后入欧美：全球视野下的全新视角与机遇探索，东吴证券：给予海亮股份买入评级特朗普：哈佛居然开设基础数学课，有些学生连“2加2”都不会23日，特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，欧盟成立的主要目的就是“在贸易上占美国的便宜”。
21世纪的全球经济正经历着前所未有的变化，其核心驱动力和影响已经超越了传统发达国家与发展中国家。在全球化的背景下，新兴市场国家如印度、巴西和中国等，凭借自身独特优势以及对全球产业链深度参与的能力，正在逐步融入到国际经济体系中，并在全球舞台上发挥日益重要的角色。本文将从后入欧美视角出发，探讨这一全新的机遇探索过程及其影响。
全球视角下的后入欧美意味着中国、印度和巴西等发展中国家在经济发展水平上已超过欧美发达国家，成为全球经济的重要一极。这一转变源于以下几个方面的原因：
1. 经济实力的增长：近年来，中国、印度和巴西等国凭借开放政策、积极拥抱科技创新和高效的劳动生产率，实现了经济快速发展。特别是在制造业、服务业等领域，中国、印度和巴西在全球产业链中的地位不断提升，形成了具有竞争力的产业集群。这些产业发展为后入欧美提供了坚实的基础。
2. 对全球市场的深度介入：中国、印度和巴西等国通过跨国并购、投资合作等方式，积极参与全球市场竞争，优化资源配置，拓展国际市场空间。例如，华为、中兴通讯、腾讯、阿里巴巴等企业凭借自身的创新能力和全球化布局，在智能手机、互联网服务、电子商务等多个领域赢得了全球用户和资本市场的认可，成功转型为世界级公司。
3. 投资环境的改善：随着全球经济增长速度放缓和贸易保护主义抬头，许多发展中国家意识到，只有充分利用全球资源和市场潜力，才能实现经济持续健康发展。他们纷纷采取措施优化投资环境，降低关税壁垒、简化贸易手续、加强知识产权保护，以吸引更多的外国投资者和跨国公司进入自己的市场。例如，印度在吸引外资方面推出了多项政策措施，如简化申请流程、提供优惠贷款等，使得越来越多的外国投资者选择在印度设立业务。
4. 政策引导与政府支持：中国政府始终致力于构建公正公平的国际经济秩序，通过制定一系列吸引外资、鼓励出口、推动创新和推动可持续发展等政策措施，为新兴市场国家后入欧美创造了良好的外部环境。这些政策既包括税收优惠、基础设施建设和人才培养等直接激励措施，也包括投资便利化改革、环境保护法规修订等间接引导措施，有助于新兴市场国家更好地适应全球竞争，开拓更广阔的发展空间。
后入欧美对于新兴市场国家而言并非全是机遇，同时也面临着一些挑战：
1. 竞争压力增大：在全球价值链重塑过程中，后入欧美企业的竞争优势会逐渐显现。一方面，其庞大的市场规模和高研发投入使其能够利用先进的技术和工艺占据领先地位；另一方面，新兴市场国家在某些领域的创新能力也在逐步提高，如环保技术、人工智能、大数据等新技术，给后入欧美带来了新的竞争压力。
2. 贸易摩擦加剧：虽然全球经济形势趋缓，但全球贸易保护主义并未完全消退。面对美国等主要经济体对中国产品加征关税、欧盟对华光伏产品实行反倾销措施等国际贸易纷争，新兴市场国家需要寻求更为稳健的经济发展策略和应对举措。例如，通过扩大对外投资、提升产品质量和服务水平、建立和完善国内产业政策等途径，增强自身的国际竞争力和抵御风险能力。
3. 基础设施建设滞后：相对于发达市场，新兴市场国家的基础设施建设往往相对落后，这在一定程度上限制了其在全球产业链中的进一步发展。各国应积极推动基础设施现代化升级，特别是高铁、公路、港口、机场等基础建设项目，提升供应链效率，缩短物流距离，形成全方位、立体化的交通网络，为新兴市场国家融入全球市场提供基础保障。
后入欧美对于新兴市场国家而言是一次崭新的机遇与挑战并存的过程。抓住这一新机遇的关键在于把握好发展机遇，有效应对挑战，促进自身经济发展方式的转型升级，从而在全球经济舞台上充分发挥重要作用。在未来，新兴市场国家应继续深化国际合作，
东吴证券股份有限公司孟祥文,米宇近期对海亮股份进行研究并发布了研究报告《全球规模最大铜管龙头，强大保供能力辐射全球供应链体系》，给予海亮股份买入评级。
海亮股份(002203)
投资要点
全球规模最大、最具国际竞争力的铜管棒制造企业，积极布局全球供应链：公司前身成立于1989年，发展至今三十余载，截至2024年底在全球设有23个生产基地，是全球规模最大、最具国际竞争力的铜管、铜棒加工企业。1)营收随规模增长稳健提升：2009-2024年营收CAGR为19%，增速稳健，与公司铜加工行业销售量增长匹配，铜加工行业销售量从14.8万吨增长至100.6万吨，CAGR为14%，2024年公司铜加工行业和贸易营收占比分别为71%/29%。2）业绩端主要由铜加工产品贡献：公司吨毛利较为稳定，2009-2019年期间吨毛利处于3000-4500元/吨，伴随体量扩张，公司归母净利从1.8亿增长至10.6亿，CAGR为20%，2020-2024年，受行业竞争加剧，吨毛利在2000-3000元/吨波动，截至2024年底公司归母净利7亿元，其中铜加工贡献毛利87%。
