无广告免会员：探索风车动漫全集免费播放，沉浸式动画盛宴触手可及，中信证券：规避宏观扰动，回归产业趋势蔡崇信夫妇，赚翻了列车上也能吃自助餐了？是的，你没听错！最近，中国铁路沈阳局集团有限公司创新餐饮服务模式，在从沈阳、大连、长春等地发车开往深圳、成都、九江等热门城市的多趟旅游列车上推出了自助餐，自助餐样式多、品类全：东北菜熘肉段、锅包肉、小鸡炖蘑菇、川菜水煮鱼、宫保鸡丁等特色菜一应俱全，早餐20元、午餐晚餐30元一位的价格也颇为亲民，一经推出便广受好评。
21世纪的互联网环境，拥有着前所未有的信息传播方式和海量的娱乐资源。其中，风车动漫作为国内颇具影响力的原创动漫品牌，以其独特的视觉艺术风格、深入人心的角色设定以及丰富多元的内容吸引了无数观众的目光。随着网络技术的发展，越来越多的人开始追求更为便捷、无需付费即可观看动漫的需求。于是，“无广告免会员”的概念应运而生，为那些喜爱风车动漫并希望在享受高质量内容的节省不必要的开销的用户提供了全新的选择。
“无广告免会员”，顾名思义，是指用户不再需要花费高额的月费订阅或购买单独的会员服务，而是能够直接在线观看风车动漫全集，并且享受免费观看的所有权益。这种模式无疑对众多动漫爱好者产生了极大的吸引力，因为他们可以通过这种方式，足不出户就能接触到风车动漫中的各类精彩作品，体验到真正的沉浸式动画盛宴。
对于那些习惯于支付高昂费用以获取优质内容的观众来说，“无广告免会员”无疑是一种革命性的改变。通过这种方式，他们可以直接使用网盘等存储空间存储观看全集所需的资源，无需再通过网络付费购买会员，大大降低了观看成本。这种经济负担的有效降低，使得更多人可以享受到风车动漫带来的高品质视听享受，同时也在一定程度上推动了动漫市场的良性发展。
“无广告免会员”还为那些对动漫内容有特殊需求，但又不愿意为了订阅价格而被迫放弃观影权利的用户提供了便利。例如，一些喜欢看特定系列或者角色动画的人们，可以选择只订阅一部或多部相关的动画，而不必花大价钱去购买全套的版权，这样既可以满足自己的追剧欲望，又可以避免因长期关注同一部作品产生的过度消费。
“无广告免会员”模式还可以鼓励动漫制作方进行创新创作，释放更多的原创动漫IP，促进动漫产业的发展。许多优秀的作品往往来自于原创团队的创意与努力，而在免费观看的情况下，创作者有更多的精力投入到剧本创作、角色塑造甚至后期剪辑等方面的工作中，从而保证了作品的质量和观赏性，让观众在欣赏动漫的同时也能感受到创作者的精神价值。
“无广告免会员”的出现，不仅满足了观众对于高品质动画内容的需求，也推动了动漫行业的市场化进程。它通过提供一种全新的观片方式，将原本相对昂贵的会员服务转变为更亲民、更具性价比的选择，让广大动漫爱好者能够在享受娱乐的以较低的成本实现对优质内容的全面覆盖。相信在未来，随着科技的进步和社会的发展，这个模式将在动漫产业的各个领域发挥越来越重要的作用，为观众带来更加丰富的动漫文化体验。
来源： 研究 在三季度末到四季度可能到来的指数牛市的关键入局点前，我们还将经历3~4个月的过渡阶段，本期聚焦重点探讨这个阶段的环境和应对思路。从宏观面来看，内需和价格信号仍偏弱，还需要看到更多反内卷和提振内需的实际举措；海外不确定性依然较大，后续美国减税法案落地可能成为海外新一轮市场动荡的诱因；从市场层面来看，A股小微盘和题材普遍在高位，在经过4~5月的极致演绎后，可能会出现波动。从应对思路来看，抵御宏观扰动依赖AI这样的高景气度产业趋势，近期北美在AI应用端在发生新的积极变化，中国市场不久也会跟上；跨市场的均衡配置是另一条应对思路，港股的流动性还在持续改善，如果随海外市场出现波动是较好的增仓机会。 中美贸易博弈在两国领导人通话后步入稳态阶段，外循环压力阶段性弱化后，接下来内循环的堵点会重新成为市场关注、讨论和定价的重心。