五月天音乐之都：探索一区的独特魅力与经典现场回响——五月天传奇的音乐殿堂五月天一区，如何解决群众急难愁盼？六部门详解基金经理投资笔记 | 产业的基本面及风险王楚钦和美娜的绯闻始于一段停车场视频，画面中一男一女并肩而行，被猜测是王楚钦与美娜。然而，视频模糊不清且未显示正脸，网友凭借“同款小众口罩”、“微博互关”、“锅包肉同款”等细节展开推测，甚至通过游戏账号绑定、直播间打赏记录等“证据链”来确立这一猜测。
《五月天音乐之都：“五月天传奇”中的独特魅力与经典现场回响》
五月天，这个来自台湾的摇滚乐队，以其独特的音乐风格和深入人心的歌曲，深受全球乐迷的喜爱。而位于台北市的一区——五星级音乐之城——五常，则是五月天音乐之旅的重要一站，它承载着五月天无数的经典瞬间与独特魅力。
五月天一区位于台北市中正区的五常街，街道两侧林立着众多知名的音乐场馆和咖啡馆，如“五月天音乐学院”、“五月天音乐中心”、“五月天主题公园”等。这里，曾经是五月天迈向国际舞台的摇篮，也是他们展现自我、传递音乐理念的圣地。
走进五月天一区，首先映入眼帘的是五常街的大门。门柱上刻着“五月天音乐学院”的字样，这不仅是对五月天音乐传承教育的体现，也象征着这个区域以音乐为核心的文化底蕴。沿着大道一路前行，便可以看到五常街两侧的音乐厅和咖啡馆，每一个建筑都仿佛在诉说着一段段关于五月天的记忆和故事。
五月天音乐学院是一所专注于音乐教育的综合性大学，其教学设施齐全，有各类专业课程供学生学习，如音乐制作、音乐表演、音乐理论等。在这里，五月天乐队成员们不仅传授音乐知识，更注重培养他们的创新思维和实践能力，为他们未来的音乐生涯打下坚实的基础。
5月16日的晚上，五月天音乐会场座无虚席，舞台上灯光璀璨，歌声回荡。这场演唱会堪称五月天的巅峰之作，无论是动感十足的舞蹈编排，还是深情款款的演唱，都能深深打动每一位观众的心弦。特别是五月天的原创曲目《倔强》、《突然好想你》、《喜欢你》等经典歌曲，在现场的原声重现中，更是引发了一次次热烈的欢呼与掌声。
五月天一区还设有各种主题展览和互动活动，如五月天主题摄影展、五月天主题音乐会等，这些活动丰富了人们的文化生活，也让游客深入了解五月天音乐的魅力所在。其中，“五月天主题电影之夜”、“五月天艺术讲堂”等活动更是吸引了大量的年轻粉丝前来参与，他们在欣赏音乐的也能从五月天的世界里学到许多关于音乐、生活的真谛。
五月天一区作为五月天音乐之旅的重要一站，以其独特的魅力和经典的现场回响，成为了人们了解和感受五月天音乐的独特窗口。在这里，你可以看到五月天乐队成员们的辛勤付出和卓越才华，也可以感受到音乐的魅力和力量，让每一次的停留都成为一次心灵的洗礼。五月天一区，值得每一位热爱音乐的人去探索，去体验，去感悟那份来自台湾的摇滚梦想和音乐热情。
中办、国办《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》昨天公开发布，2025年6月10日，国务院新闻办举行新闻发布会，国家发展改革委、教育部、民政部、财政部、人力资源社会保障部、国家卫生健康委等六部门介绍有关情况。
《意见》围绕解决人民群众在民生保障方面最关心最直接最现实的利益问题，提出了4方面10条政策举措。国家发展改革委副秘书长肖渭明介绍，将发挥综合部门统筹协调作用，根据《意见》确定的重点任务明确工作分工，分年度推进实施。对拟制定的重大民生政策加强系统研究和评估论证。积极推动出台重大配套落实政策，成熟一个、推出一个。用好宏观政策取向一致性评估，在开展评估时注重从社会公平角度评估政策对社会预期的影响。
人社部：有效扩大社会保障覆盖面
“一直以来，人力资源社会保障部着力推动将更多人纳入社保覆盖范围，持续深化改革，实现了从城镇到农村、从职业人群到城乡居民的全方位拓展，建成了世界上规模最大、功能完备的社会保障体系，为人民群众提供了安全可靠的基本生活保障。”人社部社会保险事业管理中心主任翟燕立说。
翟燕立介绍，下一步，人社部将按照《意见》要求持续深化改革，推动高质量参保扩面，重点推进以下三方面工作：
