绿帽漫游：蘑菇影视商务旅行的独特时尚象征——以帽子为主角的商务旅行攻略，1200亿，半导体鼻祖Wolfspeed破产最全梳理！保险逆周期监管，这样出手！贝森特回应说：“穆迪就是一个滞后指标——这就是大家对评级机构的普遍看法。”
关于绿帽漫游：蘑菇影视商务旅行的独特时尚象征——以帽子为主角的商务旅行攻略
随着科技的进步和生活节奏的加快，越来越多的人选择在商务旅行中融入绿色元素，以展现对环保理念的关注与实践。而其中最为独特且引人注目的便是蘑菇影视的商务旅行。作为全球领先的影视制作公司，蘑菇影视以其独特的绿帽漫游为商务旅行增添了别样的时尚魅力，并成功塑造了“帽子为主角”的商务旅行攻略。
蘑菇影视的绿帽漫游代表了一种绿色环保的生活态度。在蘑菇影视的发展过程中，他们始终秉持着对环境负责、关注社会公益的理念。为了实现这一目标，蘑菇影视在全球范围内广泛种植各种特色植物，如松树、竹子等，以此作为拍摄环境的主要原料。这些植物不仅能够吸收空气中的有害物质，还能在自然环境中生长出健康茂盛的树叶和枝干，形成一片片绿色景观，为员工提供一个既舒适又健康的办公环境。
蘑菇影视的绿帽漫游也体现出他们对于文化多样性、多元化的尊重和欣赏。他们在世界各地开展业务活动时，都会带上精心挑选的当地特色的帽子作为纪念品或装饰品，以此展示自己对不同文化的理解和接纳。这种帽子不仅反映了蘑菇影视对不同地域文化的敬仰，更展示了他们的开放包容精神，通过多元文化交流，推动商业往来的也为人们打开了一扇了解异域风情、体验多元化生活方式的大门。
蘑菇影视的绿帽漫游还代表着一种积极向上的精神风貌。在繁忙的工作之余，蘑菇影视的工作人员们纷纷戴上他们的绿色帽子，活跃在各类商务活动中。无论是会议讨论、产品推广还是团队协作，他们都展现出自信、有活力的形象，展现出对工作的热情和热爱，同时也为团队带来了一股清新的气息和积极的能量。
在绿色帽子的映照下，蘑菇影视的商务旅行犹如一场生动的视觉盛宴。从城市的摩天大楼到乡村的小溪，从海滩的阳光到森林的凉风，每一个角落都留下了蘑菇影视员工们的足迹和笑声，形成了独具特色的“蘑菇影视绿帽漫游”风景线。这种绿色的旅行方式不仅为员工提供了丰富多彩的文化体验，也激发了他们的创新思维，推动了公司的快速发展。
蘑菇影视的绿帽漫游以其独特的时尚象征和环保理念，成为了商务旅行的新风尚。它不仅展示出了蘑菇影视的企业社会责任感和对外部世界的尊重，更为我们的生活带来了无尽的乐趣和灵感。无论是在职场中扮演何种角色，我们都可以将蘑菇影视的绿帽漫游作为一种独特的出行方式，深入探索世界，感受生活的多彩，让每一次商务旅行都成为一次绿色生活的享受。
令人唏嘘。
据《华尔街日报》报道，美国碳化硅晶圆龙头Wolfspeed即将申请破产。消息一出，公司股价周三在一夜之间暴跌60%，位列美股跌幅榜榜首。
Wolfspeed，这是一个全球半导体圈都并不陌生的名字。创立于上世纪80年代末，Wolfspeed堪称是第三代半导体碳化硅的先驱者，2021年市值一度高达165亿美元（约合人民币1200亿）。
直至中国同行的崛起，打破了Wolfspeed的好日子来自中国的碳化硅公司凭借成熟的制造产业链，令Wolfspeed面临着技术滞后与成本高昂的尴尬局面，最终败走市场。
Wolfspeed的倒下，某种程度上也是一缕缩影。
全球碳化硅鼻祖崛起史
市值曾1200亿
这原本是一个极具硅谷色彩的创业神话。
时间要追溯到1987年，在美国北卡罗来纳州立大学旁边的一家餐厅里，五位该校毕业生和另一位年轻人，共同创立Wolfspeed的前身Cree。当时他们的处境十分窘迫，以至于联合创始人Neal Hunter和Eric Hunter刷爆了信用卡，还申请了第二笔抵押贷款，以便他们可以雇用另一位创始人John Edmond成为首位员工。
创业初衷源自于在校期间，这几位年轻人就尝试基于碳化硅材料特性，让半导体在更高工作温度和功率水平下运行，这也让他们看到了利用碳化硅生产蓝光LED的机会。于是在1989年，Cree推出首款基于碳化硅的蓝光LED，并在上世纪90年代成为全球最大的蓝光LED芯片制造商。
随后在1991年，Cree又推出全球首片商用碳化硅晶圆，一举奠定在碳化硅领域的先驱地位。此后，Cree逐步形成了LED（LED芯片和组件）、照明（LED照明系统和灯具）、Wolfspeed三大业务部门。其中，Wolfspeed的业务包括碳化硅材料、电源器件和射频器件等。