铜加工行业供给稳增，下游家电、新能源需求表现突出：1）2024年铜箔/铜管材产量增速为铜材产品增速前二，中国铜加工材产量近5年稳定在2000万吨以上，CAGR为3%。2024年我国全年实现铜加工材综合产量2125万吨，同比增长2%，其中铜线材产量超1000万吨，占比50%，铜带材/铜管材/铜棒材产量200万吨左右，分别占比9-11%，2024年整体铜加工材产量增速前二为铜箔及铜管材，增速分别为18%/5%；2）下游家电需求受政策补贴快速增长，铜箔伴随下游新能源汽车发展需求稳健。公司铜管产品涉及主要下游为家电空调行业，受益于国内以旧换新政策空调需求快速增长，截至2024年11月，紫铜及黄铜管消耗量分别为92/55万吨，合计消耗147万吨，yoy+18%。公司铜箔产品伴随下游新能源汽车发展需求稳健，但现阶段产能过剩，吨毛利下降抑制产量释放，截至2024年12月中国4.5μm/6μm铜箔吨加工费分别为3.25/1.9万元/吨，较2021年高点7.65/4.5万元/吨降幅较大，抑制产量进一步释放。
铜管业务规模优势显著，积极出海全球，铜箔吨毛利有望触底回升：1）铜管业务规模优势明显，充足产能保障公司全球供应链保供能力：公司核心产品铜管产品2024年对公司营收贡献超一半，毛利贡献超80%，毛利率为4.9%，产能92万吨全球领先。2）积极出海推动全球业务增长，美国、印度市场蓄势待发：公司持续加快海外制造基地的建设，2024年公司铜加工行业海外营收贡献41%，毛利贡献接近47%，海外毛利率高于国内3pct。2024年公司美国市场已有3万吨铜管产能，伴随美国基础设施更新铜管需求有望继续增长。印度市场方面，公司2025年年初已经取得BIS资格认证，成功供货印度，伴随印度城市化进程加快，铜管有望保持良好增长态势。3）锂电铜箔业务把握新能源发展机遇，吨毛利有望触底回升。2024年公司铜箔销售收入28.6亿元，yoy+289%，销售量同比+264%，毛利亏损大幅缩减。2025年1月，印尼海亮产出中国企业在海外首条铜箔，同时2024年公司已启动摩洛哥项目，包含2.5万吨锂电铜箔，目标覆盖欧美、中东及非洲市场。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027年公司EPS分别为0.65、0.71、0.83元/股，对应PE分别为16/14/12倍。对应具体可比公司上，2025年可比公司平均PE为15.3倍，我们预计公司PE为15.6倍，基于公司作为全球铜管规模最大企业以及铜箔唯一出海企业，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争格局加剧，吨毛利下行；下游需求不及预期；地缘政治风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为22.75%，其预测2025年度归属净利润为盈利15.66亿，根据现价换算的预测PE为13.01。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为10.78。
美国国土安全部部长诺姆称，针对哈佛禁止招收国际学生的决定，是对全美其他高校的一个警示。美国总统特朗普23日称，并不排除对其他美国高校颁布禁令的做法，特朗普敦促哈佛必须作出改变。
美国国土安全部长诺姆日前宣布撤销哈佛大学学生和交流访问学者项目认证，并表示这是对美国其他大学的一次警示，特朗普政府绝对会考虑对其他出现反犹事件的高校采取类似行动。美国总统特朗普在23日也进一步证实了诺姆的说法，并敦促哈佛作出改变。
美国总统 特朗普：
（你是否在考虑除了哈佛之外，禁止其他大学招收国际学生？）我们正在考虑很多事情，所以，哈佛必须改变它的做法。
特朗普还抨击哈佛进去推出的一门基础数学课程，质问有些哈佛学生连“2加2”这样的简单算术都不会，却能够上哈佛。特朗普还攻击参与抗议、喊口号反对美国、发表反犹言论的学生，称美国不欢迎这些惹事生非的人。
美国总统 特朗普：
这些学生连“2加2”都不会，却能上哈佛。他们还想在哈佛上基础数学课，而哈佛居然要开设这种课。等一下，这到底怎么回事？他们是怎么被录取的？一个连最基本技能都没有的人，怎么能进哈佛？他们为什么会在那里？然后你就看到这些人上街抗议，高喊反美口号，喊着反犹口号，我们不需要惹是生非的人在这里。
美国哈佛大学23日再次起诉特朗普政府。而美国联邦法官在23日叫停了特朗普政府针对哈佛招收国际学生的禁令，听证会将于29日举行。
来源：凤凰卫视王冰汝、王添翼华盛顿报道