揭开日本邪恶动漫中的黑暗面：神秘势力的崛起与阴谋揭示，法国总统马克龙访越被妻子当众“打脸”，下飞机想挽胳膊还被拒绝原创 重走扩张路线：阿里“复兴”进展到哪了？几个世纪之前，每到大雪封山之时，隔绝于山谷中的人们便会以家庭为单位生产怀表的零件，通过分工协作最终组装成精美的时计。汝山谷制表，自诞生之初便有“家”的基因。
在动漫的世界中，有一种力量如同暗夜之光，闪烁在其中。这个神秘而强大的势力，便是日本邪恶动漫中的黑暗面——恶魔。这些动漫作品以其独特的剧情设定、鲜明的角色形象和复杂的人物关系，塑造了一种让人无法忽视的邪恶氛围。
恶魔的崛起并非一蹴而就，而是历经几代人的努力和精心策划。在日本动漫界，恶魔通常被描绘为拥有超乎常人力量的存在，他们或神秘莫测，或冷酷无情，或野心勃勃，无时无刻不在追求一种超越人类的力量或欲望。这种力量的来源往往源于黑暗的魔法或异能，或是隐藏在历史、传说、神话中的魔物。这些恶魔的行为往往充满了恶意和欺骗，他们的目标往往是毁灭世界，或者成为新的统治者。
恶魔们的存在使得日本动漫中的角色充满了矛盾和挣扎，他们既渴望自由，又害怕被束缚；他们有时是正义的化身，如《海贼王》中的路飞，他为了实现理想，不惜冒险，与恶魔进行斗争；有时则是邪恶的象征，如《死神》中的黑崎一护，他面对死亡，始终保持着内心的坚韧和勇气，用自己的力量对抗一切挑战。
尽管恶魔们表面上看起来强大无比，但其真实面目却往往难以捉摸。在许多恶魔的背后，往往隐藏着一个更大的阴谋和秘密。这不仅表现在他们利用恶魔之力来达到自己的目的上，更体现在他们对人性和社会的深刻洞察和批判上。在《龙珠》中，孙悟空被赋予了强大的战斗技能，但他发现他的行动总是背离了他内心深处的善良和正义，于是决定挑战恶魔的统治，试图唤醒那些被封印在黑暗面的人类。在这个过程中，孙悟空不断寻找自我，揭露了恶魔背后的真相，最终成功地打破了恶魔们的控制，恢复了人类的和平和自由。
恶魔也常常通过操纵情感和欲望，来进行破坏和谋杀。例如，在《火影忍者》中，宇智波鼬作为火影村的领袖，深谙如何利用感情和欲望来控制他人，他通过背叛同伴、利用爱情等手段，成功地将村子引向混乱和灾难。这种现象在日本动漫中经常被表现出来，通过对主角们情感和欲望的深度挖掘，展现了人性的复杂性和阴暗面。
日本邪恶动漫中的恶魔是黑暗面的一种体现，他们不仅是力量的源泉，更是人性的反面投影。他们的存在揭示了人性的矛盾和挣扎，以及社会的不公和扭曲。虽然他们有时看似强大，但他们的背后则隐藏着更深的阴谋和秘密，需要我们深入思考和反思。只有这样，才能真正理解并欣赏日本动漫的魅力，以及它们对于人性和社会的深远影响。
5月26日，据参考消息：法国总统马克龙5月25日抵达越南开始东南亚之行。
美联社当晚在河内机场拍摄的画面显示，机舱门打开时，马克龙的妻子布丽吉特似乎用力推了马克龙的脸，之后下飞机时也拒绝挽着马克龙的胳膊。报道称，这段视频在网上迅速传播。
消息人士称，此事仅仅是马克龙夫妇间的“玩笑”。
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2023年以来，“复兴”开始逐渐成为市场与舆论对阿里的主要叙事。简单来说，通过激烈的人事和业务变动，阿里经营重点在由“求量”到“求质”转移，加之近期下重注在AI领域，市场对企业的信心也开始恢复（2025年阿里股价从最低80港币上下，一度上涨至150港币）。
2025年Q1（2025财年Q4）财报发布后，阿里股价出现了较大幅度的回调，主要理由集中在：总营收和资本开支低于市场预期，一些人对阿里”复兴“的进度和成色产生了怀疑。
那么到底阿里2025年Q1财报如何，企业“复兴”进展如何呢？本文核心观点：
其一，2022年之后阿里进入了以优化效率为主的系列改革（ROIC为主要锚定指标），这是扩大投资的前置条件；
其二，2025财年阿里资本支持大幅攀升，其驱动力不仅仅来自于对未来的押注，亦是前一阶段业务和资本配置优化后的结果，这也是资本市场所期待的；
其三，全站推广让淘天找到增长新抓手，扩张要依托于效率的改善速度。
扩张的前提条件：ROIC重回双位数
2023新财年开启时，蔡崇信曾表示：阿里的运营 ROIC（投资资本回报率，用于评估公司是否通过其投资创造价值）为一位数，集团的目标是将其提升到两位数。
在财务分析中，ROIC是非常重要的一项指标，其所对应的指标便是WACC（加权平均资本成本），当企业经营良好之时，其投入资本的回报率（ROIC）是应该大于成本的（WACC）。
根据valueinvesting.io测算，阿里的WACC大概在8%上下，结合上图很容易发现，2022财年之后阿里的WACC就开始低于ROIC，此时企业投入资本产生的回报率要低于成本，考虑到彼时特殊的外部环境，一方面企业需要提高对商家的让利和补贴力度以渡过难关，另一方面在追求“生态战略“时也需要提高资本的投入规模（资产负债表随之进入膨胀），双重因素叠加严重制约了资本回报率的表现。
资本投入与产出开始出现倒挂，站在财务分析角度，此时阿里继续扩大资本投入无疑是个”赔本”买卖，若强行扩张必然会透支市场信心。