在完善各类人群参保政策方面，以灵活就业人员、农民工、新就业形态人员、高校毕业生为重点，研究制定更适合新就业方式和收入特点的参保政策。落实取消灵活就业人员在就业地参保的户籍限制，实施更加灵活的参保缴费方式，积极引导有条件的灵活就业人员在就业地或户籍地参加企业职工养老保险。稳妥有序扩大新就业形态人员职业伤害保障试点，通过完善费率等政策稳步扩大试点范围。
在提高政策实施精准度方面，持续关注低保对象、特困人员、返贫致贫人口、重度残疾等困难群体，继续做好城乡居民养老保险参保和代缴工作，确保精准帮扶，应保尽保。加强部门间数据共享比对，加快建成参保资源库，开展精准扩面，定位不同群体，分类施策。丰富创新宣传内容和方式，探索依托各类媒体平台，提高政策宣传精准度和触达率，增加信息透明度，真正让群众对社保看得懂、算得清。
在提升经办服务可及性方面，持续优化社保高频事项的办理流程及方式。在提高统筹层次的基础上，统一规范有关政策、待遇标准、管理体系、服务流程等，完善转移接续机制。同时，加快完善全国统一的社保公共服务平台，推动实现更多服务事项“一网通办”；延伸服务网点，拓展服务渠道，比如借助银行等社会合作伙伴的力量，推动更多社保服务事项实现“就近办、家门口办”。
卫健委：推进优质医疗卫生资源共享，增加普惠托育服务供给
国家卫生健康委规划发展与信息化司司长庄宁介绍，按照“大病不出省，一般病在市县解决，日常疾病在基层解决”的总体要求，近年来国家卫生健康委会同有关部门共同努力、综合施策，推进优质医疗资源扩容下沉和均衡布局，着力为群众提供系统连续、就近就便的医疗卫生服务。
“下一步，我们将进一步推进优质医疗卫生资源共享，着力解决群众看病就医的急难愁盼问题。” 庄宁说，第一方面是围绕“大病不出省”，持续优化“双中心”（国家医学中心和国家区域医疗中心建设）的建设模式、管理体制和运行机制，推动落实十大功能定位，进一步缓解群众跨区域、跨省份的就医难题。
第二方面是围绕“一般病在市县解决”，2025年，将持续推进城市医疗集团建设，由三级综合性医院牵头，建立城市网格化医疗服务新体系，实行人员、技术、服务和管理协同下沉，推进市县服务能力提升。同时，推进90%以上的县域建成紧密型县域医共体，推广“分布式检查、集中式诊断”医疗服务模式。
第三方面是围绕“日常疾病在基层解决”，实施医疗卫生强基工程，坚持“强基层、固基础、保基本”，细化实化中央部署的医疗卫生强基工程并抓好贯彻落实。在基本公共卫生服务人均财政补助标准提高到99元以后，将进一步优化服务，力求取得更大实效。持续开展“优质服务基层行”活动，加强基层儿科、中医、口腔等服务能力，重点提升一批中心卫生院服务能力。
此外，针对增加普惠托育服务供给方面，庄宁介绍，在大力发展托幼一体服务方面，总结地方经验做法，统筹0-6岁育幼服务资源，健全支持保障措施，支持有条件的幼儿园开设托班，推进学前教育和托育服务协调可持续发展。在切实提高托育服务质量方面，促进医疗机构支持托育服务发展，指导各地通过托育服务机构设施设备改造、质量评估、人员培训、安全检查等措施，推进托育服务规范化、专业化发展，守住安全健康底线。
民政部：加强低收入群体兜底帮扶
《意见》强调要“增强社会保障公平性”，围绕“加强低收入群体兜底帮扶”，对开展低收入人口认定、加强动态监测预警以及合理确定低保标准等工作提出具体要求。
民政部社会救助司负责人张伟介绍，将进一步扩大监测范围，强化政策供给，确保兜住底。加快推进全国低收入人口动态监测信息平台建设，健全监测预警指标体系，逐步扩大监测范围。研究编制“十五五”相关规划，加快构建城乡统筹、分层分类的低收入人口常态化救助帮扶体系。同时，积极推动出台社会救助法，为基本民生保障提供有力法治支撑。
此外，进一步强化数字赋能，突出精准救助，做到兜准底。研究制定低收入人口认定办法和低收入家庭经济状况核对办法，推进核对信息系统全国联网，加强社会救助信息共享和比对，完善“大数据比对+铁脚板摸排”相结合的机制，进一步提高救助对象认定的精准度。
