掌控全球导航：揭秘美国超级大导航的神秘面纱与卓越效能，腾讯QQ更新Windows 9.9.19、Mac 6.9.73版本：新增文件闪传功能，广发策略：如何理解红利指数在6月仅有12.5%的跑赢概率？汪曾祺为江苏高邮人，与北宋著名词人秦观是同乡。位于大运河畔的高邮因驿站而得名，它还是久负盛名的咸鸭蛋的产地。汪曾祺就写过一篇著名的《端午的鸭蛋》，被选入中学语文课本。有人曾请汪曾祺排列高邮名人的先后顺序，汪先生谦虚而又不失幽默地把自己排在了鸭蛋的后面：“秦观第一，鸭蛋第二，我第三。”
一、引言
在全球化的今天，信息通讯技术飞速发展，各国间的交流日益频繁，太空探索亦成为这一趋势的重要组成部分。其中，美国作为全球最强大的国家之一，在全球导航领域扮演着举足轻重的角色。本文将揭示美国超级大导航系统——GPS（全球定位系统）背后的秘密面纱，以及其卓越的效能。
二、美国超级大导航系统简介
GPS（Global Positioning System）是由美国国防部开发并运营的全球卫星导航系统，其全称为美国全球定位和惯性导航系统。该系统的定位精度高、覆盖范围广且稳定性强，被誉为人类历史上最大的卫星导航系统。
1. 精确度高：GPS采用多颗卫星进行定位，每颗卫星独立运行，提供全球范围内精确的三维位置、速度和时间信息。由于使用了复杂的数学模型和数据处理算法，GPS的定位误差在2米以内，即使在极小的地形起伏或天气干扰下也能保证准确无误。
2. 覆盖范围广：GPS覆盖面积约为3600万平方公里，几乎涵盖了地球表面95%以上的陆地和海洋区域，包括大部分城市、山脉、森林和沙漠等。对于需要全球覆盖但受地理环境限制的应用场景，如军事目标追踪、气象监测、海上搜救等，GPS的精度和覆盖范围得到了充分验证。
3. 唯一性的标识符：GPS用户通过接收的信号中的一个独特的157542位序列号来识别自己的设备，并获取全球定位信息。这种唯一标识符确保了信息的安全性和隐私保护，避免了被未经授权的第三方窃取或篡改。
三、GPS卓越效能的体现
1. 强大的定位能力：无论是精准的城市定位，还是复杂的大范围地图导航，GPS都能满足各种需求。在地震灾害、洪水淹没、恐怖袭击等突发情况下，GPS能快速准确地评估现场状况，为救援人员提供决策依据。
2. 适用于多种应用场景：除了军事领域外，GPS还广泛应用于交通、物流、农业、科学研究、环境保护等领域。例如，GPS能在高速公路上实时监控车辆的位置和行驶状态，帮助驾驶员规划最优路线；在物流行业中，GPS可以精确跟踪货物的位置，提高运输效率；在农业中，GPS可用于精准施肥、病虫害预测及作物生长情况的分析，帮助农民科学种植和管理农田。
3. 数据更新及时：GPS通过收集地面基站的定时发送的电信号，对用户的地理位置进行实时更新，无需重新发送位置数据，大大节省了通信费用和时间。通过数据分析，GPS能够发现新的地理位置特征，进一步提升了系统的灵敏度和准确性。
四、结论
美国超级大导航系统的成功，离不开其高度精密的定位技术和广泛的应用领域。它以独特的方式展现了现代科技的力量，使我们能够在复杂的全球环境中掌握自身和他人的位置，极大地提高了生活质量和工作效率。随着人工智能、大数据和云计算等新兴技术的发展，未来GPS将在更广阔的领域发挥更大的作用，继续引领全球导航迈向更高的水平。
IT之家 5 月 25 日消息，腾讯 QQ 前天发布了最新的 WindowsQQ 9.9.19、MacQQ 6.9.73 版本，时隔许久再次给出了更新日志，新增全新【QQ 文件闪传】功能。
根据IT之家体验，我们只需要打开聊天列表右上角的“+”就可以找到新的 QQ 闪传功能，支持快速分享文件、查看传输历史。此外，我们还可以通过右击 QQ 托盘图标找到对应的入口。
QQ 在线分享的文件需通过 Web 网页下载，支持跨应用全网分享，支持视频、文档、压缩包秒开，且无需登录。不过，QQ 文件闪传目前暂时无法自定义链接有效期（仅 7 天）。