但随着照明业务自2016年起开始下滑，Cree相继出售了LED照明和LED产品业务，决定全面第三代半导体转型，同时在2018年收购了英飞凌射频功率业务。中间还有一个插曲，Cree曾险些在2016年将Wolfspeed出售给英飞凌，但最后被叫停交易。
更重要的是，特斯拉在这一年发布Model 3，首次在逆变器上搭载来自意法半导体的碳化硅MOSFET。至此，碳化硅站到新能源汽车的聚光灯下，而Cree作为意法半导体的晶圆供应商，自然要抓住这次良机。
转折点在2021年10月Cree正式改名Wolfspeed，彻底转型成为一家专注于第三代半导体的企业。同时，Wolfspeed股价也在同年11月创下新高，一度冲上139美元，市值也高达165亿美元（约合人民币1200亿元），名噪一时。
从当时行业趋势来看，新能源汽车、光伏等领域对碳化硅半导体应用的需求，确实给Wolfspeed带来巨大的想象空间。凭借技术优势和领先的8英寸SiC晶圆产能，Wolfspeed也得以迅速坐稳行业龙头。
但令人意想不到的是，这次改名竟成为Wolfspeed跌下神坛的开端。
谁杀死了它？
一座大厦的倾塌总是先从内部开始。
在Wolfspeed高层眼中，20212024财年被视为最重要的投资时期，因此决定大举进行产能扩张。在这一时期，Wolfspeed持续砸下重金，至少投入数十亿美元在美国和德国建设新厂，包括莫霍克谷8英寸碳化硅晶圆厂的产能建设、6英寸碳化硅晶圆厂达勒姆工厂的产能扩充等。
然而，这种“赌未来”式的激进扩张策略，很明显忽视了市场发展节奏。首当其冲的，是欧美汽车市场的电动化进度不及预期，当地车企延缓了电动汽车的发展目标，导致部分OEM推迟车规半导体的订单。
甚至特斯拉这位碳化硅“急先锋”，也在2023年3月宣布减少碳化硅用量。消息一出，对于包含Wolfspeed在内的欧美车厂碳化硅供应商而言，无疑是晴天霹雳。当车企订单大幅减少，碳化硅厂商的产能利用率自然也随之下降，成本则会反向上升，形成一个恶性循环。
最典型的案例，当属Wolfspeed的莫霍克谷工厂。作为旗舰产线，该厂建厂时斥资超50亿美元，占据Wolfspeed超过一半的资本支出，原计划承载着公司未来数年的营收增长。但惨淡的现实却是，该厂在最新财季中仅仅贡献了7800万美元收入。而产能利用率，据悉到2024年底时才只能提升至25%。
时至今日，Wolfspeed的债务高达约65亿美元，其中包括阿波罗全球管理公司持有的15亿美元优先担保贷款，年利息支出约8亿美元，但现金储备仅13亿美元。而其股价年初至今累计下跌已达33%，2024年更是暴跌了85%。如今每股仅1美元出头，最新市值更少的可怜。
更致命的是，美国《芯片与科学法案》悬而未决，极有可能被现任政府废除，这意味着Wolfspeed曾期望获得的6亿美元现金退税或将落空，对于其现在的处境而言，无疑是雪上加霜。
正所谓“墙倒众人推”。在崩盘前夕，已有知名投资机构提前清仓抛售。据一份监管文件显示，Jana Partners已退出其在 Wolfspeed 的全部头寸。其中在今年第一季度，Jana Partners出售了近500万股Wolfspeed股票；去年底则曾减持约19%的股份。
Wolfspeed并非未曾尝试自救。在过去的一年里，Wolfspeed已经解雇原CEO，关闭了一家工厂，并裁员20%，聚焦200mm晶圆路线，试图扭转现金流状况。但就目前而言，这一切似乎都已无济于事。等待Wolfspeed的，恐怕只有破产这最后一条路了。
压死骆驼的最后一根稻草
中国对手崛起
击溃Wolfspeed的，还有一股东方力量。
尽管Wolfspeed起步早，但中国企业与这位碳化硅鼻祖的差距，正肉眼可见的缩小。据TrendForce报告显示，在2024年全球碳化硅衬底市场中，Wolfspeed依旧以33.7%的市占率占据榜首。但令人眼前一亮的是，中国企业天科合达（TankeBlue）和天岳先进（SICC）表现亮眼，分别以17.3%和17.1%的市占率位列全球二三位。
更为关键的是，Wolfspeed量产的8英寸SiC衬底，理论上可降低单位成本30%，但实际良率不足40%的问题长期未能解决。与此同时，中国厂商通过工艺创新，将6英寸衬底价格压至国际水平的30%，直接击穿了Wolfspeed的成本底线。由此一来，Wolfspeed遭受的内外压力可想而知。
事实上，这正是中国第三代半导体崛起的一抹缩影。2022年登陆科创板的天岳先进，是全球少数能实现8英寸碳化硅衬底量产、率先实现2英寸到8英寸衬底的商业化的公司之一，也是率先推出12英寸衬碳化硅底的公司，最新市值超260亿元。