从一些典型价格信号来看，一线城市二手房平均挂牌价持续回落，成交额也出现下滑；5月餐饮、快餐、咖啡领域的代表性品牌客单价继续全面下调；端午期间民航国内经济舱票价同比下降0.7%，相较2019年同期仍然下滑了11%；5月的制造业PMI当中原材料购进价格和出厂价格分项均继续下滑，出厂价格分项接近去年8月的低点；落地到具体行业层面，汽车主动降价去库、家电补贴退坡、电商补贴竞争加剧，近期人民日报等官媒也频繁发文提及反“内卷”，可见现实离今年政府工作报告提及的综合整治“内卷式”竞争的要求还存在一定距离。作为反内卷的关键一环，今年国务院发布修订的《保障中小企业款项支付条例》已于6月1日正式实施，新《条例》明确机关、事业单位从中小企业采购货物、工程、服务，自交付之日起60日内支付款项，明确规定不得强制接受商业汇票等非现金支付方式，并设立了一系列保护机制。条例的落实情况值得持续关注。 短期来看，美股龙头公司1Q25的核心经营指标依旧强劲，我们跟踪的样本公司当中核心经营指标加速的公司占比达到38%。不过，如果特朗普政府提出的减税法案落地，尤其是其中899条款（“对不公平外国税收的执行措施”）落地，可能会加剧市场对于美元信用的担忧。尽管美股依旧强劲，但美股强而美债弱的情形对全球大型资管公司而言已经开始影响到整体的组合回报，如果把标普500和长期美债价格指数（用iShares美国20年以上国债ETF）按照6：4去做加权，去年12月以来组合累计跌幅达到-3.3%；同期，如果同样按照6：4去加权MSCI中国指数和中证 （按美元计价），累计回报率达到+11.3%。换言之，投资中国资产（包含股、债）的整体美元回报率已经明显好于美元资产。今年不少美国养老金都面临资产配置审查，逐步减少对美元资产的依赖并寻求多元化投资策略是大势所趋，欧洲可能是长线资金加仓的第一站，之后是亚太。 当前小盘股相对大盘股的交易拥挤程度和估值偏离度均处于高位，中证1000、中证2000与沪深300的成交金额之比（MA5）分别位于2021年以来96.6%、98.5%的分位数水平，位于2015年以来85.9%、99.3%的分位数水平。根据对中信证券渠道的调研数据，样本活跃私募最近4期（5月8日当周至5月30日当周）仓位水平分别为77.3%、77.6%、79.8%和77.9%，在小票和题材轮动期间有一定加仓。市场在4~5月极致演绎小微盘和题材轮动的过程中，赚钱效应却逐步衰减，我们构建的交易损耗指标截至6月6日处于2015年以来31.5%的分位数水平，相较4月底87%、5月中旬41%的分位数水平持续回落。 在模型长文本和记忆能力快速提升的背景下，C端应用在朝着个性化的方向演变，用户体验、粘性不断提升，正在推动推理需求激增，微软、谷歌等客户的日均token调用量已经达到了数万亿级别，远超传统chatbot时代的负载水平。根据Visible Alpha的一致预期，从1Q25到4Q26，英伟达+AMD的GPU收入比博通+Marvell的ASIC收入将从7.4倍下降至5.7倍。美国AI链龙头公司1Q25业绩良好，CSP、应用、算力、服务器、供应链以及能源方面均普遍超预期，带动投资者预期上调。同期，A股相关AI板块则表现明显滞后，这可能与国内的宏观叙事和注意力在近两个月聚焦在医药和消费有关。北美AI供应链核心公司的估值水平非常合理，只要扭转算力使用放缓的预期，目前的位置仍然具备性价比。北美AI链大部分A股公司自年初至今回报为负，很多估值已经跌到了近半年来较低的分位数，AI芯片、光模块等板块的PE/PB分位数普遍低于50%，这是在半年报季抵御市场波动和宏观不稳定性最好的方向。国产链可能相对北美节奏稍微滞后，但参考DeepSeek的进度，这个时间差可能也就是3~6个月。三季度开始，预计国内应用和国产算力又有新一轮催化，首先可能会看到国内互联网大厂加码个性化AI（长文本+记忆），DeepSeek新模型的推出也有概率产生新的变化。 港股目前的成交依旧相对活跃，核心互联网龙头公司估值还在正常估值区间的中上水平。港股的资产质量也在出现系统性提升。