QQ 文件闪传单文件最大支持 10GB，支持各种文件、视频、照片、文件夹，不限速（宣称传输速度是普通五倍以上，且收发双方均可享受），支持 AI 功能，暂未提供 VIP 相关权益（官方标注“限免中”）。
本次功能主要升级如下：
【闪传】
- 超大文件（单文件最大 10GB）发送无负担；
- 支持跨应用全网分享；
- 视频 / 文档 / 压缩包在线秒开；
【体验】
- 优化消息列表内容排布；
- 群头像展示优化支持最多 9 位成员头像拼接；
- 优化会话置顶状态修改后跨端同步时效；
- 优化新建群聊后消息摘要显示效果。
【问题修复】
- 修复了一些已知问题。
官网下载地址：
历史规律来看，主要红利资产在六月的胜率明显下降：09年至今，中证红利在6月表现较弱，跑赢沪深300和万得全A的概率分别只有25%和12.5%，上涨概率只有37.5%，较5月明显下滑。从主要红利行业表现来看，银行、交运、公用、煤炭等主流红利行业上涨概率及跑赢概率同样不高，其中交运行业在6月跑赢概率不足20%，仅有白色家电表现尚可。
6月红利方向的负向日历效应可能和密集分红有关：按照除息日所在月份来看，6月和7月是红利资产年报分红的密集时间段，部分资金可能会选择在分红前后兑现。从09年至今中证红利成分股的分红所在月份占比来看，6月分红占比接近40%，7月分红占比在30%附近。
因此，个股分红除息的时间点是重要关注时间点，这个在个股层面也能得到验证。如果观察代表性红利龙头个股来看，银行、煤炭、交运、石化大部分个股都出现分红除息日后超额概率（相对于万得全A）的下降。相比之下，电力龙头在分红前后超额收益走弱的规律并不明显。
哪些年份中证红利能打破日历效应魔咒？09年至今，中证红利跑赢沪深300的年份是14、15、16和21年，跑赢万得全A是15和18年。其中，2016年跑赢优势非常的微弱可以忽略不计，因此我们重点将研究重点集中在剩下四个年份。通过回溯可以看出，中证红利6月跑赢沪深300的原因有两个，一个是行业因素（14和21年），一个是防御风格因素（15年）；而如果想进一步跑赢万得全A，那么只有在市场波动较大下的防御风格因素（15、18年）。
如何看待今年红利资产的6月行情？回到当下，在目前没有新的行业逻辑、市场没有出现大幅波动的情况下，红利方向资产可能在6月逐渐进入逆风期，不同的个股分红除息时间可能是重要观察时间点。但值得注意的是，对于长线投资者而言，逆风期可能是一个很好的介入时间点，从主要指数组合表现来看，不管是我们构建的【中性股息】组合还是红利全收益指数，长期来看几乎都以一个不变的斜率上行。在当下地缘政治不确定性较大、中美贸易摩擦仍在持续的背景下，红利资产仍然是长期配置的底仓选择。
在高频的跟踪指标选择上，可以同时用拥挤度进行跟踪，红利资产是唯一一个拥挤度底部规律较为明显的方向。一旦在分红时间点前后红利资产逆风期出现情绪的下滑甚至回到历史加仓位，那么就是很好的再配置时点。
报告正文
一、本周观点
（一）如何看待6月红利资产的“逆风期”日历效应？
1.从历史规律来看，主要红利资产在六月的胜率明显下降：
09年至今，中证红利在6月表现较弱，跑赢沪深300和万得全A的概率分别只有25%和12.5%，上涨概率只有37.5%，较5月明显下滑。从主要红利行业表现来看，银行、交运、公用、煤炭等主流红利行业上涨概率及跑赢概率同样不高，其中交运行业在6月跑赢概率不足20%，仅有白色家电表现尚可。如果进一步观察21年以来（红利策略有效性进一步强化）的情况，6月整体的表现仍然偏弱。
而按照日历效应数据库的筛选标准（09年以来上涨概率、跑赢沪深300概率都在40%以下，行业平均涨跌幅在主要指数中后三名），6月同样筛选出来了中证红利和红利低波。
2. 6月红利方向的负向日历效应可能和密集分红有关：
