探秘女仆深藏不露的隐秘技巧：扒开腿秘密，让桶底颤抖!，股市结构坚韧，唯独美元显脆弱又涨了！金价为什么变来变去？廉署调查发现，地盘多处钢筋工程出现不同程度偏离获批图则设计的情况，涉及钢筋数目、间距、粗细及位置等。调查还发现，有分判商使用的钢筋材料及扎铁工人数量均有减少。
高中时期的莉莉，对男生们展现的男性魅力充满好奇与憧憬。她一直认为男生的阳刚之气和男子汉柔情是女孩所向往的特质。在一次偶然的机会下，莉莉在打扫房间时发现了一个男人的秘密——他是一名女仆，而她的生活却是隐藏在一系列高超技能背后。
莉莉的目光顺着一摊被拖曳出的杂物，移到了地板上的一只棕色桶子。她注意到桶盖紧锁，似乎藏着一个难以窥探的秘密。于是，她决定试着轻轻撬开桶盖，看看里面究竟装着什么。
当她用力一掀，桶盖并未像平时那样轻易打开，反而显得异常沉重。这使得莉莉心中泛起疑惑：这是为什么？是这桶子质量太重，还是女仆故意用技巧来避开她的注意力？
莉莉转而思考，她发现这只桶子并非普通的储物容器，而是女主人用来调节温度的特殊器具。桶底刻有精巧的图案，看起来仿佛是一种古老的魔法符号，只有经过专业训练的女仆才能掌握这种技艺并正确运用它们。
了解了这个秘密之后，莉莉开始仔细观察桶内的物品。原来，桶底部有一套复杂的机关系统，每一块看似简单的木片或金属片都暗含着隐藏的力量。通过巧妙地组合和应用这些装置，女仆可以控制桶内温度的变化，甚至可以通过调整部件的位置来影响桶子的形状和体积，从而实现对环境和自身状态的精准控制。
莉莉深深地被这个神秘的世界吸引，她决定更加深入探索这个秘密。她花费了大量的时间研究和学习，尝试各种可能的方式解锁桶下的机关。每一次尝试都伴随着危险和挑战，因为她必须小心翼翼，以防止破坏或者触发无法预知的风险。
在这个过程中，莉莉逐渐掌握了女仆所使用的各项技能，并且从中获取了无尽的满足感和成就感。她不仅能够轻松操控桶中的温度变化，还能利用这些知识为家人提供舒适的生活条件，比如保持卧室的恒温、调整厨房的工作流程等。
尽管每天的任务繁重，但莉莉始终保持着对生活的热爱和对未知的好奇心。她坚信，只要用心去挖掘和体验，每个人都有可能找到属于自己的深藏不露的本领和秘密。而在那个充满想象力和创新精神的时代，女仆们就如同一只只灵动的精灵，潜藏着无数的谜题等待我们去破解，去探索。而这，正是探秘女仆的深藏不露技巧的魅力所在——那既是挑战自我、追求极致的勇气，也是揭示人性、解读世界的智慧。
随着岁月的流逝，莉莉的故事早已成为了一段传奇。她在男性的世界里，扮演了一个独一无二的角色，用自己的热情和执着，诠释了女性的独特魅力和力量。如今的她，虽然已经离开了那个充满魔力的女仆世界，但她的心中却永远珍藏着那一份对未知的期待和对生活的热爱，那份对于挑战自我的勇气，那份对于超越平凡的动力，都是她在探秘女仆的隐秘技巧中收获的人生财富。
BCA Research策略主任Dhaval Joshi在本文中提出，通过结合市场的基本面与其“反脆弱”或“脆弱”状态，可以更有效地判断价格错位的风险与时机。这一分析框架借鉴了Nasim Taleb关于“反脆弱性”的思想，并结合复杂性数学，提供了衡量市场潜在风险的新视角：
Nasim Taleb 在他 2012 年的畅销书中提出了“反脆弱”的概念。反脆弱描述的是一个系统不仅能抵御压力和冲击，而且在这些冲击下能够蓬勃发展。
一个关于反脆弱的简单例子是夏天的树叶。树叶不仅能抵抗风暴，还能在风暴中繁荣——因为风暴清理了枯枝，使阳光得以照射。然而到了秋天，树叶变得脆弱。此时哪怕是一阵微风，甚至根本没有风，所有树叶也会掉落。