今年2月，安意法半导体碳化硅晶圆厂正式通线，由三安光电与意法半导体在重庆合资设立的。预计项目将在2025年四季度实现批量生产，将成为国内首条8英寸车规级碳化硅功率芯片规模化量产线。
除了这些上市龙头，还有一批碳化硅独角兽正在排队冲出。
2024年10月，芯粤能宣布完成约十亿元人民币A轮融资，由粤财基金管理的广东省集成电路基金二期与国投创业基金联合领投，社保湾区科创基金、深创投、广州产投、科金控股集团、大众聚鼎、博原资本、复朴投资与曦晨资本联合参与。
更早之前，同光股份宣布完成15亿元F轮融资，由深创投制造业转型升级新材料基金、京津冀协同发展产业投资基金领投，保定高新区创业投资有限公司、河北产投战新产业发展中心联合投资。
正如多位投资人不约而同地表达一致看法：第三代半导体承载着我们半导体产业换道超车的希望。
不止于此，全球先进制造业正迎来“中国时刻”。DeepSeek横空出世，震惊欧美科技圈；锂电、光伏、新能源汽车，已成为中国外贸“新三大件”；曾几何时，我们一度“缺芯少屏”，如今国产替代潮如火如荼……以至于近日《纽约时报》惊呼：“中国很可能最终完全主导高端制造业。”
背后的原因不言而喻。一方面，我国制造业增加值和制造业规模连续14年双双位居世界第一，是唯一拥有所有工业类别、最长产业链的国家；同时拥有庞大的国内市场，能为企业提供足够的订单和利润支持。另一方面，中国正从“人口红利”转向“工程师红利”，为先进制造业发展提供了充足的人才储备。
近年来，金融监管总局多次就保险业监管提及“强化逆周期监管”，相关政策举措受到业内关注。
本轮逆周期监管，主要是针对保险行业下行周期下的经营压力和利差损风险而言，旨在提高行业机构的持续经营能力和风险抵御能力。
目前保险业已迎来哪些逆周期监管举措？还有哪些逆周期监管措施值得期待？业内人士向券商中国记者总结道，可以从资本端、负债端、资产端三个维度来梳理。总的思路是，强化资产负债统筹联动，同时保持资本充足稳健。
资本端：优化偿付能力监管要求、支持股债“补血”
对于逆周期监管举措，保险业不少机构关注资本端的监管政策。具体包括，对偿付能力和准备金监管政策的优化完善，以及资本补充渠道方面的政策。
一是在偿付能力方面，优化监管标准，延长过渡期。2023年9月，金融监管总局发布通知，根据保险业发展实际，优化保险公司偿付能力监管标准，包括对中小险企最低资本给予“九五折”或“九折”优待，优化资本计量标准，优化投资品种风险因子等。今年5月初，金融管监管总局局长李云泽在国新办新闻发布会上再宣布，调整偿付能力监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%。2024年12月，金融监管总局决定将偿二代二期规则过渡期延长一年，过渡期延长至2025年底。
二是拓宽保险公司资本补充渠道。其中：
在债务性资本方面，增加永续债工具补充资本，发债机构扩容。2022年8月，中国人民银行、原银保监会联合发文，允许符合条件的保险公司发行永续债。目前，已有多家险企发行永续债。同时，近两年获准发行资本补充债券和永续债的保险公司数量增加，更多保险公司得以通过发债方式补充资本。
在补充权益性资本方面，业界期待优化股东持股要求，以引入更多股东投资。目前，保险公司单一股东持股上限为1/3，风险化解类新机构不适用这一要求。2024年12月金融监管总局发布的《关于强监管防风险促改革推动财险业高质量发展行动方案》提到，“研究优化股东资质和持股比例要求，增强外源性资本补充吸引力。”业界据此认为，目前保险公司单一股东持股上限有望突破，同时也将放宽股东资质要求，这也是一些险企的期待。
此外，针对补提寿险责任准备金加剧寿险公司利润和偿付能力压力的情况，准备金折现率曲线也得到逆周期优化。寿险传统险责任准备金折现率曲线为“基础利率曲线+综合溢价”，基础利率曲线很大程度决定于750日移动平均国债收益率曲线。近年来，长期国债收益率下行明显，750日曲线也下移不少。业内人士介绍，目前已有优化来自扩大“综合溢价”上浮空间，这可以理解为增加了逆周期调节因素。
负债端：预定利率下调及动态调整、报行合一
在负债端的逆周期监管落地动作最早，也相对较多。
2023年以来，监管部门在多个行业场合提到要优化寿险负债成本。受到关注的是，2023年3月召集保险业协会和20多家寿险机构，在北京、南京、武汉三个地点举办调研座谈会，摸底各寿险公司的成本和资产负债匹配情况，以引导人身保险业降低负债成本，加强行业负债质量管理。
此后，金融监管总局已多举措引导寿险业优化负债成本。