除了现有的具备独占性的新经济龙头资产，A股公司赴港上市带来大批优质制造业龙头公司，18C制度更加吸引专精特新企业，美股中概股也有望加速回归。此外，港股市场去年以来其实已经率先积累了第一波赚钱效应。据中国证券报，第三方机构提供的数据显示，今年前五个月私募主观股票多头策略产品的平均收益率为6.84%，其中1189只产品实现正收益，占比为68.65%。而截至6月6日，公募主动型权益产品平均收益率为2.42%。主观多头私募的业绩明显好于公募整体，可能正是因为私募港股的配置权重较高（根据对中信证券渠道的调研数据，3月下旬样本私募约有50%仓位配置在港股），而公募在配置港股上仍然有相对较多的限制和障碍。在整体中国资产长期趋势向好的背景下，港股的牛市进程还在延续，若因海外市场波动而出现调整，将是良好的增仓时机。 中美科技、贸易、金融领域摩擦加剧；国内政策力度、实施效果或经济复苏不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不及预期；特朗普政策侧重点超预期。 责任编辑：何俊熹
炒股就看 ，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 蔡崇信夫妇的财富神话，还在继续。 文｜《中国企业家》记者 邓双琳 这对华裔“顶配夫妇”，再次创造财富神话。 据美国《The Athletic》报道，美国女子职业篮球联赛（WNBA）纽约自由人队以4.5亿美元（超32亿元人民币）估值出售股权，创下了女子职业体育俱乐部的最高估值纪录。 消息显示，此次纽约自由人队将20%的股权出售给一众个人投资者，筹集的资金将用于球队新训练基地的建设。 2019年，二人以1000万~1400万美元的价格买下自由人队，吴明华成为管理决策者。以最新估值计算，从出手收购至今，这家球队暴涨了30倍。 2024WNBA纽约自由人冠军巡游现场。 此前，蔡崇信夫妇还在2018年分批次购得篮网队，交易总金额超过30亿美元。2024年6月，蔡崇信夫妇将手中BSE Global（篮网队母公司）的部分股权出售给科赫家族，交易总估值约为60亿美元，打破NBA纪录。 这对夫妻最经典的投资案例，当属阿里巴巴。1999年，阿里巴巴还是个连公司都没注册的“草台班子”，蔡崇信便果断放弃百万年薪的工作加入阿里。吴明华也夫唱妇随，加入阿里，成为集团顾问，推动了早期支付宝的成功。 这对精英夫妻，一直被外界称为“华裔顶配”“智性恋天花板”，二人不仅在履历、能力、外表上都势均力敌，在投资运作上也配合默契。 吴明华和蔡崇信二人，都出自名门。1996年，二人结婚时，《纽约时报》还专门刊登了一则结婚公告：恭喜吴明华和蔡崇信喜结连理。 吴明华的爷爷吴三连早年曾留学日本，后来创办了《自立晚报》、台南纺织、环球水泥等企业，台南纺织后来发展成为中国台湾地区最大的纺织企业之一。 吴明华的父亲吴得民，毕业于台大经济学系，后赴美深造，专攻计量经济学，曾担任堪萨斯大学经济学系主任，提出过检验外生性（解释变量与误差项不相关）的“Wu Test”。 在家庭熏陶下，吴明华自小便接受精英教育，高中毕业于美国超级名校劳伦斯中学，本科和硕士研究生毕业于斯坦福大学，后来又到哈佛大学进修了MBA学位。毕业后，吴明华加入全球最大的信用卡公司美国运通，几年时间便成为公司副总裁。 蔡崇信则来自律师世家。常在法律事务所是中国台湾最顶级的三大私人律所之一，背后创始人正是蔡崇信的父亲和祖父。 蔡崇信也跟随家族脚步，考入耶鲁大学，拿到法学博士学位，之后进入华尔街知名律所实习，后来将重心转移到了私募基金领域。1995年，蔡崇信加入瑞典Investor AB投资公司，担任公司副总裁及高级投资经理，负责亚太地区业务。 1996年，有着相似背景和经历的吴明华与蔡崇信走到了一起。1999年，35岁的蔡崇信却因为一个内地的“穷小子”，决定辞去年薪70万美元的投行工作。 这个“穷小子”就是马云。 