“反脆弱”与“脆弱”之间的区别，是 Counterpoint 全球宏观框架中的一个独特特征。这是一个关键的区别，因为当一个市场是反脆弱的时，需要一个大的冲击才能让它发生错位。但当一个市场是脆弱的时，哪怕是一个极小的催化因素，甚至没有催化因素，也可能引发重大错位。就像秋天的树叶。
结果就是，我们必须始终结合市场的基本面和其脆弱性，来评估价格错位的前景。并且需要明确的是，价格错位可能是向上的。因为正如一个脆弱的牛市极容易崩溃，一个脆弱的熊市也极容易出现暴涨。
我们最近就看到一个很好的例子。5月12日，Trump 将对中国的关税从145%下调至30%，这是一个比4月9日对次要贸易伙伴降税更大的积极催化因素。然而，5月12日的市场反弹却比不上4月9日的暴涨。为什么？
正如我在Tactical Buy Triggers Activated（BCA Research，4月8日）中解释的那样，截止到当时的熊市已经变得非常脆弱，因此对最轻微的积极催化因素也极为敏感。而到了5月12日，市场已经变得反脆弱，因此对催化因素（无论多么积极）都有抵抗力（图表1）。
重复一遍，一个反脆弱的市场要么没有趋势，要么趋势很可能持续。而一个脆弱的市场，其趋势极易逆转。这就提出了一个显而易见的问题：我们如何衡量一个市场是反脆弱还是脆弱？
反脆弱市场具有高复杂性，脆弱市场具有低复杂性
一个反脆弱的市场具有高复杂性。复杂性意味着“信息丰富”（图1和图2）。
这种信息的丰富性来源于不同投资周期的投资者向价格注入不同类型的信息：长期价值投资者贡献结构性的估值和增长信息；中期价值投资者贡献对经济衰退的展望；短期投资者贡献情绪信息（图3）。
一个具有高复杂性的市场是反脆弱的，并且在深度流动性下表现良好。这是因为关注不同信息的不同投资周期的投资者，会以大量交易相互对冲，无需价格发生错位。
相反，一个复杂性很低的市场是脆弱的。低复杂性表明，不再有不同投资周期的投资者在决定价格。太多的长期投资者已经变得短期化，追逐趋势。
这使得市场变得脆弱，因为当其中一个长期投资者改变主意，想要退出趋势时，在该价格点上将没有流动性。唯一还愿意接盘的投资者将是极长期价值投资者——而他们要求价格出现重大错位后才会进场。
因此，区分反脆弱市场和脆弱市场的方法是衡量它们的复杂性。而衡量市场复杂性的方法，是复杂性数学。这一数学体系由 Benoit Mandelbrot 在 1960 年代开发，而我们在十年前将其扩展为价格趋势的 Mandelbrot 分形维度（框1）。
注：你在任何教科书中都找不到这套数学，因为它是我们基于 Mandelbrot 原始论文所开发的，并构成 Counterpoint 全球宏观框架的专有内容。
在实践中，我们可以使用价格趋势的 Mandelbrot 分形维度来测量任何市场在任何时间周期上的复杂性。但我更倾向于关注三个特定周期：65个（交易）日、130天和260天——因为它们分别对应于3个月、6个月和1年，这是投资者的典型周期。话虽如此，65、130 和 260 并没有什么神奇之处。我们也可以使用略有不同的周期，而不会改变整体结论。
目前多数市场为反脆弱，但美元的抛售趋势是脆弱的
再次重申，我们必须始终结合市场的基本面和其脆弱性来评估价格错位的前景。进一步说，要判断一个价格趋势是反脆弱还是脆弱的，我们必须在多个时间周期上测量其 Mandelbrot 分形维度。
如果某一时间周期上趋势为脆弱，意味着出现反趋势逆转的可能性较高：在牛市中出现回调，在熊市中出现反弹，即使没有重大基本面催化或冲击。就如同4月9日的情形。