张伟表示，进一步加强组织协调，发挥体制优势，更好兜牢底。指导各地建立健全民政部门统一认定低收入人口，实行分层管理、动态监测、因需推送、分类救助、结果反馈的运行机制，实现救助帮扶工作流程可跟踪、结果有反馈，形成“一户（人）一条闭环救助链”，切实织密扎牢基本民生保障安全网。
教育部：教育资源扩优提质
教育部发展规划司司长郭鹏介绍，在基础教育领域，教育部将进一步完善与人口变化相适应的教育资源统筹调配机制，主要聚焦三个方面。
一是“扩大总量”，紧盯高中学位不足这一突出问题，新建改扩建1000所以上优质普通高中。二是“提高质量”，用5年左右时间，逐步实现义务教育学校标准化建设全覆盖。通过实施“县中振兴计划”，重点改善县域普通高中基本办学条件，提升办学水平。三是“促进公平”，合理规划普通高中和中职学校招生规模，加快扩大优质普通高中招生指标到校比例，主要依据学生规模分配到区域内的初中，并向农村等学校倾斜。推动符合条件的农业转移人口享有同迁入地户籍人口同等权利。
“在高等教育领域，今年‘双一流’高校本科扩招，对于刚参加完高考的同学来说是一个利好消息。” 郭鹏说，下一步，将着力从三方面推动高等教育提质扩容。一是“改善条件”，统筹用好中央预算内投资和超长期特别国债，支持高校持续改善办学条件。二是“优化结构”，推动新增高等教育资源适度向中西部人口大省倾斜。支持布局新型研究型大学和高水平中外合作办学。三是“产教融合”，引导高校面向经济社会发展需要完善学科专业设置调整机制，强化行业企业实践培养，增强学生就业创业能力。
财政部：财政对民生领域的投入力度进一步加大
“2025年，财政对民生领域的投入力度进一步加大，全国教育支出、社会保障和就业支出预算安排均接近4.5万亿元，分别增长6.1%和5.9%，卫生健康等支出也都保持较高增幅。” 财政部社会保障司负责人葛志昊介绍。
葛志昊介绍，支持强化就业优先政策方面，中央财政安排就业补助资金667.4亿元，支持地方落实就业创业扶持政策。延续降低失业、工伤保险费率，继续实施失业保险稳岗返还、就业见习补贴提前发放等政策，支持企业纾解困难、稳定岗位。
支持提高基本养老保障水平方面，国家财政承担的城乡居民全国基础养老金月最低标准再提高20元，退休人员基本养老金也将适当提高。为确保这些待遇按时足额发放，今年中央财政进一步加大补助力度，同时开展养老保险全国统筹调剂，超过3亿老年人将受益。
支持提高基本医疗保障水平方面，基本公共卫生服务经费人均财政补助标准进一步提高，达到每人每年99元；城乡居民医保人均财政补助标准再增加30元，达到每人每年700元。中央财政进一步加大对公共卫生服务和城乡居民医保的投入力度，支持各地提高基本医疗卫生服务的公平性和可及性，减轻人民群众看病就医负担。
支持推动教育资源扩优提质方面，中央财政安排学生资助补助经费809.45亿元，进一步提高国家奖助学金资助标准，扩大政策覆盖面。推动优化区域教育资源配置，促进义务教育优质均衡发展，逐步缩小区域、城乡、校际、群体差距。支持逐步推行免费学前教育，促进高中阶段学校多样化发展。
支持加强困难群众基本生活保障方面，中央财政安排困难群众救助补助资金1566.8亿元，支持各地及时发放救助金，落实对特困人员、低保对象等困难群体的兜底保障政策。配合相关部门指导地方丰富救助方式，进一步提升救助工作的精准性和有效性。
发改委：今后十年是进一步推进基本公共服务均等化的攻坚期、关键期
党的二十大报告明确提出到2035年基本公共服务实现均等化。“我们认为，今后十年是进一步推进基本公共服务均等化的攻坚期、关键期。”国家发展改革委副秘书长肖渭明介绍，基本公共服务是事关人民基本生存和发展需要的基础性服务，保障全体人民均等享有基本公共服务是各级政府的基本职责。
肖渭明介绍，首先在完善制度上发力。主要围绕提供什么样的服务、达到什么样的要求、怎样才算均等，来完善基本公共服务的制度框架。
“近年来，国家持续加大中西部地区和农村地区公共服务投入，区域之间、城乡之间的硬件设施差距不断缩小。但设施均衡只是资源均衡的重要基础和前提，《意见》进一步提出要以县域为基本单元，全面推进公共服务的规划布局、设施建设、资源配置、人才调配城乡一体化，通过持续深化体制机制改革，以城乡融合发展全方位推进基本公共服务均等化。” 肖渭明说。