2023年ChatGPT大热，彼时市场普遍认为这将迅速掀起新一轮的“军备竞赛”，从模型研发到算力储备将迎来新的高潮，在财务上则表现为资本开支的急剧上扬。
该剧情并没有发生在2023-2024财年的阿里，彼时阿里仍然在处理前阶段的历史遗留问题（ROIC与WACC倒挂），压缩集团资本开支的扩张速度，连续两个财年资本开支均在峰值以下。
这也是阿里在经营方面越发审慎的具体表现，在未能扭转关键财务指标之前，谨慎重走扩张路线，换句话说，大手笔砸钱扩张并非难事，但如果超出财务模型承载能力，无论对于内部管理（浮躁之气重回），还是对资本市场信心都会有反作用（不计成本的all in在资本市场并非完全正向）。
基于此，2023年之后的阿里内部经营重点并非是“扩张”，而“改善效率”，手段包括但不限于：
1）非主力业务资产的处理，如出售银泰，大润发；
2）基石业务的商业模型进一步优化，如淘天上线全站推广产品，平台货币化率开始稳步提升，又如阿里云开始重新聚焦公有云业务，以提高盈利能力；
3）扩大回购力度，并推行股息政策，改善资本配置结构，不仅可以提高股东的现金回报感觉，亦可以控制资本的投入规模。
上述诸多手段在2025年开始结果，根据WIND数据该财年阿里ROIC正式回到双位数（10.75%），实现了蔡崇信先前制定的目标，也从此时开始，资本投入产出和成本倒挂的现象正式结束，ROIC开始大于WACC。
财务指标的改善也随之传导至经营策略，该财年阿里资本开支达到860亿元，是上年321亿元的两倍有余，今年2月阿里又宣布未来三年投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施，至此阿里经营从审慎重新回归积极。
“机会”和“效率”可谓是管理者们必须要面对的课题，不少企业因为过分重视财务效率而丧失了机会，也有企业蒙眼狂奔摊大饼，效率却越来越低。在过去几年，阿里同样面临“机会”和“效率”的取舍问题，也追求过“一箭双雕”的理想状态，最终还是意识到了能力的边界，如今重新回归主航道，并在完善“效率”之后，再展开资本扩张去追求AI的新机会，这也是新一届管理层最大的经营策略之一。
淘天重回增长的功臣：全站推广
接下来我们重点来看淘天业务的潜力问题，这也是阿里最核心的业务（短期没有之一），并在相当长时间面临相当大的争议（多平台成长性和吸引力方面），预判阿里短期内我们仍然侧重于淘天。
流量买卖是平台型互联网最基础的商业模式，企业通过市场投放获得用户和流量，再由运营提高用户粘性和活跃度（放大流量倍数），最后由商业化方式对商家进行流量分配并获得变现能力。
一个高速扩张的平台其前提必然是有强大的流量采买能力，主要体现在市场费用的消耗上（无论从业务模式还是规模比重，阿里的市场费用大头主要是花在淘天），2022年之前，此部分市场费用都是剧烈扩张的，与前文中资本开支节奏基本一致。其后阿里开始逐渐缩减市场费用开支，市场中许多观点认为彼时企业在“节流”。
我们一方面是认同这一说法，但在本文中我们想引入新的分析框架：节流是表象，背后则是淘天商业化效率的滞后。
当我与许多朋友讨论拼多多崛起时，许多朋友会脱口而出”拼多多的平台成本低于淘天，更吸引商家，因此更具吸引力“，只是现实与直觉往往相悖，淘天货币化率不仅不高于拼多多，且大幅落后于后者，实在令人大跌眼镜。
2022年Q1，拼多多上线了全站推广产品，全面整合付费和免费流量，提高平台对流量把控和分配效率，自此货币化率开始节节攀升，并大幅领先淘天（后者货币化率长期徘徊在3%上下）。
当商业变现效率较低时，仅靠流量来拉动总营收，难免有事半功倍的疲惫感，换句话说，淘天流量采买扩张的前提应是平台货币化率的改善，后者主要负责杠杆效应。
2024年4月淘天上线全站推广，并在8月正式面向全体商家开放，平台开始找到提高流量分配能力的抓手。
2025年Q1，淘天客户管理收入同比增长12%（市场普遍预期在8%左右）达到711亿元，全站推广功不可没。
更为巧合的是，将全站推广视为流量的“放大器”后，淘天在2025财年重新扩张了市场费用，平台开始转向积极的经营策略。
我们引入以下公式进行论证：总营收=GMV*货币化率。当货币化率相对稳定时，淘天总营收只能通过GMV去拉动，这在边际效应递减规则下难度是相当之大的，对比拼多多淘天货币化率仍有1.5个百分点的改善空间，这是提高市场费用的最佳时机，于是我们就看到了：
其一，近几个季度淘天在有意压缩自营电商的比重，给予平台电商更大的流量供给，淘天在重新侧重平台模式；
其二，淘天在以更积极的态度对进行对外合作，如近期与小红书进行的“红猫计划”， 首次实现小红书种草到淘宝天猫消费转化的全链路打通，这也让市场更加期待2025年Q2的财报。
经过本文详尽的分析后，我们可以大致将阿里复兴道路划分为以下阶段：
1）2023年-2024年中，战略调整阶段，以改善效率为经营优先级，调整关键财务指标为主要目标；
2）2024年中-2025年Q1，准备工作基本结束，重新确立积极的经营策略，新一轮扩张重新开启；