇章！
来源：华泰证券宏观研究
核心观点
美国时间5月23日（周五），特朗普在社交媒体发文称，建议自6月1日起对欧盟征收高达50%的关税，再度引发全球金融市场剧烈波动。本文分析特朗普发出这一“建议”的背景和潜在影响。而正因为目前美国国内政治和金融市场“脆弱性”可能难以消化这些潜在影响、尤其是考虑到对政府和市场稳定至关重要的美国长债利率再度进入波动上升阶段。所以，我们认为这一“威胁”实际意义上兑现（即持续执行）的概率较低。
1. 市场反应：近期每次关税被重提都成为美元和美国政府公信力下降，美元资产被抛售的催化剂。
周五消息发布后，美国经历“股债汇”三杀，欧洲股市也有所调整，但欧元兑美元汇率走强，显示市场认为关税威胁对美国基本面和美元资产的影响更大。 具体看， 5 月 23 日当天，美元指数下跌 0.8% ，而欧元兑美元汇率走强 0.7% 。同时，欧美股市均明显下跌，其中欧洲、尤其是法、德的股指跌幅较大，如法国 CAC40 指数、德国 DAX 指数、欧洲 STOXX600 指数分别下跌 1.9% 、 1.5% 、 0.9% ，而美国标普 500 指数亦下跌 0.7% 。此外， 10 年期欧元区公债利率边际上升 1.4 个基点， 10 年期美债利率虽然小幅收跌 2.3 个基点、但消息发布后跌幅有所收窄。美国“股债汇”三杀显示，关税“过山车”会强化美国政府公信力下降的趋势，加速全球去美元化的趋势（图表 1 和 2 ；参见《美中关税降级的缘起、影响和后续》， 2025/5/13 ）。
2. 特朗普本次对欧盟关税突然强硬，可能更多是出于“博弈”心态，即对欧盟商贸谈判态度较强硬的“反制”。
近期美欧关税谈判进展缓慢，且欧盟对美关税准备反制措施，可能是特朗普关税威胁的触发因素，或更多是“博弈”手段。 近日美国财长贝森特表示，欧盟存在“集体行动问题”，这在一定程度上阻碍了美欧贸易谈判的进展。同时，在 5 月 22 日结束的 G7 财长与央行行长会议当中，仅美英达成贸易协议，且会议声明没有涉及关税议题，显示美国与包括欧盟主要国家在内的其他G7国家都未能达成贸易协议。此外， 5 月 8 日，欧盟就反制美国关税的商品清单启动公众咨询，涉及从美国进口的价值 950 亿欧元（约合 1,070 亿美元）产品。结合特朗普此前曾通过威胁对中国、墨、加、哥伦比亚等国大幅加征关税作为谈判杠杆的经验，此次对欧盟的关税威胁可能带有较多的“博弈”成分。
3. 如果对欧盟加征 50% 关税，对欧美经济而言将形成“两败俱伤”的不利局面。
由于美国和欧盟互为对方第一大贸易伙伴，如果美国对欧盟加征 50%关税，对双方经济都将造成较大冲击，殃及货物和服务贸易、以及跨国公司利益。如我们在《如何理解特朗普提出的对欧盟加征25%关税？》（ 2025/2/27 ）中分析， 2024 年美国分别占欧盟进、出口的 14% 、 21% ，对美贸易顺差占约欧盟 GDP 的 1.2% ，而欧盟分别占美国进、出口的 18% 、 19% ，占美国贸易逆差的 20% （图表 3-4 ）。分商品看，欧盟主要对美出口药品、机械、汽车和电子产品等，从美进口石油、煤炭、机械、药品和光学仪器等（图表 5 和 6 ）。如果美国对欧盟加征 50% 的关税，且欧盟采取反制措施，则美国从欧盟的进口量可能下降一半以上。同时，根据欧盟已公开的反制措施看，美国对欧盟出口的飞机、汽车、医疗器械、农产品、化学品等都可能受到较大影响。此外，货物贸易外，4月10日欧盟还表示对美国的科技和服务业进行打击，预计美国科技企业在欧盟的业务可能会面临更严格的行业监管，同时美国对欧盟较大规模的服务贸易顺差也可能被殃及（图表 7 ）。
4.然而，欧洲扩内需政策空间更大，而美国国债利率上升对其关税政策的制约效果将越来越强。这也从另一方面解释为何美国资产抛售压力更大。
虽然短期内欧美财政政策都有望边际宽松，但美国财政可持续性担忧持续加码，对削减赤字继续“失信”、继续宽松会加大美国资产的抛售压力，不仅会通过货币紧缩抵消部分宽松效应，更将成为股市不稳定性的来源。如我们在《对等关税对欧元区意味着什么？》（2025/4/27）中分析，德国以及欧盟其他国家2025年财政有望边际扩张，温和推高2025年增长，欧洲股市对此反应积极。5月22日美国众议院通过“美丽大法案”，显示美国财政扩张力度可能超出此前预期，但美国市场却经历股债汇三杀，尤其是10年、30年期美债利率分别再度突破4.5%、5.0%的高位（图表8；参见《众议院的“美丽大法案”和日益恶化的美债前景》，2025/5/24）。这反映美国财政宽松的边际效果可能喜忧参半，即使能提振总需求，但仍可能收紧金融条件——因为从债务总量、国债溢价、和可持续性方面看，美国财政再宽松引致的风险溢价上升压力可能远远大于欧洲。