肖渭明介绍，我国有数量庞大的进城务工人员，截至去年末，在城镇居住的进城农民工超过1.3亿人，在常住地享有子女教育、社会保险、住房保障，是这些农民工的最大期盼。国家基本公共服务现行标准规定的81项服务项目中，已经有62项实现了常住地提供，剩余的就是下一步要攻坚的。
《基金经理投资笔记》宏观策略系列
把脉经济周期拐点 实现财富管理升级
作者：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家
上周基金经理投资笔记提出当前最有效的策略是“按兵不动”。投资者对未来的判断存在差异，当战情不明的时候，避战不失为一种现实的策略。与此同时，我们需要警惕思维方式的固化。成功的投资者对过去成功路径的依赖是人之常情，善意地回避当初不看好的行业或者公司，对其变化也熟视无睹，等其股价上涨引起市场关注时，采取亡羊补牢策略，往往成为接盘者。投资者意识上的固步自封、行动上的刻舟求剑都会将自己推向风险的边缘。这些变化不仅仅是新生事物带来的，司空见惯的常态化的量变也会带来质的变化。
我们在前几期首席视点中指出，投资者将过多的精力投向了自己并不擅长而且很难把握的全球政治经济博弈中了。这些非常热闹的事情确实非常有趣，讨论起来海阔天空，结论也是随时在变化。正是这种没有时间和空间边界约束的思考进一步增大了策略判断的不确定性，这显然提升了投资的风险。再复杂的博弈也需要落实到风险溢价、盈利与流动性这三要素上来，风险溢价与流动性是表，盈利是里，回归常识和本源是决策的基本要求。
一、市场回顾：商品价格大涨不足以改变宏观和产业的趋势
上周大类资产走势突出的特点是商品大涨，其中COMEX白银上涨9.4%、焦煤上涨7.2%、IPE布伦特原油上涨6.2%。商品的上涨一般有几种解释，一是单纯从商品属性出发，要么是需求提升，这往往是经济复苏的结果；要么是供给收缩，天灾、主动收缩产量形成垄断利益等都是重要因素。 二是考虑到大宗商品的金融属性，一般认为美元贬值会催生其价格上升。三是商品属性与金融属性兼而有之。对习惯于从宏观视角布局周期品的投资者来讲，商品的价格波动是一个特别敏感的信号。
资料来源：WIND 创金合信基金
如何解释这种现象呢？目前能够形成共识的有以下几点：
第一，COMEX白银周涨幅居首，核心驱动可以从两方面解释：工业端，全球光伏装机量同比增长较快，银浆耗银量占比提升，叠加新能源汽车传感器用银需求回暖，实物消费量边际改善；金融端，COMEX白银非商业净多（指非长夜投资者持有的多头合约数量减去空头合约数量）持仓周增长，美联储6月点阵图显示，年底前降息25BP的概率达75%，美元指数走弱推动以美元计价的贵金属估值的修复。
第二，焦煤反弹，需警惕预期差：供给侧，5月从蒙古国焦煤进口量因口岸通关车数下降，叠加澳洲矿山劳资谈判推高生产成本预期；需求侧，钢厂高炉开工率微升，但焦炭库存仍处历史高位，期现价格倒挂显示产业端接货意愿不足，反弹更多是空头回补驱动的技术性修复。
第三，原油上涨体现双重逻辑共振：欧佩克6月减产执行率维持，沙特额外减产100万桶/日，超市场预期，美国能源信息署（EIA ）发布的数据显示，原油库存下降，供需紧平衡下布伦特现货升水。同时，投机基金在美联储政策可能转向预期下，将原油净多持仓提升，金融属性放大了基本面弹性。
从上述分析可以看出，商品价格的变化还没有在经济总量上反映出复苏的力量，产业需求微升、供给收缩、技术反弹叠加美元弱势是其变化的主因，这些因素不足以改变产业的基本趋势。
二、中观层面的产业
在房地产已经确认不再是未来主导产业的共识下，制造业的未来趋势是投资者最应该聚焦的领域。无论是政策用力还是国与国之间的博弈，高端制造已经成为风口。作为制造业的代表，汽车特别是新能源汽车的发展成为中国经济转型是否成功的重中之重。从最新召开的重庆汽车论坛上，汽车行业的竞争已经呈现白热化，价格战、口水战的背后是产能的过剩，产能过剩背后是需求，特别是内需偏弱。
2.1 产能分析：经营杠杆与财务杠杆双低的专用设备、电气设备产能出清