按照除息日所在月份来看，6月和7月是红利资产年报分红的密集时间段，部分资金可能会选择在分红前后兑现。从09年至今中证红利成分股的分红所在月份占比来看，6月分红占比接近40%，7月分红占比在30%附近，而在近两年中证红利在6月的分红占比进一步提升。
而从主要行业来看，银行7月平均占比略高于6月但都在40%附近，公用、煤炭、交运分红占比最高的月份都集中在6月；相比之下，白色家电6月平均分红占比仅有30%，而7月平均分红占比在40%，这可能是白电在主要红利行业超额概率相对高一些的原因。
因此，个股分红除息的时间点是重要关注时间点，这个在个股层面也能得到验证。如果观察代表性红利龙头个股来看，银行、煤炭、交运、石化大部分个股都出现分红除息日后超额概率（相对于万得全A）的下降。相比之下，水电龙头在分红前后走弱的规律并不明显。
3.哪些年份中证红利能打破日历效应魔咒？
09年至今，中证红利跑赢沪深300的年份是14、15、16和21年，跑赢万得全A是15和18年。其中，2016年跑赢优势非常的微弱可以忽略不计，因此我们重点将研究重点集中在剩下四个年份。通过回溯可以看出，中证红利6月跑赢沪深300的原因有两个，一个是行业因素（14和21年），一个是防御风格因素（15年）；而如果想进一步跑赢万得全A，那么只有在市场波动较大下的防御风格因素（15、18年）。
①14年6月： 6月各地密集出台新能源车补贴政策提振汽车板块，而当时汽车板块在中证红利中权重较高。 14年6月，海口、深圳、江苏等多个省市针对新能源购车提供补贴，在此刺激下汽车板块在当月涨幅超过5%，位列一级行业第三。而当时汽车板块在中证红利中的权重占比达到7%，在汽车的带动下中证红利跑赢沪深300。
②15年6月：在市场泡沫破裂的情况下，高股息方向表现出较强的防御性。 随着市场在6月中旬见顶，市场开始转入趋势性下跌的过程，而在这个过程中，高股息方向普遍相对抗跌，最终表现为中证红利抗跌。
③18年6月：在贸易摩擦升级、汇率贬值的冲击下，市场大幅波动，高股息方向再度表现出抗跌属性。 中美贸易摩擦在6月下旬再度升级，与此同时，人民币汇率快速贬值，叠加同期信用风险的放大，市场风险偏好快速回落，家电、银行等高股息方向抗跌。
④21年6月：在煤炭龙头的带动下，中证红利大幅跑赢。 在20年 全球放水的背景、21年经济延续复苏的背景下，叠加供给侧收缩，煤炭价格在21年出现显著上涨，而在6月中证红利的重要权重兖矿能源上涨13%，对中证红利跑赢形成重要支撑。
4.如何看待今年红利资产的6月行情？
回到当下，在目前没有新的行业逻辑、市场没有出现大幅波动的情况下，红利方向资产可能在6月逐渐进入逆风期，不同的个股分红除息时间可能是重要观察时间点。
但值得注意的是，对于长线投资者而言，逆风期可能是一个很好的介入时间点。从主要指数组合表现来看，不管是我们构建的【中性股息】组合还是红利全收益指数，几乎都以一个不变的斜率上行，而在当下地缘政治不确定性较大、中美贸易摩擦仍在持续的背景下，红利资产仍然是长期配置的底仓选择。
在高频的跟踪指标选择上，可以同时用拥挤度进行跟踪，红利资产是唯一一个拥挤度底部规律较为明显的方向。以红利指数为例，自22年以来红利策略强化之后，红利指数的底部基本稳定在一个相对稳定的位置（成交占比在1.1%-1.2%之间），每当情绪回落至这个位置，往往会有资金加大红利资产配置，对应红利资产也会有明显的超额收益上行。比如今年2月底到3月中旬红利指数经历了2月的逆风期后再度回到了这个位置，随后超额收益在三月下旬开始明显上行。因此，一旦在分红时间点前后红利资产逆风期出现情绪的下滑甚至回到历史加仓位，那么就是很好的在配置时点。
二、本周重要变化
本章如无特别说明，数据来源均为wind数据。
（一）中观行业
1. 下游需求
房地产：