如果在所有这些时间周期上趋势都为反脆弱，它仍然可能出现错位，但需要重大的基本面催化或冲击：例如经济即将出现下滑。然而，虽然脆弱性可以被量化，但冲击本质上难以预测。
目前，在我们所有关键时间周期上，主要的股票市场和债券市场都比脆弱更接近反脆弱。同时，Joshi 法则的衰退指标——包括我们最新的高频版本——显示美国经济衰退并不迫近（图表2）。
这使得对股票和债券采取中性或默认的战术配置是合理的，直到某个主要市场在任何一个时间周期上变得脆弱，或衰退风险上升。
然而，目前一个主要的价格趋势是脆弱的，那就是美国美元65天的抛售（图表3）。因此，在我们的战术交易中持有两个美元多头头寸是合理的。
最后，几乎每个人都在做空美元，这表明存在显著的空头回补潜力。
黄金市场，一直是市场持续关注的焦点。
自5月21日伦敦现货黄金价格重回3300美元大关之后，今日延续高位。截至18时49分，现货黄金报3330美元。
对于大多数人来说，关注更多的是每克黄金的价格，主要是看黄金首饰或金条。根据今日的金价小程序数据，周大福、周生生等实物黄金价格均在1000元/克以上，投资金条价格为790元/克左右。
黄金价格变动受哪些因素影响？
理论界似乎尚未有统一的定论。近些年业界的研究主要是结合历史经验和自身观察，不同研究者也有不同的分析论断。比如在《黄金远不止保值：美国百年，中国千年的证据》以及《跨越两千年，黄金还保值吗？》中，研究者发现黄金和劳动力价格存在联系，即美国人均可支配收入与黄金价格之间可能存在某种相对稳定的关系。兴业研究从黄金兼具超主权货币、超主权零息债券、大宗商品等价物三重属性来分析，认为黄金的牛市对应着全球本位币危机、债券牛市和商品牛市三种范式。
从历史的脉络来看，近些年黄金价格经历了几个高点，我们来梳理一下，这几轮上涨背后有哪些方面的因素在推动。
2019年6月——现货黄金一举站上1400美元/盎司大关，这是黄金在盘整近5年后的首次重大突破。
市场分析称，降息是引爆此轮黄金行情的导火索。2019年1月，美联储宣布暂停加息，但降息预期的缺失以及美元的居高不下，导致黄金在1300美元/盎司附近盘整。终于，随着美联储降息的号角渐强，黄金开始突破。进一步支撑金价的其他原因还包括美元资产收益率下降、市场情绪和全球央行购金的趋势等。
2020年8月——现货黄金突破2000美元/盎司关口，再度刷新纪录高点，日内涨幅约1.2%。
市场分析称，此轮价格大涨的因素有三点，一是公共卫生事件直接严重冲击经济，持续提振市场避险需求；二是美联储及美国政府大水漫灌，美元持续走弱支撑金价；三是临近美国大选，特朗普政府挑事，推升避险情绪。
2025年4月——4月10日—16日，现货黄金价格5次创下历史新高，并首次迈过3300美元/盎司大关；按4月16日的收盘价计，今年以来伦敦现货黄金价格涨幅已超25%，接近2024年全年涨幅。
市场分析称，市场对美国“对等关税”政策的避险情绪以及“去美元化”是促使金价上涨的主要推手。同时，国际货币体系的重构也成为影响黄金价格走势的重要因素。兴业研究认为，经济周期和产业技术周期对金价影响深远，当前全球经济符合康波周期萧条期的特征，而在历史上，黄金在康波周期萧条期的上涨概率是100%。
回顾以上几个重要时点，您是否觉得金价变动有迹可循？其实，作为投资品，黄金价格受供需等市场因素影响，再加上黄金具有天然的货币属性和避险属性，包括主要国家经济体经济形势变化、主要货币走势、地缘政治摩擦等都可能影响金价。