从汽车这一行业延伸出去，考察各个行业的产能，对于下一步的产业布局至关重要。
产能反映在企业的实际经营活动中，一是体现在形成的固定资产上，处于资产负债表的左端，二是通过企业的杠杆水平，刻画在资产负债表的另一端。表现在财务分析上，一是经营杠杆，一是财务杠杆。产能的实体维度非常直接：企业募资、投资、开始形成产能、进而达产，即逐步计入资产负债表的“固定资产”一项。固定资产的增速反映了企业实体产能的变化节奏。产能的另一面是融资维度上的债务杠杆水平。负债区别于权益的重要之处在于其信号传递和经营约束作用。企业扩产增资，选择倾向于债务的方式，一方面表明了企业自身对新产能、新项目的信心，另一方面对产能的投放提供了有效的财务约束。因此，在周期的视角里，企业真实产能的此消彼长往往伴随着杠杆水平的高低变化。
从上述逻辑出发，我们根据各个行业最新的数据计算其经营杠杆和财务杠杆，分列于不同的象限。结果如下：
资料来源：WIND 创金合信基金
第一象限（右上）的非流动资产占比和资产负债率均超过了近1年的平均水平，结合当前经济增速放缓的大背景，这些行业的产能和杠杆扩张将会给行业发展带来较大风险，包括非金属矿、油气开采、石油加工、煤炭开采、化学原料、计算机通信电子等。
第二象限（左上）的资产负债率水平较近1年均值有所收缩，但产能较近1年均值有所提升。通常，该象限中产能继续增长，而财务杠杆收缩，盈利能力短期存在压力。在经济短周期中，整体弹性较弱，以行业中个体的增长为主要机会。这个象限的行业有有色、化纤、纺织服装、黑色金属等。
第三象限（左下）的财务杠杆和经营杠杆双低，这部分行业的出清过程相对领先，偏低的杠杆水平预示着未来新增产能的概率不大，在经济趋势上升中可能获得更大的弹性，主要包括专用设备、电器机械等。
第四象限（右下）的经营杠杆较近1年的平均水平出现了下降，而财务杠杆有所上升。经营杠杆下降表明实体产能已开始收缩，但仍要注意财务杠杆的压力。短期看，当经济企稳或者需求扩张时，这类行业产能压力较小，可以依靠相对高的杠杆获得较大的盈利弹性；但长期看，财务杠杆水平高企制约这些行业资产负债表的有效扩张。这些行业包括黑色金属冶炼、运输设备、纺织、农副食品等。
综合看，第三象限的财务杠杆和经营杆杆双低，意味着行业的出清是比较彻底的，一旦宏观环境变好，处于底部的行业扩张产能的动能将会更大，更适合战略性布局。
2.2库存分析：去库存与补库存
汽车和医药是近期产业的热点。汽车制造处于较为明显的被动补库存状态，解决库存积压的典型措施就是降价促销。龙头产业的降价迫使跟随者随之降价，这是所有产业发展过程中不可避免的现象，政策的监督只会暂时约束其价格的下限。抛开价格竞争，回到产业本身，技术进步就是促使产品从奢侈品变为可选消费品，从可选变为必须消费品的过程。当前医药同样处于被动补库存阶段。医药行业近几年经历了主动去库存到被动补库存阶段，库存积压仍然是影响企业盈利的重要因素。
资料来源：WIND 创金合信基金
三、宏观层面的产业
宏观层面上，投资者关注较多的是产能背后的资金问题。国家统计局公布的数据显示，4月末，规模以上工业企业应收账款为25.86万亿元，同比增长5.3%；应收账款平均回收期为70.3天，同比增加4天。企业间拖欠资金，对于生产的稳定性具有很大的伤害，因而需要引起重视。政策上将房地产、城投与中小银行的风险认定为显性的风险，对制造业间的“三角债”问题还没有提到议事日程上来。
需要指出的是，看起来零散的债务风险，或正在从量变向质变转化。当投资者的视野向上盯着美国的债务违约、向下盯着居民的杠杆率下降的时候，中间的风险特别容易忽视。从实践看，这些风险并不会第一时间体现为股票价格的调整，而是体现在债券的信用丧失上。目前投资者对这些常识关注度不够，我们有义务做出提醒。
资料来源：WIND 创金合信基金
【了解作者】
魏凤春，创金合信基金首席经济学家，南开大学经济学博士、清华大学管理科学与工程博士后，2007年起先后任职于多家券商、头部基金公司，长期从事基于资本资产定价逻辑的宏观产业与策略分析，大类资产配置经验丰富。