26年前，蔡崇信和马云第一次相见时，双方完全来自两个世界——从小接受精英教育的蔡崇信，习惯了西装革履的环境，而马云则是草根出身，工作室里床单随意铺在地上、十几个人挤在房间里，厕所还放着十几把牙刷。 二人在西湖泛舟时，蔡崇信突然对马云说，“你要成立公司，要融资，我懂财务及法律，可以加入公司帮你做。” 当时，阿里巴巴连公司都没注册，创始团队凑出来的50万元启动资金也马上见底，而且“十八罗汉”连股权是什么都搞不懂。蔡崇信雷厉风行，直接辞掉了高薪工作，加入阿里创始团队，每个月只拿500元人民币的工资。 妻子吴明华虽然不理解他的选择，但还是用行动支持他，挺着孕肚陪蔡崇信去了杭州。后来，二人的孩子出生了，夫妻俩还管她叫“Ali baby（阿里宝贝）”。 在杭州，蔡崇信一步步建立起阿里巴巴的公司治理结构，又四处奔波寻找投资。在蔡崇信的撮合下，高盛牵头向阿里投资500万美元，他还和马云一起，说服软银孙正义多次向阿里注资。阿里巴巴2007年在港交所上市，2014年在纽交所上市，都是蔡崇信在背后推动。 马云曾在多个场合说过，“最感谢的人就是他（蔡崇信）”，也曾这样评价蔡崇信：“有多少人的勇气可以像他一样？” 对于蔡崇信而言，最感谢的人则是妻子吴明华，他之所以敢押注阿里，与妻子的支持密不可分。 在过去的二十多年里，吴明华一向低调，鲜少现身公共场合。 “Joe&Clara Tsai基金会”创始人、斯坦福大学董事会成员、纽约自由人队老板、纽约林肯表演艺术中心理事会成员、纪录片制片人等。 在公益事业上，吴明华主要负责她和蔡崇信的基金会的发展规划以及各类慈善捐赠项目，捐赠过实验室、曲棍球场、研究中心等，还针对美国种族主义者歧视、骚扰亚裔的情况设立了亚裔美国人基金会（TAAF）。 投资上，自由人队的估值暴涨，正是由吴明华运作的。2019年，蔡崇信和吴明华从纽约尼克斯老板詹姆斯·多兰手中收购了纽约自由人队的股权后，吴明华成为自由人队的管理决策者。 彼时，很多人不看好这笔交易——自由人队近20年战绩低迷，一直被视作WNBA（美国女子职业篮球联赛）的边缘队伍。吴明华此前在收购纽约自由人队时也曾表示，这是一项“不良资产”，但她坚决看好女子体育的潜力。 完成收购之后，吴明华做的第一件事，就是把球队主场从郊区场馆迁入篮网队所在的巴克莱中心，开始系统化提升球队的基础设施与运营水平。例如，全面翻新更衣室；组建一支具备NBA水准的全职训练团队，包括体能教练、营养师和物理治疗师；给球员提供更多福利，最终更是推动WNBA将包机旅行常态化。 2020年，自由人队开始了阵容上的更新换代，签约大牌球员，以保证冲击总冠军。2023年，吴明华甚至亲自出马，说服了当时最大牌的自由球员布丽安娜·斯图尔特加盟球队。同年，自由人便打入了WNBA总决赛，上一次进入总决赛还是21年前。2024年10月，自由人队赢得了有史以来第一个WNBA冠军奖杯。 吴明华仅用 截至去年年底，纽约自由人队拥有超过50家赞助商，同比增长近61%，这些合作带来的收入增长了68%。上赛季，纽约自由人队在WNBA主场观众人数排名第二，仅次于印第安纳狂热队。 不久前，吴明华在彭博社的采访中提到，她相信自由人队有望在2030年代中期成为首个估值达到10亿美元的女子运动队。从下个赛季开始，WNBA将获得一份为期11年、每年价值约2亿美元的新媒体版权协议。 当年买下篮网队后，蔡崇信也是做了几个大胆决策：重金引入带伤的杜兰特，欧文也随之加入，又从火箭队换来哈登，组成三巨头，让篮网队价值大涨。后来几年，篮网成绩不够理想，从收益角度考虑，“三巨头”又在一年之内被篮网交易出去，取而代之的是一批性价比更高的球员。 虽然经历了一段混沌时期，但随着新的转播合同和NBA全球化推进，篮网的商业价值和品牌影响力水涨船高。 去年6月，有市场消息称科赫家族将以58亿美元估值收购篮网队母公司15%的股权，蔡崇信、吴明华夫妇因此将到手6.88亿美元（约合50亿元人民币）。该数字不仅远远高于篮网队在2019年35亿美元的收购估值，也是美国职业体育历史上最高的估值之一。 蔡崇信夫妇的财富神话，还在继续。