5.如果美国资产价格进一步对关税显示“风险厌恶”，则特朗普在6月1日兑现对欧盟加征50%关税就更加难以实施。
考虑短期特朗普政府的政策重心转向国内，尤其是通过财政预算案迫在眉睫——如果关税加剧美国资产价格的调整压力，特朗普兑现对欧盟关税威胁的可能性将会下降。当前美国国会正聚焦财政预算案的投票日程，同时国内政治压力也不允许特朗普政府在关税问题上被牵扯过多精力，否则来自议会和内阁的压力将会上升，反观当时对中国关税的降级经历即可看出（参见《美中关税降级的缘起、影响和后续》，2025/5/13）。此外，如果届时美国资产价格继续有所调整，特朗普在6月1日兑现对欧洲关税威胁的可能性将会进一步下降。
6.虽然前景有诸多不确定性，但我们认为，美国对欧盟总关税水平最终难以持续、大幅高于20%。
综合考虑美国对欧洲已经或可能加征的关税，美国可能难以进一步对欧盟大幅加征关税，最终关税水平可能不会大幅高于20%。2024年，美国对欧盟的加权平均进口关税在1.2%。如果再加上4月9日美国对全球加征的10%关税，以及美国对钢铝、汽车、药品、芯片等关键商品已经或可能加征关税的影响，美国对欧盟的关税可能上升至14%-16%的水平（图表9）。目前美欧在贸易领域的分歧主要在欧洲征收增值税、数字监管偏紧、以及食品标准偏高。由于欧盟在这些方面很难做出让步，估计美国会对欧洲加征惩罚性关税。但如果美国对欧盟加征50%的惩罚性加税，欧洲绝大部分出口商品可能完全丧失竞争力，或将产生类似美欧禁运的效果。而在美中关税升级的过程中，“限制性”关税对美国的影响已经充分演绎（参见《美中关税降级的缘起、影响和后续》，2025/5/13）。如果美国对欧盟关税跳升至50%，将对美国药品、机械、汽车等行业供应链将会产生巨大冲击，而欧洲可能采取的潜在反制措施也将对美国飞机、汽车、医疗器械、农产品以及高科技等行业的跨国公司利益造成较大影响，最终美国的政体和经济现状可能会对特朗普有所约束。
风险提示： 美国关税政策变动存在较大不确定性；海外金融市场大幅波动。
主要图表
文章来源
本文摘自2025年5月25日发布的《 如何看待特朗普对欧盟 50% 的关税威胁？ 》
稀土这玩意儿，乍一听挺高大上的，其实就是一堆稀有金属元素的统称，比如钕、镨、铽、镝这些拗口的名字。别看它们不起眼，现代科技可离不开它们。电动车、机器人、风力发电机、导弹、雷达……稀土就像高科技的“命根子”。中国呢，稀土资源多，技术牛，全球市场基本被咱捏在手里。
稀土到底有啥用？简单说，它是高科技的“工业维生素”。就拿电动车来说，特斯拉的电机得用钕铁硼磁铁，这东西里稀土含量不少，没它，车跑不起来。马斯克搞的Optimus人形机器人，关节和机械臂也得靠稀土磁铁撑着。还有风力涡轮机，发电效率高全因稀土磁铁轻巧又强劲。军事上更别提了，F-35战机的隐形涂层、爱国者导弹的制导系统，稀土都是核心。没有稀土，这些高精尖玩意儿都得歇菜。
全球稀土市场咋样？中国一家独大。2023年的数据，全球稀土产量中国占了70%以上，精炼能力更是高达90%。啥意思？就是说，稀土这东西，挖出来是毛坯，真正加工成高纯度材料还得靠中国。西方国家自己挖的矿，比如美国MP Materials公司，年产4万吨稀土，可加工能力几乎为零，大部分还得运到中国来提炼。欧洲、日本也差不多，技术跟不上，环保成本又高，自己玩不转。
再说点数据，2022年全球稀土需求大概是17万吨，中国供应了12万吨，剩下的5万吨是其他国家凑出来的。美国稀土储量倒是不少，占全球13%，可开采和加工成本高得离谱，一吨稀土精矿成本能到2万美元，中国这边才1万出头。差距在这儿摆着，谁能跟咱比？
中国在稀土上的优势，不是天上掉下来的。咱有资源，内蒙的白云鄂博矿是全球最大的稀土矿，储量占全球40%以上。光有资源还不算，加工技术更是关键。稀土提炼是个脏活累活，污染大、成本高，西方国家嫌麻烦，早些年就把这块产业甩给了中国。现在中国不光产量高，产业链还全，从开采到提炼再到成品，别人想插手都插不进来。
比如稀土分离技术，中国能做到99.99%的纯度，西方国家最多到95%，差的那几个百分点，直接影响下游产品质量。还有环保要求，西方国家动不动就关停稀土厂，中国这边有政策支持，能扛住压力。结果就是，全球稀土供应链离不开中国，美国80%的稀土进口、日本90%以上的稀土进口，都得靠咱。