30个大中城市房地产成交面积累计同比下降2.33%，30个大中城市房地产成交面积月环比上升15.73%，月同比下降2.58%，周环比下降1.24%。国家统计局数据，1-4月房地产新开工面积1.78亿平方米，累计同比下降23.80%，相比1-3月增速上升0.60%；4月单月新开工面积0.48亿平方米，同比下降22.28%；1-4月全国房地产开发投资27729.57亿元，同比名义下降10.30%，相比1-3月增速下降0.40%，4月单月新增投资同比名义下降11.53%；1-4月全国商品房销售面积2.8262亿平方米，累计同比下降2.80%，相比1-3月增速上升0.20%，4月单月新增销售面积同比下降2.91%。
汽车：
乘用车：5月1-18日，全国乘用车市场零售93.2万辆，同比去年5月同期增长12%，较上月同期增长18%，今年以来累计零售780.4万辆，同比增长8%；5月1-18日，全国乘用车厂商批发85.8万辆，同比去年5月同期增长18%，较上月同期下降2%，今年以来累计批发932.6万辆，同比增长12%。
新能源：5月1-18日，全国乘用车新能源市场零售48.4万辆，同比去年5月同期增长32%，较上月同期增长15%，全国新能源市场零售渗透率52%，今年以来累计零售380.8万辆，同比增长35%；5月1-18日，全国乘用车厂商新能源批发46.7万辆，同比去年5月同期增长23%，较上月同期增长0%，新能源厂商批发渗透率54.4%，今年以来累计批发444.8万辆，同比增长40%。
2. 中游制造
钢铁：
螺纹钢现货价格本周较上周跌0.96%至3188.00元/吨，不锈钢现货价格本周较上周跌0.73%至13296.00元/吨。截至5月23日，螺纹钢期货收盘价为3046元/吨，比上周下降1.17%。钢铁网数据显示，5月中旬，重点统计钢铁企业日均产量212.40万吨，较5月上旬上升1.97%。4月粗钢累计产量34535.10万吨，同比上升0.40%。
化工：
截至5月20日，苯乙烯价格较5月10日涨289.50%至7805.20元/吨，甲醇价格较5月10日跌411.24%至2296.70元/吨，聚氯乙烯价格较5月10日跌122.23%至4832.60元/吨，顺丁橡胶价格较5月10日涨503.61%至12192.90元/吨。
3. 上游资源
国际大宗：
WTI本周跌1.54%至61.53美元，Brent跌0.46%至65.03美元，大宗商品CRB指数本周涨0.20%至296.66，BDI指数上周跌3.46%至1340.00。
铁矿石：
本周铁矿石库存下降，煤炭价格下跌。秦皇岛山西优混平仓5500价格截至2025年5月19日跌6.84%至618.80元/吨；港口铁矿石库存本周下降1.26%至13990.00万吨；原煤4月产量下降11.64%至38930.60万吨。
（二）股市特征
股市涨跌幅：
上证综指本周下跌-0.57，行业涨幅前三为医药生物(申万)(1.78%)、综合(申万)(1.41%)、有色金属(申万)(1.26%)；跌幅前三为计算机(申万)(-3.02%)、机械设备(申万)(-2.48%)、通信(申万)(-2.31%)
动态估值：
A股总体PE（TTM）从上周16.66倍下降到本周16.55倍，PB（LF）从上周1.54倍下降到本周1.53倍；A股整体剔除金融PE（TTM）从上周23.83倍下降到本周23.74倍，PB（LF）从上周2.04倍下降到本周2.03倍。创业板PE（TTM）从上周40.69倍下降到本周40.46倍，PB（LF）从上周3.27下降到本周3.23倍；科创板PE（TTM）从上周的76.27倍下降到本周75.86倍，PB（LF）从上周3.81倍下降到本周3.79倍。沪深300 PE（TTM）从上周12.22倍下降到本周12.12倍，PB（LF）从上周1.30倍下降到本周1.29倍。行业角度来看，本周PE（TTM）分位数收敛幅度最大的行业为银行、电子、美容护理。PE（TTM）分位数抗压能力最强的行业为医药生物、汽车、轻工制造。此外，从PE角度来看，申万一级行业中，石油石化、有色金属、基础化工、电力设备、建筑装饰、公用事业、交通运输、环保、社会服务、家用电器、轻工制造、农林牧渔、食品饮料、医药生物、通信、非银金融估值低于历史中位数。房地产、计算机估值高于历史90分位数。从PB角度来看，申万一级行业中，煤炭、石油石化、有色金属、基础化工、钢铁、建筑材料、电力设备、机械设备、国防军工、建筑装饰、公用事业、交通运输、房地产、环保、美容护理、社会服务、家用电器、轻工制造、纺织服饰、商贸零售、农林牧渔、食品饮料、医药生物、计算机、传媒、通信、银行、非银金融估值低于历史中位数。本周没有行业估值高于历史90分位数。本周股权风险溢价从上周2.52%下降至本周2.49%，股市收益率从上周4.20%上升至本周4.21%。
融资融券余额：
截至5月22日周四，融资融券余额18089.97亿元，较上周上升0.14%。
AH溢价指数:
本周A/H股溢价指数下降到131.88，上周A/H股溢价指数为134.11。
（三）流动性
5月19日至5月23日期间，央行共有5笔逆回购到期，总额为4860亿元；5笔逆回购，总额为9460亿元。有2笔国库定存发行，总额为2400亿元；有1笔MLF投放，总额为5000亿元。公开市场操作净投放（含国库现金）共计12000亿元。
截至2025年5月23日，R007本周下降4.74BP至1.6266%，SHIBOR隔夜利率下降18.90BP至1.5650%；期限利差本周上升2.63BP至0.2727%；信用利差下降4.39BP至0.3727%。
（四）海外
美国：
本周四公布美国5月17日初请失业金人数22.7万人，前值22.9万人；本周五公布美国4月新屋销售743千套，前值670千套。
欧元区：
本周一公布4月欧元区CPI环比0.60%，前值0.60；本周二公布5月欧元区消费者信心指数-15.20，前值-16.70。
英国：
本周三公布英国4月核心CPI环比1.35%，前值0.53%。
日本：
本周五公布4月CPI（剔除食品）环比0.70%，前值0.40%。
海外股市：
标普500上周跌2.61%收于5802.82点；伦敦富时涨0.38%收于8717.97点；德国DAX跌0.58%收于23629.58点；日经225跌1.57%收于37160.47点；恒生涨1.10%收于23601.26点。
（五）宏观
经济数据：
中国4月工业增加值当月同比6.10%，前值7.70%；中国4月社会消费品零售总额当月同比5.10%，前值5.90%；中国4月城镇调查失业率5.10%，前值5.20%；中国4月固定资产投资累计同比4.00%，前值4.20%。
三、下周公布数据一览
下周看点：中国4月工业企业利润累计同比、欧元区5月经济景气指数、美国4月除国防外耐用品新增订单、美国4月M2环比、美国5月24日初请失业金人数、美国一季度实际GDP、美国一季度核心PCE价格指数、日本4月失业率、欧盟4月金融数据（M1、M2、M3同比）、美国4月核心PCE物价指数、美国4月个人消费支出。
5月27日周二：中国4月工业企业利润累计同比、欧元区5月经济景气指数、美国4月除国防外耐用品新增订单；
5月28日周三：美国4月M2环比；
5月29日周四：美国5月24日初请失业金人数、美国一季度实际GDP、美国一季度核心PCE价格指数；
5月30日周五：日本4月失业率、欧盟4月金融数据（M1、M2、M3同比）、美国4月核心PCE物价指数、美国4月个人消费支出。
四、风险提示
地缘政治冲突超预期，使得大宗商品价格超预期上行，进一步造成全球通胀再度出现大幅上行压力；海外通胀反复及美国经济韧性使得全球流动性宽松的节奏低于预期，特别是美联储降息节奏、美债利率下行幅度低于预期；国内稳增长政策力度不及预期，使得经济复苏乏力，上市公司盈利水平较长时间处于底部徘徊状态，进一步带来市场风险偏好下挫等。